不得不的投资污点

沃伦巴菲特在50多年的投资生涯中,零售业投资被他描述为自己投资业绩中“可怕的”或“非常糟糕”的记录.他坦言：零售企业想要持续赚大钱非常困难,原因很简单,竞争太残酷了.

不过巴菲特在零售业上的投资并不算多,涵盖了See’s糖果、Ben Bridge珠宝和 Nebraska 家具店,也并未受到投资者和分析师的太多关注,并且这些公司都是盈利的.但零售业的投资继续给予亿万富翁投资者和他的搭档查理芒格挫败感.

巴菲特的零售投资可以追溯到30年前.巴菲特从小就知道可口可乐是好公司,但直到他58岁时才第一次重仓写入可口可乐.

巴菲特20年前就知道沃尔玛是好公司,但是他直到2005年他75岁时才第一次重仓写入沃尔玛,投资9.44亿美元写入19,944,300股.

但是巴菲特写入之后,2006年上涨0.13%,2007年上涨4.89%,2008年上涨20%,2009年上涨下跌2.56%,2010年上涨3.22%,整整5年才上涨了26.72%,连中国的定期存款利率都不如.不过2011年上涨13.84%,2012年前8个月上涨了24%,非常抢眼.但是巴菲特写入这6年8个月沃尔玛只上涨了78.58%,年复合收益率只有9%左右,并不算高.

可以说,巴菲特2005年写入沃尔玛收益率并不高,2009年由于金融危机爆发美国消费大幅下滑,沃尔玛2008年9月到2009年2月初5个月大跌20%以上,巴菲特才等到大量低价写入的机会.

巴菲特和他的搭档查理芒格已经很多年哀叹自己在零售业的投资时运不济,并在年会和接受媒体采访时候谈到自己的零售业投资“失败”.最近,以厌恶技术投资著称的两人,不得不感叹互联网如何迅速地改造了人们的购物习惯并以他们没有想到的方式影响了伯克希尔拥有的零售商.

在5月伯克希尔的年度会议上,芒格先生单独挑出零售业务来谈自己感受到的威胁.“我认为新技术将是非常具有破坏性的等零售业尤其面临重大威胁.”他说.这9家零售业企业仅仅占据伯克希尔1820亿美元年收入的2%.而83岁的巴菲特,拒绝发表评论.但他在2013年的致股东信中表示,伯克希尔在制造业、怎么写作及零售集团投资的一些公司,“回报非常低,这是我在资本分配工作上出现的严重失误,我并没有被误导；我只是错在对这些公司或其行业经济动态的错误评估上”.

像许多其他投资者,巴菲特先生显然没有预料到的“如地震一样迅速而猛烈的技术变革” .当他对自己投资记录做出自省的同时,巴菲特却热情洋溢地赞美了亚马逊公司的杰夫贝佐斯,认为后者独具慧眼,称许贝佐斯 “聪明异常”.

See’s糖果的负责人Brad Kinstler,称该公司在2015年初会推出一个新网站,并已加强了其社交媒体的力量.“我们正在努力迎合客户的购物方式”,无论是网上,实体商店购写或者邮购,Kinstler先生说.电子商务目前仅仅占到See’s糖果4亿美元整体销售额的5%左右.

巴菲特表示,零售业是具有挑战性的,因为购物习惯和销售渠道一直在不断变化,因此很难为企业建立和保持竞争优势,或者他所谓的“经济学上的护城河”概念.多年来,巴菲特已经收购了多家小型零售企业,似乎都或多或少具有一些保护,但是由于互联网的迅猛发展,这些护城河都岌岌可危.