货币流动性对国际黄金影响的

点赞:33273 浏览:155716 近期更新时间:2024-03-08 作者:网友分享原创网站原创

【摘 要 】本文从流动性入手,综合概述了流动性理论,并在此基础上从理论角度详细分析了货币流动性对国际黄金的影响,得币流动性与国际黄金变动呈现正相关的结论.

【关 键 词 】货币流动性 国际黄金 影响分析

近年来国际黄金波动剧烈,很大程度上是受国际货币流动性变动的影响.那么货币流动性对国际黄金的影响究竟如何?本文将就此问题进行分析.

一、货币流动性概念阐释

从经济学角度来看,流动性是指某种资产快速变现的能力,某种资产快速变现能力越强,则流动性越强.对于货币流动性的概念,学术界没有给出权威的定义,综合研究多家观点,笔者认为货币流动性主要分为狭义和广义的角度,从狭义上来讲,货币流动性是指银行发行的货币数量,央行发行的货币数量越多,流动性则越大;从广义上来讲,货币流动性是指一国的利率水平,利率水平越高,货币流动性越大.在理论分析中,货币流动性指标主要采用M/GDP指标来度量,即货币供应量与一国国内生产总值之比.

二、流动性理论概述

主流经济学对流动性对资产影响的理论研究主要分为货币数量论和货币传导论,这些理论选取某经济体货币供应量作为衡量货币流动性的指标.由于数据选择的不同,计算方法存在的差异,不同的理论得到的结论也不大相同.下面本文就流动性理论进行简要概述.

(一)货币数量论

货币数量论以费雪方程式为理论基础,其基本内容为货币供应量对物价起决定性作用,在货币流动速度既定的情况下,当货币供应量增加时,物价水平上升;当货币供应量下降时,物价水平下降.费雪方程的基本表达式为:MV等于PT,其中M代指货币供应量;V代指货币流通速度;P代指物价水平;T代指交易量.综上,该公式可以表达为货币供应量与货币流通速度的乘积等于物价水平与交易量的乘积.近年来,随着经济的发展,特别是金融市场的迅速发展,费雪方程越来越难以反映实体经济的运行,经济学家对此进行了修正.修正如下,货币不仅能够满足商品流通的需求,也能够满足资产交易的需求,因此经济学家在费雪方程式中加入新的代表资本市场对货币需求的变量,即MV等于PT+S,其中S代指除商品以外的资本市场对货币的需求,我们称其为修正后的费雪方程式.修正后的费雪方程式将货币供需分为两个部分,商品市场对货币的需求和资本市场对货币的需求.根据修正后的费雪方程式,当V和T不变时,M增加,如果P保持既定水平,那么S必然增加.这就表明,当商品保持稳定,货币供应量增加,货币会流向资本市场,导致资产上升;反之,则导致资产下降.

(二)货币传导论

1.托宾Q理论.在研究理论变化和国民收入变化关系时,经济学家托宾将参数“q”引入研究中,q代指企业资本价值与其重置成本之比.在参数q计算中,分子为企业在资本市场中的价值,分母为企业的基本价值,即其重置成本.当q值大于1时,表示企业重置成本比资本市场价值低,当q值小于1时,表示企业重置成本币资本市场价值高,等于1时,则二者相等.当货币供应量下降时,实体经济运行中对货币需求会增加,银行利率则上升,投资者对股票的需求下降,股市资本会流向银行,导致股票下跌,q值进一步减小,进而导致投资进一步减小,产出下降.

2.生命周期理论和财富效应理论.该理论认为消费者的消费是由其一生的收入所决定,而不是由短期的收入所决定,所以其消费均匀地分布在其一生中.金融资产是消费者一生财富收入的重要组成部分,影响着其一生的消费决策.因此,当货币供应量增加使得利率下降,从而对资产需求增加时,资产价值上涨,资产价值上升影响着消费者的财富收入,消费者的财富收入相对增加,使得其消费增加,进而导致国民收入增加.

3.单纯相关论.弗里德曼认为货币同股票、债券、房地产等资产一样,只是资产的一种形式,由于金融资产具有可替代性,所以超额的货币供给可以用适当的方法予以完全消除.作为资产的一种,货币可以被投资到实际资产市场中,当利率下降时,货币投资收益相对下降,资本会流入实际资产市场中,导致实际资产上升,资产收益上升,这一过程一直持续到货币需求与货币供给在新的产出水平下达到均衡.

三、货币流动性对国际黄金的影响分析

(一)货币理论解释

货币理论持有者认为货币政策从本质上决定了货币流动性,通过货币传导机制影响着货币流动性.当经济体实施宽松的货币政策时,货币供给量增加,对货币的需求相对减少,短期利率水平下降,进而长期利率水平下降.利率水平下降导致货币投资收益下降,资产投资收益则相对上涨,进而导致大量资本流入资产市场,引起资产上涨,黄金作为一种资产,其也随之出现上涨;反之,货币供给量减少,利率水平上升,对货币的需求增加,货币投资收益相对上升,资产投资收益相对下降,黄金则下降.

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(二)S―LM理论解释

从IS―LM理论模型来看,水平由产品市场和货币市场共同决定,当代表货币市场的LM曲线向右移动时,利率水平势必会呈现下降趋势,由于资产与利率水平成反比,理论下降,资产必然会呈现上升趋势,即货币流动性增加导致资产出现上涨,黄金作为投资资产,其必然同样会出现上涨趋势.反之,若LM曲线向左移动,利率水平出现上升趋势,资产相反会出现下降趋势,即货币流动性减少导致资产出现下降,黄金同样呈现下降趋势.

(三)货币数量论解释

修正后的费雪方程MV等于PT+S表明,商品市场和资本市场共同受到货币供应量的影响,即货币供应量同时影响着两个市场.货币不仅需要满足商品市场需求,还需要满足资本市场需求.实体经济水平保持不变时,当货币流动性高于经济发展需求时,资产就会上升,国际黄金势必会呈现上升趋势;当货币流动性低于经济发展需求时,资产就会下降,国际黄金势必同样呈现下降趋势.从近百年来发生的国际经济危机情况来看,多次经济危机都出现了物价相对稳定而资产飞速增长的状况.

通过以上分析不难看出,理论界对货币流动性对资产价值的影响基本达成共识,即货币流动性通过利率等传导机制直接或间接影响着资产.当货币发行量增加,流动性增加时,大量资金会流向股票、债券、房地产市场等各类金融资产,从而推动资产上涨;当货币发行量紧缩时,大量资产会退出资本市场,资产下降,宏观经济呈现不景气状态.黄金作为投资性金融资产,其同样受货币流动性的影响.当国际货币流动性过剩时,投资国际黄金市场的货币增多,国际黄金必然会出现大幅上涨趋势;当国际货币流动性紧缩时,投资国际黄金市场的货币减少,国际黄金则会出现大幅下降趋势.


基金项目:“首都经济贸易大学研究生科技创新资助项目――货币流动性对国际黄金影响的研究”部分研究成果.

作者简介:张孟钰(1990-),女,黑龙江大庆人,首都经济贸易大学金融学院研究生;赵树佼(1990-),男,北京人,首都经济贸易大学金融学院研究生.