创业板高新技术产业信用风险预警

我国2009年创立创业板市场以来,许多创新性高新技术企业在该板块上市并成功募集大量经营资金,但是高新技术企业是风险导向行的高风险行业,为了保证创业板市场的健康运行,从实证的角度量化分析创业板高新技术产业信用风险水平.

创业板信用风险Z-score

一、引言

信用风险是指交易对手未能履行合约中的义务从而造成经济损失的风险,也就是说交易对手发生违约.信用风险过度膨胀不仅会损害企业的利益,还会传播风险,导致金融机构产生大量坏账损失,影响国家整个体经济运行.所以有效测度企业的信用风险对企业和金融机构和国家都很重要.传统信用风险评估主要采用专家制度,依据品格（Character）、资本（Capital）、偿付能力（Capacity）、抵押品（Collateral）、经济周期（Cycle Condition）等5C因素对企业进行信用等级判断,但是这种方法主要依靠专家的经验判断,主观不确定性太强.为了使论证结论更具客观性,本文拟利用z-score模型来测度10家创业板上市公司的信用风险水平.

二、z-score模型简介

爱德华对美国破产和非破产生产企业进行观察,采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立的变量模型.其针对公开上市交易的制造业公司的破产指数模型为：Z 等于 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5.

三、样本的选取

本文以创业板市场10家高新技术企业作为研究样本.数据来源于证券之星、深圳证券交易所网站以及上市公司的年度报告,采用Excel软件进行数据处理.

随着企业业绩从优到差,信用风险基本上是由小到大的,根据上文公式,Z记分值同企业业绩呈正相关,所以Z值越大,表示企业信用风险越小.结合判Z值断准则表,业绩优秀和业绩良好的公司,风险应该较小,其z记分值应大于2.99；而业绩较差公司,风险很大,其z记分值应该小于1.8.样本公司及其z值计算结果如表1所示.2012年处于安全区的企业有5家,2013年有6家,2012年处于灰色地带的企业有5家,2013年有4家,信用风险最高的是上海佳豪,最低的是机器人.纵向分析来看,十家科技创新型企业的Z记分值是不断提高的,说明公司的信用风险水平是在降低的.

四、总结

作为经济社会发展的重要支撑和活力之源,创业板高科技企业代表社会的创业创新方向.但近年随着外部市场及金融环境趋紧,创业板高科技企业发展面临诸多挑战,提别是信用风险挑战,信用风险的成因复杂,具有可传染性,一旦爆发影响深远,所以科学合理的识别、评估创业板高科技企业的信用风险至关重要.