中国经济的两难抉择

魏加宁：货币政策应尽快回归稳健

菲利普斯曲线用来表示失业率和通胀之间的关系.通胀较高时,失业率就较低；反之,通胀较低时,失业率就较高.宏观政策的要点是沿着菲利普斯曲线做选择,把失业率和通胀控制在一个安全的范围内.长期实行凯恩斯主义政策,不断发行货币刺激经济,就会使菲利普斯曲线远离原点的方向往外移,在更高的通胀和失业率之间作出选择.美国在20世纪60年代和70年代的菲利普斯曲线就是不断外移,即发生高失业率和高通胀并存的现象.很多人认为那是石油危机造成的,战后美国通过发行货币刺激经济,迫使美元与黄金脱钩,石油相对上涨.实际上,最重要的原因是美元的大量注水,超额发行.当前情况也是美元大量注水,尤其是美联储的第二次量化宽松货币政策,导致大宗商品相对暴涨.这样做的结果,很可能没有把美国经济拉起来,而把新兴工业化国家经济打压下去.新兴工业化国家现在缺乏新技术和新产业革命,为了防止热钱流入,不得不采取紧缩政策,最后可能导致滞胀.

中国经济现在面临两难抉择,关于这种判断,可以说是30年来分歧最大的时期.一种观点担心通胀,也有学者和业内人士担心经济二次探底.一种观点是中国不滞胀,而只存在滞胀的可能性.最近还有一种新的观点认为,现在中国经济增长正在回升,通胀处于温和水平,并为资本市场提供较为有利的环境.

现在虽没有达到中国式滞胀,更没有达到美国式滞胀,但出现的可能是增量滞胀.经济增长速度逐渐趋缓,通胀逐渐攀升.也有人预测,2011年的增长速度可能比2010年低,通胀却比20lO年高,这种趋势值得警惕.从国外经验来看,如果长期适用凯恩斯主义政策,那么此后中国经济要么像20世纪70年代美国滞胀,要么像80年代日本的泡沫.

关于货币政策,我的观点是尽快回归稳健.最近大家考虑货币超发比较多,一是这些年国有银行和农信社改制,再加上证券公司重组,央行付出了很大代价,投资了大量“灾难款”.二是压低汇率,大量外汇账款投放.这里并不是指责央行,实际上央行在这些问题上缺乏自己的独立性.货币政策实际上有名义和实际区分,在操作过程中,2010年是名义宽松,实际上回归了稳健,2011年名义上回归稳健,实际上可能是适度从紧.

刘彦斌：不鼓励写外汇股票是较好选择

中国经济总体来说是健康的,就像一个二三十岁的青年人,偶尔感冒是正常的,不影响长期发展.未来20年中国经济依然保持快速增长,人民收入会继续提高,资产会持续上涨.

股市跌到现在存在机会,整体市盈率并不高,现在做资产配置,股票是很好的选择.现阶段不鼓励投资者写外汇,未来20年中国经济一定是最快增长的,人民币一定是最的,写外汇不如持有人民币.未来金价会持续上涨,主要原因是货币贬值,包括人民币和美元,未来5―10年金价涨到2000～3000美元,盎司很正常.

在如此市场背景下,理财师无非要做4件事,一是给客户提供财务咨询和方案,二是现销售金融产品,这是现阶段理财师最主要的工作,向客户推荐产品是为了完成任务,而不是真正从客户的角度出发,做合理资产配置.这是需要解决的问题,但这个问题可能永远解决不了,这是理财师职业中永远存在的.三是给客户提供资产管理,私募基金不但给客户解决方案,还要管理资金,然后从中分成.这时理财师的利益趋向和客户完全一致,提供的资产管理怎么写作是最高境界,在这一点上,许多私募基金更像真正的理财师.四是把个人和公司金融业务结合,提供个人财务解决方案后,可能还要提供投行报告和怎么写作,理财师们要不断学习和提高自己,不学习就会被市场抛弃.