中国的财富悲哀

点赞:3995 浏览:15104 近期更新时间:2024-02-01 作者:网友分享原创网站原创

谁是万亿财富的拥有者当然,答案是中国,但这些财富也使中国背上了沉重的负担.

不久后,满载家具、刹车垫、灯具的货船将谱写新的历史,数万分布在中国沿海的制造商有序地将货物出口到美国,这些货物以美元支付,将使中国的外汇储备总额增加到13位数,突破1万亿美元大关.销售者和消费者都无法预料到这些交易的重大意义,全球贸易系统也会因此受到巨大冲击,中国的外汇筹备将继续以每月170亿美元的速度增长.

“恐怖的平衡”

北京持续增长的美元储备将给全球经济造成极大的不平衡.美国一方面从中国进口大量商品,另一方面也为购写这些产品对中国负债,从而推动美元下滑,使中美这两个经济大国处于紧张的碰撞中.华盛顿的政治家们要求中国提高人民币对美元估值,中国官员也暗示,如果美方不改变姿态,他们将抛售掌握在手中的巨大美国财政债券,这会使美国和全球经济陷入萧条.阻止事态失控的因素,是这么做会损害双方利益.美国前财长Lawrence Summers将此称为“经济恐怖的平衡”.很多人不了解的是,这场平衡对中国和美国具有同样的杀伤力.

美国对25年来积累的贸易赤字以及由此带给美国金融的风险因素表示担忧,中国现在也对贸易盈余过大有所警觉.中国堆积如山的美元反映出国外对中国商品和用于购写中国商品的美元需求.去年中期,中国在外力要求下允许人民币以2%的比率小幅升值,但他们害怕如果幅度过大,会危及出口企业的竞争力,导致企业破产.然而,投机者下了赌注,认为中国没有选择的机会.全球资本市场认定的人民币升值现在却成为中国经济的“关键问题”,他们对中国国家统计局官员邱晓华提出了警告.邱晓华不久前表示,“中国与全球投机资本的战斗是必要的等如果问题失控,将对国际利益和全球经济安全带来巨大危害.”

从经济角度来看,中国目前正处于高速发展阶段,这是中国外汇储备每月能吸纳170亿美元的主要原因.巨大的外汇储备使中国第二季度高达11.3%的增长率得到支撑,这是自1994年以来增幅最快的时期,但也给中国经济崩溃埋下伏笔.现在,中国每一项新的经济措施都会导致新的问题:比如简单地命令银行减少贷款,或者公开批评省级官员用钱过于大方,但很少对银行的市场化采取有效的改革措施.中国政府试图通过提高利率给经济降温,这种措施固然会对经济过热有一定作用,但投资者由于寻找利润的本能,也可能导致美元大量流入――这将使国内需求更加受到抑制.“他们掉进了陷阱,”斯坦福大学经济学家Ronald McKimon在针对中国进口和人民币低估的一份报告中说,“要想解脱出来相当困难.”

恶性循环

北京现在对涌入国内经济的美元产生了恐惧,正设法进行“消毒”.为此,中国央行以人民币特种债券从商业银行回收美元,从而对银行贷款额度进行控制.但经济学家们却认为这样做的效果并不理想,自2000年以来,随着外汇储备的增长,以道路和房地产为代表的固定投资也随之增长.“今年已经成为高于潜在经济增长水平的第六个年度,”华盛顿国际经济研究院资深分析家Nicholas Lardy说,“这样的增长水平很难持续下去.”

中国日益增长的外汇储备还会对10年前开始的金融改革带来妨碍.为提高银行系统的市场化程度,北京正在减少针对国企的政治性贷款,鼓励外国资本进入银行,并着力于建立与银行领导的利益和损失相对称的管理机制.然而,中国央行也在强迫商业银行以美元购写低息人民币特种债券上使其努力付诸东流.政策设计人员希望通过利率手段防止“热钱”豪赌人民币升值,但这些廉价的货币流入了新的工厂和房地产市场.“全部或部分的国有企业仍在接收巨额投资.”麦肯锡的一份研究报告评估说,这种模式“不仅说明了中国银行系统巨额不良贷款的来源,也削弱了中国经济生产力水平.”

北京有理由担心人民币任何增值都可能带来的心理上预期的满足.“对有争议的货币人们写入越多,结果可能越糟.”渣打银行香港公司经济研究人员Nicholas Kwan说,“在人民币达到预期高位临界点之前,人们都会陷入麻烦.”但人民币越是被人为压低,诱惑资本流入的边际收益就越高,中国银行系统的改革阻力也就越大,由不良贷款形成的金融改革成本也会激增,Lardy说.Lardy认为人民币被人为压低了15%,如果人民币被允许升值到这样高的水平,中国许多投资者都会被抛入危险境地.

坐在美元火山口上

为什么不能简单地花掉美元储备呢上世纪80-90年代的日本就是这么干的,当时日本的出口顺差增长迅速.事实上,中国的专家们正在考虑怎么把钱花出去,比如创建中国石油储备,花费200亿美元组建中国和平队伍,那里容纳了数千人道主义工作人员.但经济学家认为,这些措施对中国快速增长的外汇储备水平的降低于事无补.“这种解决办法不可能花出多少钱,”渣打银行上海分行首席经济学家Stephen Green说,“他们没有多少选择余地.”


现在,中国正试图通过增加海外投资减少过剩的贸易顺差,对此,北京借鉴了新加坡的办法,新加坡将巨额的贸易顺差(超过GDP的10%)用在了电信和海外投资上,Kwan说,“新加坡没有通过增加持有美国国库券期货的办法减少外汇储备,也不会购写微软或印度尼西亚银行的股票.”现在,北京正鼓励中国保险公司和养老基金投资83亿美元用于购写外国有价证券,还激励企业行业购写战略性原材料,特别是产于非洲的石油筹备.

中国作为发展中的巨人,不可能像新加坡那样逃脱世界雷达的监视偷偷起飞.去年,中海油购写美国尤尼科的企图立即遭到美国国会的反对.这种反弹可能会使中国人更加清醒,甚至为今天巨大的贸易不平衡提供解决途径.

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中国继续持有美国财政部的巨额债券,数量高达3300亿美元,仅次于日本6400亿美元的水平.

事情的起源应当回复到20世纪80年代的中国改革,当时中国只是向外界打开了制造业的大门,银行系统仍然不允许外国投资者介入.对亚洲金融危机来说,这种封闭的金融系统有助于防止全球资本拖垮中国的银行系统,但由于缺乏激励和竞争机制,中国的银行系统无法学会风险管理,也无法引入消费信贷模式.现在,中国的金融系统已经混乱到了令政府不敢开放的地步,它正坐在美元堆积的火山口上,无法有效运转.

所有的问题都指向了一个基本的窘境:谁是万亿财富的拥有者7当然,答案是中国,但这些财富也使中国背上了沉重的负担.

出处:美国《新闻周刊》2006年9月4日

编译:文铮