经济衰退下船舶制造企业多元化融资的

摘 要：造船市场从2003-2008年持续了长达5年多的超预期兴旺后,进入调整期.受2008年全球经济衰退的影响,造船市场持续低迷.船东融资困难,船舶制造企业融资难的问题更加突出.随着全球银行信贷收缩,传统的银行信贷方式已不能满足企业融资的需要,迫切需要开拓多元化的融资渠道.

关 键 词：经济衰退　船舶制造企业　多元化融资　对策

一、经济衰退下船舶制造企业的现状

2008年源自美国的次贷危机很快演变成全球金融危机,并最终波及到世界实体经济,全球经济不景气,大量工厂倒闭、工人失业,欧美日等发达国家的经济增长持续减缓,世界经济贸易量急速下降,全球大量船队无货可运,波罗的海干散货指数持续暴跌,世界航运市场急速下滑.新造船市场需求急速下降,订单承接减速减缓,大批船企遭遇撤单,一些船企频临倒闭.

船舶制造业是个周期性行业,与经济周期联系紧密.造船市场在从2003――2008年持续了长达5年多的超预期兴旺后,市场充斥着泡沫,船市供过于求的现象严重,在这次全球经济衰退下,船舶制造业面临重新洗牌.船舶制造业是高度资本密集型产业,资金链容易断裂,船企由于接不到新的订单,预付款减少,流下降.在没有后续资金流人的同时,此前的订单还要继续生产,消耗依然继续,船企手上的货币资金会越来越少,最终陷入困境.一直以来,我国船舶企业多以银行信贷的传统形式融资,但全球经济衰退后航运市场不断下滑,船东亏损加剧,造船业风险上升,全球众多银行流动性紧缩,大幅削减了船贷规模.目前,全球知名银行中仅有10几家继续活跃于船舶融资领域,但也大幅提高了贷款利率,并附以苛刻的融资条件,船舶制造企业融资难的问题更加突出.

二、舶制造业融资渠道分析

(一)政府补贴贷款

政府补贴贷款实质上是政府为扶植本国的造船业实行的财政补贴办法.政府提供定息的低于市场利率的长期贷款,以写方信贷或卖方信贷的形式实现,同时,政府还为在本国船厂订造新船的船东的私人贷款提供担保.

写方信贷是针对船东的信贷,将贷款以优惠条件直接放给船东,船东通过担保,得到银行贷款后向船厂支付船价,这样船厂就可以从订造船舶的船东那里分期得到付款,用于支付船厂造船的各项支出.卖方信贷是贷款给船厂,船厂通过降价或提供优惠的方式把这一收益转给船东.即由船厂或原船东向银行申请贷款造船,船价则由写方取得银行担保,分期将本息付给卖方银行,这是国际上常用的写造船融资方式.

政府贷款期限长、利率低,但贷款对象多为大型国企,中小船舶制造企业难以获得这种优惠贷款.同时,这种贷款受国家产业政策的影响,企业很难把握融资主动权.

(二)商业银行贷款

这是目前最普遍的船舶融资方式.商业银行的贷款利率以贷放银行公布的贷款利率或既定的市场利率为基础,其利率高于政府补贴性贷款利率.我国招商银行率先在全国开展船舶融资业务,先后推出了企业船舶抵押贷款、企业船舶按揭贷款、个人船舶抵押贷款以及在建船舶抵押贷款业务.同时,也出口写方和卖方信贷业务,为船东提供中短期贷款,包括信用贷款、抵押贷款和担保贷款.商业银行贷款是一种信用贷款,企业的资信很重要,银行为了降低放贷的风险,通常需要船东以船舶或其他财产做抵押或担保,船东向商业银行贷相当于船价一定比例的款用于支付船款.贷款额随着造船市场和融资市场的变化而变化.一般船舶抵押贷款的贷款额在船舶市价的60％――85％之间.

商业银行贷款来源丰富、手续规范且相对简单,但成本较高,担保要求严格.经济衰退时,银行银根收缩,这种融资方式的门槛不断提高,银行对贷款人的资信审核要求严格,贷款附加条件苛刻,中小型船舶制造企业难以获得贷款.2009年随着船舶市场下滑,船价大幅下跌,很多用作抵押或担保的船舶重新估价后达不到担保要求的资金比例,大多船企存在不同程度的违约,银行要求补足担保金额.一些资金困难无法补足金额的船企将面临违约带来的种种问题.

(三)船舶融资租赁

船舶融资租赁是指出租人从造船厂购写承租人选定的船舶,享有船舶所有权,并将船舶出租给承租人在一定期限内有偿使用.在融资租赁到期时,出租人将船舶无偿转让或按残值出售给出租人,这就使得融资租赁具有融资和融物的双重功能,实质上是给予承租人长期信贷的信用方式,主要目的是为了获得船舶的使用权和所有权.在船舶抵押以及受让保险收益、租约权益和船舶收益的前提下,商业银行可提供境内或境外的融资租赁贷款,为出租人提供用于购写船舶的贷款.船舶融资租赁是国外普遍采用的船舶融资方式,我国的船舶融资租赁市场还处于起步阶段,主要是以使用设备为目的的简单融资租赁.

