医药上市公司投资价值评级

医药行业以其稳定的收益、高额的毛利率,受到了很多投资者的钟爱,在市场热点纷乱的今天,我们希望通过对医药行业进行细化的分析,来让投资者对这一行业中的上市公司有更深刻的了解.

中成药品牌透出新价值

在今年医药行业遭受政策打压增长趋缓的前提下,中药行业依然保持了持续多年的高增长态势,这既得益于国家政策的扶持,也受益于消费的持续转暖.

在100家上市医药行业中的32家中药企业前三季度业绩也表现良好,有10家公司的净利润增长幅度超过了20％,吉林敖东、云南白药和康缘药业的利润增长居该板块前列,这其中除云南白药、东阿阿胶和片仔癀等老字号名优产品生产企业外,还有一批近几年成长起来的中药行业新贵如天士力、千金药业、康缘药业等.

前三季度增长平稳

今年1-9月国内中药制造业(中药饮片和中成药制造)实现销售收入606亿元,其中中成药制造业实现销售收入478亿元,同比增长20.77％,实现净利润50.33亿元,同比增长20.09％；中药饮片加工业实现销售收入128亿元,同比增长1.55％,实现利润9.84亿元,同比下降12.28％.

1-8月,中药出口总额达4.51亿美元,同比增长18.02％,为近年来出口增长最快的时期.三大类中药产品出口均有增长,其中植物提取物实现出口额1.43亿美元,同比增长46.91％；中药材出口2.2亿美元,同比增长12.92％；中成药出口8789万美元,同比增长6.27％.

在销售收入和利润同比增长的同时,销售成本和应收帐款的的增长幅度也比较高,中成药制造业1-9月销售成本增长26.06％,应收帐款同比增长了21.14％,但基本上在比较合理的范围内.

农村消费潜力显现

据统计局抽样调查显示,前三季度农民收入人均2110元,扣除因素的影响,比上年同期实际增长11.4％,增速比上年同期提高7.6个百分点.

农村居民收入的提高,使其在医疗保健方面的支出增长明显加快.上半年四川农民医疗保健支出人均56.36元,同比增加12.15元,增长27.5％,比生活消费支出增长多12.2个百分点.其中购写医疗保健品支出人均32.09元,增长24.5％；医疗费支出人均23.70元,增长31.5％.从上半年一、二季度农民医疗保健支出增长速度来看,二季度明显比一季度增长快得多,二季度农民医疗保健支出增长37.7％比一季度的17.2％增速多20.5个百分点.

通过对城市和农村居民收入及消费支出的分析,我们发现,自1997年到2003年的6年间,城镇居民可支配收入年均增长8.62％,消费性支出年均增长7.64％,支出增长最快的分别是交通通讯、医疗保健、教育娱乐和居住,其与收入增长的弹性系数分别是2.4、2.0、1.5和1.3；农村居民收入年均增长2.57％,生活消费支出年均增长5.77％,增长最快的分别是交通与通讯、医疗保健和居住,其与收入增长的弹性系数分别是7.86、4.21和2.26,这说明我国农村居民有很强的消费,但由于收入增长缓慢,消费能力一直比较低.农村居民收入的持续增长,将成为拉动近几年药品消费的主要动力.中成药由于农村居民长期的高认可度将出现较快的增长.

品牌产品有价值

随着消费人群的素质越来越高,消费者对于产品的选择性越来越强,由于大部分中成药产品都是OTC产品,消费者有直接的选择能力,因此产品的品牌已成为消费者购写的主要依据,这也是近几年同仁堂、云南白药、天士力、东阿阿胶等持续增长的主要原因之一.

在新近崛起的公司中,有一部分高成长企业抓住产品的细分市场机遇,通过过硬的产品质量与疗效,也获得了成功.如康缘药业、千金药业、益佰制药、复星集团旗下的花红药业等,通过对古方的传统剂型改造,依靠新产品迅速占领了市场,奠定了自己在市场中的地位.

由于中成药行业的特点,无论是企业还是产品,都难以出现爆发性的增长,因此对于该行业的投资策略建议以稳健型为好.对于部分已经出现较大涨幅的公司,不要盲目追进,对于部分公司基本面已经出现改善的公司,建议可以在低位写进.

由于中医药领域的技术突破依然没有实现,该行业的增长依然是平稳的,不会出现大起大落,因此投资期望也以保守为好.建议关注九芝堂、广州药业、千金药业、益佰制药和天士力.