发电集团融资方式

点赞:3826 浏览:13814 近期更新时间:2024-01-05 作者:网友分享原创网站原创

摘 要 :发电集团作为资金密集型企业,在“十二五”发展战略的背景下,必然会遇到资金短缺的困难.尤其是在信贷紧缩情况下,发电集团长期高度依赖银行贷款的融资模式受到了严峻的考验.本文通过分析发电集团的融资现状和存在不足,探讨了中期票据、私募债几种创新融资方式,为发电集团拓展融资渠道、提高融资能力提供参考.

关 键 词 :发电集团 融资 中期票据 私募债

发电集团作为资金密集型企业,在实现跨越式发展的过程中,不可避免的遇到巨大的融资压力.如果不能较好的解决资颈问题,势必会影响“十二五”发展战略目标的实现.

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一、电力行业融资的发展历程

从电力投资的资金来源来看,1978年以前我国电力投资基本上依靠国家拨款;1980年以后,国有资金仍为主要来,银行贷款仅占20%-30%;1990年以后,则以银行贷款为主,国家资金为辅;2000年后,电力投资来源主要为企业自筹和银行贷款,其中以银行贷款为主.

二、发电集团融资现状分析

按照资金来源渠道,融资可以分为内源性融资和外源性融资.内源性融资包括留存收益和折旧两种方式;外源性融资即从企业外部获得的资金,包括股票、债券、银行借款、商业信用、租赁等融资方式.

(一)内源性融资不足,资产负债率高企

根据国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》规定,电力项目资本金比例为20%及以上.在发电集团大规模扩张、投资需求巨大的情况下,目前大部分电厂项目都是按照20%资本金下限设定的,负债率达到80%.

由于电价传导机制尚不完善,发电企业盈利能力低下,发电集团经营举步维艰,可用留存收益也相应不足,进一步加剧了负债率的上升趋势,目前,五大发电集团(华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中国电力投资集团)资产负债率一直在85%的红线上下徘徊.负债率的高企也直接影响到发电集团的融资能力.整个行业陷入资产负债率高、资金链紧张的尴尬境地.

(二)外源性融资渠道单一,银行贷款依存度高

发电行业具有投资规模大、固定资产比例高、回收周期长的特点,再加上其资本金比例较低,其融资渠道相对单一,高度依赖于银行贷款等间接融资.2008年,电源企业银行贷款约为70%,债券等其他融资渠道不足10%.在货币政策宽松的情况下,发电集团通过银行贷款获得长期资金支持,实现了快速的发展和扩张.但这种相对单一的融资渠道,受到了越来越多的冲击,特别是在2011年国家严格控制贷款规模的情况下,银行信贷投放紧张、融资成本大幅飙升等矛盾凸显,发电集团长期高度依赖银行贷款的融资模式受到了严峻的考验.

三、发电集团融资方式创新建议

(一)中期票据

2008年中国人民银行颁布实施了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》,中国银行间市场交易商协会颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》及《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》等七项自律规则,对企业中期票据的发行、承销以及结算和信息披露等方面做出规范,并正式开始接受企业在银行间债券市场发行中期票据的注册.

中期票据作为一种创新型直接债务融资工具,在发行审批、资金用途、成本期限等方面具有较强的灵活性与便利性,经过几年的发展,已经成为优质大型企业的重要融资工具,根据中国债券网的信息统计数据,2010年共发行中期票据223次,融资4,924亿元;2011年截至11月,中期票据发行361次,融资6,680.3亿元.

尽管根据银行间交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》规定,中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%.但其发行成本相对较低,发行手续相对灵活,已经成为大型发电集团的重要融资方式.如截至2011年底,华能集团(包含华能国际)累计发行中期票据9期,筹集资金220亿元(详见下表).

(二)私募债

2011年4月29日,中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》,该规则对私募债的涵义、注册、发行、登记、流通以及信息披露等进行了相关的规定.2011年5月4日,中国五矿集团公司、中国国电集团公司、中国航空工业集团公司三家央企首批试水私募债发行.随后,大型发电集团如华能集团、大唐集团、中电投也成功发行了私募债.


私募债融资具有以下优势:

(1)突破现有直接融资的规模限制.现行《证券法》规定:公司累计债券余额不超过最近一期净资产额的40%.私募债退出后,只要投资人数在200人以下,就可不受该项规模限制.

(2)融资相对灵活和便利.私募债采取注册发行方式,注册有效期为两年,在注册有效期内可分期发行.在定价方面,其发行、利率、费用等遵循自律原则,按照市场方式确定,大型优质企业在一定程度上争取了主动权.例如国电集团、华能集团、大唐集团、及中电投通过私募债发行的票面利率均低于同期贷款基准利率.

四、结束语

大型发电集团为实现 “十二五”发展战略目标,需要大量的资金支撑,拓展融资渠道、提高融资能力必将成为发电集团重要的发展战略,改变融资方式单一的现状,实现多元化融资模式是其未来发展的必然选择.而中期票据和私募债的融资方式,不失为大型发电集团拓展融资渠道、改善融资现状的较好选择.