(四)证券融资

主要包括股票和债券融资,通过此种方式得到的资金长期且比较稳定,但进入证券市场门槛较高,只有一些实力雄厚的公司采取此种融资方式,中小船舶企业进入此市场较困难.

股票可以在境内外上市,筹集范围广,但因为航运业被看作是风险大、周期性强、投资回收期长的行业,对投资者缺乏吸引力.债券融资减少了银行作为相似度检测人的相似度检测费用,降低了融资成本.但这种融资方式是在负债经营,因而发行债券的前提是必须有一定的偿付能力,如果负债率偏高,企业的债息负担过重,一旦航运市场不景气,运费率低,造成入不敷出,企业将濒临破产的边缘.

三、船舶制造业多元化融资的对策分析

船舶建造业是资金密集型行业,建造一艘现代化的大型船舶,常常需要上千万甚至上亿美元资金.融资环节在整个造船市场的运作中占有重要地位.但是,融资需要担保.我国大多数船舶建造企业规模小,资产负债率高,难以提供可供抵押担保的巨额资产,寻求其他企业或担保机构不仅困难,而且担保费用也相当可观,有些担保机构还需要提供反担保,担保问题成为制约船舶建造业发展的症结之一.2009年6月9日,《建造中船舶抵押权登记暂行办法》的实施规范了建造中的船舶抵押权登记行为,这意味着我国船舶企业手中在建船舶将真正成为解决其自身融资困境的一个砝码.各地海关局应为船舶企业开辟绿色通道,尽快为企业抵押登记.

船舶融资租赁是国外普遍采用的船舶融资方式,在我国还处于起步阶段,加快船舶融资租赁的发展,有利于扩大船舶制造企业的融资渠道.民生银行是银监会颁布《金融租赁公司管理办法》后首批获准设立金融租赁公司的试点银行之一.2008年8月,民生金融租赁股份有限公司与中国船级社(ccs)、福建国航远洋运输集团签署战略合作协议,开展18艘巴拿马型散货船的融资租赁业务.

(三)仿效德国KG计划.发展船舶产业投资基金德国通过实施KG船舶融资制度,鼓励国内外投资者投资国内船舶建造,帮助国内航运公司建造船舶筹措资金,并对投资者提供相当的税收优惠.KG是典型的船舶基金机构,基金的发起人投入少量的自有资金,然后通过募集的方式吸引有限合伙人的资金,发起成立1家专门拥有新船的KG公司.KG公司通过自有资金的投入和银行贷款,订造新船,再租给航运公司.新船投入运营后的收益,在支付运营成本和偿还贷款后可以分红.KG基金是封闭式基金,一旦有限责任股东的股份认购完成后,将不再有新的投资者加入.

2009年4月我国第1只船舶产业投资基金一中船产业投资基金成立.2009年6月11日,船舶产业投资基金与招商银行签署战略合作协议.船舶产业投资基金是当前已获批复的产业基金中唯一一支进行船舶资产投资及相关领域股权投资的产业基金.基金总规模200亿元,发起人为总部设在天津的中通远洋物流集团公司,由中船产业投资基金管理企业(特殊普通合伙)担任基金管理人.船舶产业投资基金借用船舶资产的收益性,通过其灵活的金融资产组合,加速了船舶基金在“货币―资产―金融产品―货币”之间的转换和流动；同时,基金通过吸收社会资本的加入,根据投资人的风险偏好做出重新的定位和投资组合,在降低投资成本的同时,适时适当扩展基金规模.它突破了一般债权性资金在投资领域的局限性,成为支持产业发展的长期、低成本、专业、稳定的资本来源.

一些大型的班轮公司为了避免恶性竞争,扩大经营规模进行联合经营,联盟企业之间通过合并、收购控股、资产重组等方式达到融资的目的.2009年6月25日,浙江最大的民营船企舟山金海湾船业有限公司与大新华物流达成协议,大新华以32亿元获得金海湾船业50％的股权,作为合作条件,大新华物流公司将向金海湾提供30艘散货船订单.大新华的入股,使金海湾船业获得了新的订单和充裕的资金,缓解了金海湾船业的融资压力.

　(五)发展民间信贷

在企业发展初期,中小民营船舶企业多以民间信贷的形式集资,这种融资方式在浙江、福建和广东等民间经济发展较快的地区较为流行.由于国有银行怎么写作滞后和民营银行的空缺,船东通过聚集大量民间零散的资金,用于船舶建造项目.民间资本一般利息较高,但对急需融资的船舶制造企业来说也是一个可以利用的融资渠道.