网站原创复牌即大涨,那是其他上市公司的神话,与天音控股无关.
10月24日,因公司重大决策而停牌一天的手机分销商天音控股复牌,并发布了一则公告,其中披露了停牌事由——拟将旗下两家全资子公司祥源地产和星宇置业各51%的股权,转让给福丰置业和景顺科技,两项资产预计可为公司带来的税前利润达4.77亿元.虽然有如此利好消息,但天音控股的股价仍下挫3%.
有证券行业人士告诉本刊记者,投资者对于上市公司“利好利空”的判定,除了看具体的投资回报,更多源于对其未来发展前景的信心.而恰恰是后者,让投资者对天音控股不太看好.
自去年年初以来,关于天音控股出让资产的消息频繁现于报端,唱衰之声不断,而问题之关键在于天音控股的手机销售业绩在近年来持续下滑,2012年亏损2261万元,2013年第2季度虽然单季盈利1700万元,实现单季扭亏,但宏源证券的研究报告认为,“公司在分销业务仍然面临较为不利的环境,上半年毛利率继续下降至5.58%,今年上半年整体仍然是亏损状态.” 中信建投湖南总部研究总监刘亚辉也指出,“受电商渠道挤压以及手机品牌商绕道直供的影响,天音控股手机销售业务难以突破.”
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实际上,受此影响的并非天音控股一家.财报显示,手机分销另一龙头公司爱施德在2012年实现营业额195.08亿元,同比增长51.53%,亏损2.55亿元,同样陷入“增收不增利”的尴尬.
两大龙头手机终端渠道商所遭遇的状况,只是众多手机国代商生存现状的一个缩影.这也表明,主营业务已然成为行业性亏损源头,向互联网转型迫在眉睫,然而,毫无互联网基因的现实并不能令天音控股和爱施德等公司迅速开疆拓土.
出让“两子”
依据天音控股公告披露,拟将祥源地产49%和2%的股权分别转让给福丰置业、景顺科技,分别作价2.32亿元和945万元,同时又将星宇置业49%和2%的股权转让给上述两家公司,分别为2.35亿元、958万元.交易完成后,天音控股将失去对两家公司的绝对控制权.
据了解,祥源地产、星宇置业分别于2010年4月、2007年4月成立,注册资本分别为850万元、800万元.2010年祥源地产没有收入,星宇置业尚处于前期工作阶段,亦没有收入.2012年,祥源地产和星宇置业分别亏损2万元和15万元.虽然这两处资产并没有为其母公司带来实际收益,但在天音控股看来,“土地使用权大幅增值”足以让其转让轻松溢价数十倍.而经过转手后,两笔交易可为天音控股带来4.77亿元的税前利润,若扣除上半年5021万元的亏损后,公司可望获得4亿元左右的流,今年扭亏将不再是梦想,而实现这一目标对于天音控股来说至关重要.
根据天音控股财报数据,2012年、2013年1-6月亏损额分别是2261万元、5021万元,如果下半年天音控股还不能扭转亏损局面,公司股票将被ST处理（中国证监会规定：连续2年亏损的上市公司,其上市代码前将加标“ST”,如果在第3年仍亏损,将实施摘牌处理）.
2013年上半年财报进一步指出,公司通信业务和酒业营收分别为129亿元、1.07亿元,同比下滑23%和61.63%,因此,天音控股若单凭上述两项业务实现扭亏几乎没有可能.业界有观点指出,此次转让子公司股权,财报将变得好看,从而避免与ST的“紧密接触”.
在此之前,身为国内最大的手机渠道商,天音控股业绩一向不错,2008年至2012年,天音通信营收保持递增的趋势,分别为174.21亿元、208.77亿元、241.62亿元、242亿元及326亿元.但尴尬的是,一路走高的营收并没有为天音控股带来相应的利润,超百亿的规模却让公司“无利可图”：2011年至2013年上半年,公司净利润分别为5066万元、-2261万元、-5021万元,同比下滑幅度分别为83.69%、144.63%、206.74%.
除天音控股外,同样将手机增值分销作为主业的国内第三大手机分销商爱施德的日子也不太好过.国泰君安分析报告显示,爱施德2012年前三季度的毛利率只有3.45%,是2010年上市以来第一次跌至10%以下.一位不愿具名的业内人士向本刊记者表示,“传统渠道商一般要有25%的毛利才能保持盈亏平衡.”
主业已经不能再持续造血,行业压力已如泰山压顶,传统手机渠道商陷入困境.
已被边缘化
“现在,手机渠道商正被边缘化.”深圳一位手机经销商钟先生对《IT时代周刊》说,“一些大的手机厂商绕过渠道商建立起自己的直销体系,渠道正逐步下沉,加上电商和运营商渠道的冲击,未来这些老牌手机渠道商的生存空间会越来越窄.”
另一位不愿意具名的渠道公司人士也指出,受一些厂商的影响,越来越多手机厂商的渠道重心向电商和运营商写作等新平台迁移,他说,“现在,运营商和电商渠道的份量越来越重,单纯的渠道公司在其中的份量变得越来越轻.”中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的数据称,2012年我国网购用户规模达1.94亿人,较2011年增长20.8%.电子商务正在成为消费者青睐的购物方式.
考虑到电商渠道成本低的特点,网上销售渠道正引来手机厂商和运营商的大量布局.中兴通讯副总裁沈力直言,“随着智能手机战国时代的到来,运营商和手机厂商都不可避免地要走向开放市场,未来,中兴通讯将推向更开放的市场,更多地选择与互联网渠道商合作.”
国泰君安证券分析师孙金钜在其2012年年底撰写的有关手机渠道商的分析报告也指出：“如果说运营商写作对传统写作技巧商的最大威胁是夺走了他们的销量,那么,电子商务渠道对传统渠道的最大威胁就在于它们破坏了体系,它们影响的是,但结果都是让传统渠道商少赚钱.”
早期,运营商主要依赖全国性的手机分销商,但为了利益的最大化,运营商也在进一步发展与省级包销商、地方包销商的合作,甚至发展自己的分销渠道.同时,对第3方的渠道分销商的综合怎么写作能力提出了更高的要求.