试金融自由化与金融稳定

提要：自由化对金融稳定构成的挑战具有什么样的性质,即自由化究竟是造成不稳定的根本原因还是仅仅起到了催化剂的作用,这关系到自由化收益与成本的比较和一国应否实行自由化.本文对此进行了详细分析.

关 键 词 ：金融自由 风险 监管

自由化对金融稳定构成的挑战具有什么样的性质,即自由化究竟是造成不稳定的根本原因还是仅仅起到了催化剂的作用,这关系到自由化收益与成本的比较和一国应否实行自由化.

一、自由化条件下金融风险加大

自由化实质上折射出了原有金融体系弊端.如垄断和低效、不良金融资产的存在以及监管滞后等.问题的实质在于：是维护金融管制和封闭从而使金融体系及其配置资源的低效率得以延续,还是实行金融自由化以提高金融体系及其配置资源的效率)金融构成现代经济的基础设施,为经济发展提供要素投入.金融的低效率必然会造成整个经济的低效而宏观经济的低效和不良必然给金融带来隐患.这些隐患可以因管制而不暴发.却无法消除,而有效的金融怎么写作提供是经济稳定发展的前提条件.这正是各国纷纷放弃金融管制和封闭实行金融自由化的根本原因所在.实融自由化就必然对原有体制及该体制下形成的定式形成冲击,并将原有体制的弊端暴露出来.这就是实行自由化的成本,也是自由化加大金融风险的实质所在.自由化条件下金融机构利润下降、经营风险加大、冒险行为以及原有的不良资产等概莫能外.

自由化必然打破垄断,加剧竞争,原来既得利益者的利润必然下降,这是形成高效金融体系的自然过程和结果.惟其如此,才能促使原来的金融机构加强经营管理和提高资源配置效率.实融对外开放、引入外国竞争是要给本国金融机构以压力以提高效率和怎么写作.竞争所引起的利润下降,会使一些金融机构出现亏损甚至破产,也会通过并购或新设立的方式出现新的金融机构.这一现象是通过竞争淘汰低效率金融机构的必然结果.各国维护金融稳定的目标并不是要维持所有金融机构的永远存在.更不是要维护某―金融机构的稳定,而是要维护金融体系的稳定,使缺乏偿付能力的金融机构退出市场也是必要的市场纪律.至于一些金融机构针对利差缩小和利润减少从事冒险活动或不顾风险扩大贷款资产,实属非审慎的金融行为,是金融自由化所面临的最严重的风险之,是缺乏充分监管和审慎控制的体现.因此,进行宏观经济改革以便为新机制提供适宜的环境并加强监管对金融自由化取得成功至关重要.

另一方面,从总体来看,在过去的十多年里反映工业化国家和发展中国家金融不稳定的大部分指标都降低了,尽管在这段时间里大部分国家已经在金融市场和金融怎么写作贸易领域实行了自由化.

20世纪80年代中期因美元大幅升值而引起汇率变动有所增加后,大部分工业化国家的真正有效汇率已变得更加稳健.与此类似,长期利率和股票也变得更加稳定.发展中国家尤其关注的资本流动和外汇储备变动性问题.据世界银行分析,在80-90年代有所降低,平均外汇储备更加稳定.这从另一个侧面表明,金融风险并不是自由化本身所造成的.

二、提升金融业竞争力的路径设计

稳定的宏观经济条件和良好的金融基础设施是必要条件.宏观经济运行状况直接影响金融体系发展的质量和金融结构变化的总体趋势.宏观调控作为政府发挥经济管理职能的重要体现,对金融业的发展产生巨大的影响.从长远看,宏观调控为金融机构的经营管理水平的提高带来了新的契机.它既为金融机构稳健发展创造了良好稳定的经济环境,又为银行调整信贷结构、提高信贷资产质量、开展金融创新提供了可能.货币政策要同财政、税收等宏观经济政策的协调配合,保持政策的稳定性和可持续性,促进经济的持续健康发展,为金融平稳运行创造良好的经济环境.建立和健全良好的金融基础设施是提高金融效率的必要条件,是影响金融体系运作效率的重要因素.金融基础设施包括法律、会计和审计标准、交易组织及结算设施,以及治理金融系统参与者相互之间关系的管制结构等等.通过金融创新和技术革新、金融制度变革、引进外资等各种方式改善金融基础设施,从而改善金融内部环境和金融外部环境,最终达到优化金融生态环境的目标.

保持适度竞争的市场结构.核心问题是打破国有银行垄断的市场结构,构建外资和内资公平进入的竞争性市场结构.构建国内外金融机构公平进入的适度竞争的市场环境能够使金融怎么写作的消费者最大程度地获得消费剩余,同时提高本国金融怎么写作质量和怎么写作水平.目前虽然我国开始对金融业实现全面开放,取消金融怎么写作的地域、经营对象、经营领域的限制,但实际上名义开放和实际开放仍存在很大的差距,内资金融机构通过诸多行政规定和政策的保护,在许多金融产品和怎么写作领域具有外资不能具备的经营优势.例如,对外资银行分行和法人机构实施有别的政策规定,对外资银行分行有较严格的数量限制,以保护中小消费者的名义来达到限制竞争和保护中资金融机构的目的等等.

巩固和不断提高金融开放条件下抵御外部冲击的能力.在金融怎么写作市场全面对外开放的环境下,国内外金融风险的关联性增强,同时金融动荡和金融危机传播的速度加快,因此,构建完善的金融风险和金融安全预警机制尤为重要.金融风险和金融安全指标体系应包括宏观经济运行状况子系统、金融机构运行子系统、外部金融状况子系统等三个部分,全面监测金融系统金融风险的积累程度和分布状况以及金融与经济的互动和关联状况.宏观经济运行子系统指标体系包括GDP增长率、通货膨胀率、失业率、固定资产投资增长率、货币发行量及增长率、股票市场波动程度、财政收入的增长率和财政收入的机构等.金融机构运行子系统应包括中外资金融机构盈利能力和收益结构、资本充足率、资产质量、管理的稳健性、流动性状况等方面的量化指标.外部金融状况子系统指标体系包括外债规模、外债结构、外汇储备的规模和增长率、外债负债率、外债债务率、外债依存度等指标.

三、自由化对监管的挑战

金融自由化对金融稳定挑战的许多体现均与监管有密不可分的关系.如金融机构带人自由化阶段的不良资产、自由化条件下金融机构的冒险行为以及未经“消毒”的资本流动对金融稳定造成的危害等,这些问题在很大程度上说是监管滞后或缺陷造成的.自由化恰恰暴露了原有监管的弊端,而不是造成这些问题的根源.应当指出,只要监管到位,任何金融活动都不足以对金融体系造成严重损害.自由化下的金融体系同样离不开监管,所谓自由化对监管的挑战实际上是自由化对监管在新的环境和条件下提出了更商的要求,但也指出了在自由化条件下维护金融稳定所需完备的条件.因此,在自由化条件下加强监管与改善宏观经济环境对于维护金融稳定同等重要.