人民币汇率改革回首:市场化道路渐行渐宽

汇改应继续深化

中国的流动性压力从未像现在这样大,货币政策“出镜率”也从未像现在这样高.但要从源头上抑制顺差增长,比起加息、上调存款准备金率、甚至升值,更重要的是汇率弹性的增加.

人民币对美元今年以来升值3.2%,顺差却仍没有缩小的趋势.央行新近公布的数据显示,今年上半年国家外汇储备增加2663亿美元,同比多增1440亿美元,外汇形势的严峻有增无减.

顺差迅速增加被部分归因于出口退税政策调整,有一些企业赶在政策调整之前“抢出口、抢结汇”.对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为,企业这种行为说到底还是受升值预期的推动.从长期看,如果不加快人民币汇率改革的进程,采取多元化、市场化的手段逐步放松管制,日后积攒的问题会愈加复杂.

因此,汇改还要继续深化,增加汇率弹性比单纯升值更能有效缓解外汇流入压力.对此人民银行的态度是一致的,将来的人民币汇率的弹性还会有序的增加.

中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅铃也认为,汇率的升值并不等同于汇率机制的改革,目前人民币汇率处于单边升值的态势,人民币汇率的弹性还不够大,也暗含了很多市场及系统风险.合理的汇率决定机制,是解决目前外汇问题的根本,但这个机制的形成需要政府、企业、个人、市场等多方面的配合,而非简单的政策导向.

“减顺”还需多方配合

顺差的源头仍在国内经济结构的不平衡.事实已经证明,单纯依靠汇率政策不能缓解国际收支不平衡.政府调控已经显示出这样的方向,即依靠货币、财政、产业、外贸等多种政策,多管齐下.

中国人民银行副行长吴晓灵指出,中国的问题,不是一个单纯的汇价的问题,而是一个经济结构的问题.国内高储蓄、高投资、低消费的结构造成了多余的产品必须出口.

因此,从源头上堵住顺差增长,首先要启动消费.这需要通过财政税收政策提高居民的收入水平,提高社会保障的水平,增强消费的意愿.

其次要进行外贸政策的清理.一直以来我国外贸政策是奖励出口、限制进口,这种思路必须扭转.政府对出口退税政策的调整体现了这种转变.

另外还要对外汇存量进行“疏导”.目前政府的思路是从国家、银行、企业、个人多种渠道化解外汇增长压力.具体措施包括QDII、组建外汇投资公司、鼓励企业“走出去”、藏汇于民等等.

此外QDII新规的颁布也给加快外汇运用带来希望.丁志杰认为,虽然目前QDII的实施遇到了人民币升值、物价指数及其他投资渠道的挑战,不过只要机构精于研究,不断竞争,一定能更好地吸引国内投资者.他建议,在产品设计上,国内银行、券商等机构需侧重于多种资产的组合,这样不仅能有效提高收益,也能积累丰富的运作经验.（摘自2007年7月18日《中国证券报》）

相关链接

人民币汇改大事记

2005年7月21日,中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.从此人民币汇率不再盯住单一美元,逐渐形成更富弹性的汇率机制.

2006年3月7日,美元对人民币汇率中间价比前一交易日猛升了43个基点,达到1美元兑8.0425元人民币,在询价和撮合两交易市场上,人民币最新收盘价的跌幅更是扩大到59个基点,为汇改以来单日最大跌幅.

2006年5月15日,美元对人民币汇率中间价突破1∶8的心理关口,达到1美元兑7.9982元人民币.

2007年1月11日,美元对人民币汇率中间价突破1∶7.8,达到1美元兑7.7977元人民币,同时人民币汇率13年来首次超过港币.

2007年5月9日,美元对人民币汇率中间价一举突破1∶7.7关口,为1美元兑7.5951元人民币；人民币对美元升值比率约为7%.

2007年5月21日,银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从±0.3%扩大到±0.5%.这是自去年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措,也是自1994年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整.

2007年7月3日,美元对人民币汇率中间价一举突破1∶7.6关口,为1美元兑7.5951元人民币.

2007年11月12日,银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价为1美元兑人民币7.4140元,再创汇改以来新高.