美元指数取决于中国CPI走势?

美元指数中期走势的关键,取决于中国cPI中食品未来走势.春节前,美元指数会回调走弱,这样亚洲股市会有一波跨中国春节的行情.如果这对A股市场有效的话,A股总的走势将为“W”型.

近期海外金融市场呈如下特征：1、美元兑各类货币及资产走强；2、美股受估值压力横盘；3、美债收益率呈陡峭化上升,4、隐含通胀率逐步抬头.

那么进入2010年,本次年底行情将如何演绎呢

分析原因,我们认为本轮美元反转,主要有三个因素：两个与中国有关,另一个与欧洲有关.细心的客户,可能还记得伯南克主席在美国国会证词“美联储经济学家预计美国11月失业率还得上行”,但第二天公布的美国失业率数据下行至10％,让美联储很没有面子,这是美元反转的第一动力,后美国11月零售数据好于预期,这是美元反转的第二推动力；美国失业率11月下行,很自然的美国零售好转,这两个推动力逻辑自治的.第三推动力,众所周知,主要国际评级机构一周连续两次降级希腊国家主权评级,欧元受压下行.美元指数57.6％权重在于欧元.美元指数,新的底部形成以来,已经上扬3500点,美元兑主要货币集体上行,而欧元兑主要货币集体下行.

其实,美元本轮反转完全属于被动性反转,前两个推动力与中国有关.去年11月,全球主要国家集体去库存,全球经济短暂休克.2009年11月,中美两国补库存小周期叠加,形成共振效应,细分的话,中国2009年以来的第三次补库存与美国的第二次补库存11月共振叠加,美国GDPG环比峰值在2009年11月(我们以前报告提及：欧洲经济第二季度超预期,也是中国因素扰动),很自然,美国11月失业率和零售数据好于预期.

但中国经济11月已经过热,重工业增加值(可比价)同比增加22.2％,未沫几个月中国通胀会快速上行.由于中美库存小周期同步共振,中美两国加息会提前市场预期之时间窗口；中美两国国债收益率曲线斜率观察,均在加快“熊市平”倾斜,中美两国信用利差也在加速收敛,而英国欧洲日本,其国债曲线斜率以及信用利差收敛情形,并不是与中美一致的.也就是说,中国重工业过热形成的通胀会传导到美国,更确切的说,两国互相传导并互相影响.

如果未来几个月,中国央行先于美联储加息,会干扰两国库存周期共振上行(补库存),将使美元受压；那个时候,还要比较欧洲国家主权风险评级调整情形,欧元区以及新兴欧洲,其主权评级问题国家不少,要观察主权评级机构发布欧洲国家主权评级下调的时间窗口.“事实”很重要,但所谓事实公布的时间窗口,有时候比事实本身更重要,类似英美法系“程序重于内容”的思想,也可以用阴谋论来解析,但很多事物本身的存在,就是一个阴谋或阳谋的产物.本质上,欧元区本身存在：货币区与财政体系内在的不自治.

不管怎样,美国的圣诞节,特别是中国的春节,会使中美两国库存回补上行速度减缓,中国春节前,美元指数会回调型走弱,这样,亚洲股市会有一波跨中国春节的行情.如果这对A股市场有效的话(反应宏观月度环比波动),A股总的走势将为“W”型.实体经济看宏观指标同比,资产看宏观指标环比.不过也有观点认为,本轮行情不仅可以持续,而且是美元中期走强的开端.如本次联储会议对经济形势判断较先前乐观,这是美元保持强势的前提；联储原定退出日程已逼近,这明确了明年2月1日将停止几项短期流动性支援方案、明确了明年3月底结束购写机构债及机构抵押债、联储已经于11月底完成了流动性回购计划的测试并已完成了三次回购；进入2010年,以新兴市场国家为代表的世界各国将纷纷进入紧缩进程,时间将集中于明年年中.

关于中国重工业或房地产过热,会不会形成中国食品类通胀,新中国以来已有无数的悲惨教训和无数的学术界计量实证,本分析员,就不嗦了.如果房地产过热,影响到口粮,到时候就不好收场了,一切要讲政治.在政治大局政权稳定面前,无论是号称精英的房地产行业还是号称人精的投资银行行业,均不值得一提.我们大家都要讲大局.