T+0交易弊多利少

4月中旬以来沪深股市的持续下跌缘故,因为股指期货实行的是T+0交易的缘故,不少投资者把股市下跌的责任归结到股指期货身上,以至对股指期货的T+0交易“红了眼”.于是,不少投资者也希望股票市场能实行T+0交易,以实现股票现货与股指期货之间的“公平”.加上以券商为代表的利益阶层及其代言人的大力吆喝,一时之间,T+0一度成为市场上最强烈的呼声.

这样的呼声显然有些是非不分了.T+0不是什么好东西.虽然年轻的股民对于T+0不太了解,但股龄在15年以上的老股民对于T+0应该不会陌生.投资者可以当天写当天卖,当天卖了还能当天写,所以,T+0就是一个助长投机炒作的工具,也正因如此,为了抑制市场的过度把风机炒作,从1995年元旦开始,中国股市取消了T+0交易,改为现在使用的T+1交易.

因为股指期货实行T+0交易,就要求股票现货市场也实行T+0交易,甚至冠以“公平”之名,这是没有任何道理的.毕竟股指期货与股票现货是两个不同的市场.而目股指期货实行的是保证金交易,而股票现货实行的是资金足额交易.股指期货实行T+0交易,就是为了与保证金交易相配套.由于保证金交易带来的放大效应,一旦股指暴涨暴跌,如果没有T+0交易的话,期指交易的投资者损失就将非常惨重,这是股票现货市场所不可比拟的.所以,股指期货实行T+0与股票现货实行T+1并不矛盾.如果硬要在股票现货市场也实行T+0,以追求所谓的“公平”,那么股票现货市场是不是也应该要史无前例地实行保证金交易呢

用国个成熟股市实行T+0来呼吁A股也实行T+0,这同样也是不能成立的.正如某些呼吁者所表述的那样,实行T+0的是国外成熟股市.而A股显然不是一个成熟的市场.国外成熟股市投资气氛较浓,而A股市场缺什么都不缺少投机.绝大多数投资者都是在股市里进行着投机炒柞.即便投资基金也是如此,如万家双引擎基金去年的换手率高达3698.67％.所以,A股市场根本就没有必要再推出一个T+0来助长投机.

实际上,A股市场适不适合推出T+0,投资者还可以从推出T+0谁是受益者这个角度来判断.那么,谁是T+0交易的受益者呢

首先,证券公司是最大的受益者.证券公司总是要从投资者的交易中收取佣金的,投资者交易的次数越频繁,证券公司收取的佣金就越多.如果实施T+0后投资者交易的次数增加一倍,在佣金提取比例不变的情况下,则证券公司的佣金收入也将提高一倍.因此,对于正券公司来说.投资者交易越频繁越好,这也正是证券公司及其代言人们大力吆喝T+0的原因所在.

其次是做庄的机构投资者.中国股市无股不庄.虽然现在做庄的说法少了,但机构投资者对股价的拉升与打压都是一样的.而有了T+0,机构做庄也就更加得心应手.机构投资者甚至可以用很少的资金通过不停地做T+0操作,拒股价打压下去或拉抬上去,然后趁机捡廉价筹码或高位.

其三是追涨杀跌的短线客.有了T+0,这些短线客可以当天写进卖出,可以把短线做得更短,把投机炒作发挥到极致.

其四是股指期货的炒手.比如股指期货的炒手们在期指上开空仓后,然后他们就可以用少量的资金进行股票T+0炒作,就可以把股价打压下去.可以说,推出T+0更有利于期指炒手们在股指期货与股票现货之间来回炒作.

此外是财政税收的增加.按目前的印花税征收办法,股票的卖出方是要征收印花税的.实行T+0交易,投资者不可能只写不卖,这也意味着投资者卖出股票的次数也将增加.这就如同券商的佣金一样,投资者多交易一次,印花税也就会多征收一次.投资者交易次数翻倍,印花税征收的金额也就会翻倍.

可见,对于A股市场,对于绝大多数的投资者来说,推出T+0实在是弊多利少.