非财务信息披露看公司投资者关系管理

公司治理领域从学术界到商界对许多问题存在争议.如“什么是好的治理结构、好的治理模式”.但在一个方面争议较小,即信息披露透明度的提高有助于改善公司治理、投资者保护,以及公司的价值管理.

信息披露分为财务性信息披露和非财务性信息披露.如果说财务数据是对公司过去的、可量化的企业经营信息的反映,那么非财务性信息披露更多的体现企业将来的和定性的信息.是投资者对公司进行长期评估的依据.

从理论研究和商业实践看,非财务信息披露的概念和边界都没有达成共识.从最广义的意义上理解,公司财务报表以外的所有信息都叫做非财务信息.非财务信息是阐述财务成果形成过程的信息,是财务信息的先导性指标,主要包括企业组织的学习和成长,经营及生产过程和活动等.具体而言,非财务信息应该包括以下几方面的内容：(1)企业背景和前瞻性信息：公司的价值观和文化；企业经营总体规划和战略目标；所处行业的特点,产品寿命周期及产品结构.　(2)管理层的分析讨论：公司的经营环境和竞争政策；企业面临的机会与风险；经营业绩变化的原因和未来的发展趋势.(3)管理者经营计划.　(4)公司治理状况：董事会和监事会的构成和运作状况.　(5)公司社会责任.(6)核心竞争力及可持续发展能力：研究与开发创新能力,员工能力；资源利用情况等.

对公司非财务信息披露影响最大的因素是公司的价值观和企业文化.著名投资大师菲利普,费舍说过：“企业招徕股东就如餐馆招徕食客.”从这个意义上说,公司年报就是企业招徕投资者的“菜单”.年报应有更丰富的内涵和内容,是公司文化和全景的体现.

巴菲特的致股东信之所以最值得期待,其原因在于体现了管理者对投资者应有的坦诚.摩根大通年报的致股东信里,开门见山地说：“您的公司今年创纪录地赚到了170亿美元”.一个“您”字体现了经营者对投资者的尊重.亚马逊公司的年报中,每年都会在董事会主席致辞后附上有着”电子商务教父”之称的贝佐斯1997年写的致股东的信.在信中,贝佐斯写道：“公司将把每一天当成是公司的第一天来经营.将坚持长远的发展,将全心全意为顾务”.

在亚马逊网站的投资者关系页面上,公司的使命被放在了最显眼的地方：我们要全力成为全球最以客户为中心的公司,主要为3类客户提供怎么写作：消费者、卖家和开发者.就是这样一家公司,2010年实现营业收入342亿美元.并始终受到投资者的追捧.截至2011年4月22日收盘时,亚马逊的市盈率为73.5倍.相比其他的网络公司和JT公司,如谷歌为19.2倍,苹果为16.7倍,IBM为14.1倍.微软和英特尔的市盈率分别是10.8倍和10倍.亚马逊的市场表现值得深度探究其背后的原因.

从另一个角度看年报,投资者也极度厌倦公司年报过度的“公关化”倾向.精明的投资者更乐于钻研经过严格审计的文字,也更赞赏年报中所表现出来的管理者的诚意和坦诚.所以,公司应该最大限度地告诉投资者的真实情况,特别是当公司处于低谷和困难时期.用巴菲特的话说：“公司的股东有权直接从CEO那里听到什么事情发生了”(1979年致股东信).

坦诚是投资者真正期待的态度和理念,也是非财务信息披露的实质.