财务目标理综述

中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1008-925X(2012)O7-0063-02

一、引言

财务目标是财务行为运行的目的,它既是财务管理的一个理论问题,同时也是一个重大的现实问题（冯建,1999）.财务目标随着社会经济的发展和企业制度的变迁而发展,它是社会经济发展到一定阶段的产物.在两权分离和委托写作技巧理论出现后,财务目标有了更深入的发展,企业依据自己的发展和经营现状选择适合自己的财务目标.财务目标是评价企业财务管理是否合理的标准,它指明了财务工作的方向,影响企业未来的发展.因此,明确财务目标的内涵,切实推进财务目标的实现,对企业生存发展至关重要.

二、财务目标的演变及其主要观点

企业财务目标的演变,是社会不断进步的表现,是各利益主体在寻求自己利益最大化的一种博弈过程.财务目标的确定取决于企业价值导向,企业价值导向的发展演绎着财务目标的发展,企业价值导向的发展划分为三个历史阶段：第一阶段在20 世纪30 年代以前,企业的价值导向是“股东至尊”,此阶段的财务目标也以股东利益为主体,如净利润最大化、股东价值最大化等；第二阶段20 世纪30 年代至80 年代后期,人们开始关注企业中除股东以外的相关者利益；第三阶段20 世纪80 年代中后期,由于“敌意收购”及其对企业利益相关者所带来的消极影响,许多主张股东利益最大化理论的学者纷纷转向利益相关者的观点（袁振兴,2004）.

目前学术界关于财务目标有多种观点,比如利润最大化、每股净利最大化、每股经营活动净流量最大化、自由流量最大化、股东财富最大化等（干胜道,2011）,我国一些学者在此基础上又提出了自己的观点,冯建（1999）认为财务管理的目标应该是财务成果最大、财务状况最优,财务管理的目标之一是体现与企业目标的一致性,即实现企业财务成果的最大化；另外,由于财务管理是对本金的筹集、投入和收益分配的一种价值管理,它有着符合自身规律和特点的目标,即维护企业财务状况最优化；王凤荣（2002）认为理性的企业目标是在价值最大化与利润最大化之间实现良性互动,实现实体价值与虚拟价值良性互动基础上的企业价值最大化；龚凯颂（2009）提出企业财务管理的目标应该是“企业价值创造的最大化”；袁振兴（2004）提出企业的财务目标应该是:利益相关者的利益均衡；张郁婧、丛丹（2010）结合已有财务目标观点和“至上”的财务理念,提出了新的可量化财务目标：流的优化管理目标.

三、对现有财务目标观点评价的文献综述

许多学者根据财务目标在实际中的运用和理论上存在的一些缺陷,对现有财务目标观点进行了评价.朱德仁（1995）认为每股收益最大化只是投资者的目标,不适于现代企业财务管理的要求,而利润最大化是企业的主要目标,但不是唯一的目标,它虽然可以衡量企业法人经营业绩的大小,但回避了企业实现未来收益的风险性和时间性,所以他认为现代企业应提倡一种以资本保值增值为前提的财富最大化目标.蒋卫平（2006）围绕企业财务目标的特点,系统分析了以股东财富最大化、相关者利益最大化以及企业价值最大化作为企业财务目标的主要缺陷,在此基础上从理论角度重新诠释了利润最大化这一企业财务目标的优点,即它反映了企业的本质,易于理解和计量,且综合性强.陈东辉（1999）认为股东财富最大化、企业价值最大化等传统财务目标只是站在股东或利益相关者的角度,说明企业财务活动应该达到的目标；企业价值最大化是职工、债权人和股东等所有利益相关者的利益最大化,它不等于股东财富最大化,但由于利益相关者的一些冲突在现有的经济模式下很难解决,所以企业价值最大化只是非常理想的目标.

从上述一些学者的评价来看,这些主要观点各具优缺点,并且存在相互影响对立统一的关系,很难进行优劣判断,因此一些学者便提出利益相关者利益最大化的财务目标观点,这种观点的提出或多或少带有协调各财务目标利弊的动机.陈玮（2006）认为利益相关者利益最大化的财务目标观点,理论基础来源于利益相关者理论,将公司视为一个平衡机制,它摒弃了传统财务目标研究中单目标函数的思维方式,转而从多目标函数的角度来考虑,并注重以实务为导向.但这一财务目标仍然存在一些问题,陈学义(2005)认为以相关者利益最大化作为财务管理最终目标的出发点是好的,它为企业财务管理的未来提供了一种发展路径.但他认为相关者利益最大化目标本身就具有相当程度的不确定性,企业决策者衡量相关者利益最大化这一缺乏定量性的目标的过程存在很大的模糊性,从而很可能导致决策的随意性和操纵性.

通过对以上学者观点的分析,我认为将企业财务目标定义为“最大化”这样一个极端值,本身就具有一定的局限性,最大化必然会使一方的利益受损,不能达到整体利益的最大化.而利益相关者利益最大化,由于受两权分离、委托写作技巧的影响,导致不可能实现股东或某一部分利益相关者利益的最大化.企业的存在和发展就是其作为一个系统而存在的不同均衡状态.企业的财务管理活动是否能够成功关键在于这一财务活动涉及的利益相关者的利益是否实现了有效的均衡, 利益相关者的利益均衡是财务活动和成功的基本动力（袁振兴,2004）.所以,我也认为企业的财务目标应该是利益相关者的利益均衡.在公司的财务决策过程中,全方位考虑各利益相关者的利益,使他们的利益达到均衡,这一目标能够使企业得到良好的生存和发展,使企业的战略目标得以实现.

四、研究述评与未来研究展望

财务目标受特定环境所影响,在特定环境下企业确立不同的财务目标会影响企业发展方向.对财务目标的研究有助于厘清财务目标对企业的影响,分析两者之间的内在关系.关于财务目标的研究国内主要集中在财务目标的演变及其主要观点、对现有财务目标观点的评价等.财务目标引导着企业的发展方向,对企业有着很大影响,是一个很重要的现实问题.因此,我们应对财务目标与企业环境、企业总体目标的关系做进一步的研究,分析企业选择特定财务目标的影响因素,从这些影响因素中分析出原因,为企业选择更加合适的财务目标提供一定的理论基础.