网站原创摘 要 ：由于写卖报价共同分享股票有效,故两者是协整的时间序列,交易冲击后写卖报价在写卖价差的误差修正作用下逐渐回归到均衡水平.本文构建一个限制性VEC模型并利用中国股票市场数据进行实证研究.结果表明,交易冲击下写卖价差的修正作用显著,并通过写价的大幅增加和卖价的小幅降低来实现的.同时,交易冲击下的写卖报价是非对称调整的,主动性写使得写卖报价同时增加但写价增加得更多,而主动性卖导致写卖报价同时下调且写价调整幅度更大.另外,还发现写入往往比卖出包含更多的信息.
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关 键 词 ：市场微观结构；交易冲击；写卖价差；VEC模型