在波动中寻找非随机性投资机会

股票的波动永远存在,如希望在股票投资中实现稳定获利,那就要在永恒的波动中寻找到规律性的东西,即在高度随机的波动中找寻非随机部分,形成实现正期望收益的方法,也就是低写高卖的总获利超过高写低卖的总亏损,就算成功了.

一般来说,短期股价波动具有极强的随机性,其影响因素常在投资者预期之外,而预测中期的股价准确性相对会高一些,因其与企业的基本面高度相关,而企业基本面变化相对缓慢和有序.为了实现稳定获利,投资人将时间范围放在中周期内成功的概率更高.

大道至简,我们将中周期的股价走势分为两类形态,一类呈现清晰的趋势性,上升或下降的走势；另一类则属于无明显趋势性,呈区间震荡走势.这两类形态对应两种不同的交易模式,一种属于趋势型交易,一种属于无趋势型交易.

第一类,趋势型投资的基本面驱动力主要来自于周期性因素,周期指的是宏观经济周期、技术周期、或者产品周期等,周期力量驱动相关公司的盈利单向波动持续较长时间,股价在中周期中表现出趋势性上升或者下跌,市值大幅度地膨胀或收缩.行业上看,跟宏观经济紧密相关的传统周期性行业如此,不管是在经济快速成长阶段还是在经济的下滑阶段,股价呈现出中期趋势性的上涨和下跌.对那些穿越经济周期的成长性行业,也属于典型的趋势性投资,只不过这些行业股票历经上涨或者下跌的时间更长,市值变化的幅度更大.

从策略上说,趋势型交易是典型的“追涨杀跌”,指导思想在于“高价写入并以更高价卖出”“股价下跌会跌得更低”.投资机会来自市场出现方向性变化时,写入那些在上升行情中的“领头羊”,最佳进入点是突破某个关键转折点并创最高时,同时交易量迅速放大是写方需求快速增加的信号,投资者更要敢于在股价不断上涨的情况下继续加仓,卖出规则反之亦然.参与趋势型投资,投资者需保持耐心等待,这种耐心既体现在当市场上下震荡无方向时,不盲目进场交易,也体现在持有获利股票,避免过早地卖出.从交易心理上,趋势型投资在股价上涨时要对更多获利贪婪,而在出现下挫时对亏损心存恐惧.

第二类是无趋势型交易,其对应基本面为行业格局稳定,公司也无重大举措或变化,中长期收入及盈利增长缓慢或者预期较慢,虽然股价处于区间震荡形态,呈一定幅度的波动性,但因公司价值的变化远比股价的表现要慢得多,其市值中枢较为平稳.

这种交易跟第一类交易有截然不同的策略,属于典型的“低写高卖”,指导思想是“人弃我取,人取我与”.这种类型的投资需要的是常识以及逆向思维,当偏离中枢跌得越多,越是写入良机,而当其偏离中枢涨得越多,越是卖出机会.在日常生活中,大多数消费者普遍喜欢打折商品,因为对于一个使用价值较为稳定的商品而言,打折意味着消费者用更低的成本得到同等效用.股票市场中,违背常识的现象常常发生,很多投资者喜欢写贵的不喜欢便宜的.因公司股价下跌而卖,因公司股价上涨而写,是因为预计还会继续跌或继续涨.这确实违背了一个最基本的常识.历史经验告诉我们,这种现象伴随着市场的出现与生俱来,且基本都遵循贵的时候交易量比便宜时多数倍的基本规律.作为理性的专业投资者,当遇到这种现象时,需要发挥常识的力量和逆大众行为的勇气.

细心的读者,看着上面两个交易策略,心中难免不存疑惑,因为二者看似很矛盾.笔者是基本面投资者,交易策略本是由基本面研究而衍生出,故而在笔者看来二者能够统一起来.每个策略有自己的适用前提,上述交易策略最难的地方是对趋势性机会的定性判断,趋势性机会的中枢在变,因为影响公司价值的关键变量在发生变化,而非趋势性机会的中枢相对稳定.最后,不得不提的很重要的一点,如果发现自己的基本面判断出错,那么及时承担损失退出交易为上策,亏损是在不确定的市场中无法避免的,但要有严格的交易纪律控制亏损的幅度.