政策节点人民币再高

人民币汇率再创新高

中国外汇交易中心公布,11月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.6242元,该中间价较10日大幅走低208个基点,人民币对美元汇率连续第二个交易日创出汇改以来新高.

至此,以2005年7月汇改前的1美元对人民币8.27元计算,2005年汇改以来人民币对美元已累计升值24.85％,2010年以来则累计升值3.08％.分析人士表示,人民币汇率正启动新一轮升势,短期内人民币对美元汇率或将继续创出新高.

市场人士称,11日人民币对美元汇率再度站上汇改以来历史高点,与隔夜美元小幅走弱关联不大.人民币继续升温的加息预期和10月贸易顺差的大幅走高,是造成人民币汇率继续大幅走高的主要原因.

央行“组合拳”抑通胀

人民币即期和远期汇率双双飙涨的同时,央行亦在通过各种手段收紧流动性.北京大学国家发展研究院教授黄益平认为,这表明央行正在使用“紧缩货币+汇率升值+外汇管制”的组合手段,以降低国内通胀和资产泡沫风险.“在现有的政策框架内,这三个结合在一起是最佳组合.货币紧缩不一定是加息,在我国可以用上调存款准备金率,加大对冲力度,同样都是紧缩”.

11月11日公布的10月CPI同比上涨4.4％,创下25个月新高,显示国内通胀压力进一步加大.此前一天,央行已经宣布从16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,在次日的公开市场操作中亦并未减轻回笼力度,而是再次回笼650亿元资金.

在央行加大力度收紧流动性的同时,再次加息的传言亦甚嚣尘上.对此黄益平表示,尽管紧缩货币并不就等于加息,但CPI达到4.4％意味着负利率加剧,　“加息的压力还是有”.

在加息和升值可能增加对“热钱”吸引力的同时,包括黄益平在内的多位学者都建议在短期内加强资本管制,尽量减少“热钱”流入.“热钱基本上通过经常项目渠道进来,对这种资金应该加强查处.另外对短期资本流入也可以设一些限制,比如对短期资本征税”.

关注人民币升值引起的结构性机会

随着人民币升值的不断加速,未来人民币升值的空间或许不大,但人民币升值的预期仍将产生结构性的投资机会.而这次结构性的投资机会将会重点对三类股票带来正面的影响：一是生产要素依赖于进口,结算多以美元进行的公司及行业,如造纸包装行业-二是承担较多外币负债的企业,其偿债压力将会在人民币升值中过程中得到降低,如民航业；三是由于人民币升值预期的增强而导致热钱大量增加,带来国内资产的上升的受益行业,如房地产、银行业.而综合上述几大因素再加上目前政策层面导向来看,我们认为造纸业、民航业在此次人民币升值中的投资机会值得关注.

民航业：毫无疑问,随着人民币的升值,外币负债降低,民航业将是人民币升值预期中最为受益的行业.由于航空公司的固定资产如飞机、航材设备等都是通过以外币负债的形式获得,人民币升值将促使民航业公司享受由于以美元计价的应付融资额租赁款的减少而产生的汇率收益.除此之外,国际油价都是以美元报价,人民币对美元升值,将使航空公司能在一定程度上对冲国际油价上涨带来的成本压力.

造纸业：目前我国造纸业原料进口依赖型高,特别是制作高档纸品的公司.因此,人民币升值将促使我国造纸业原料进口成本降低,使得以进口木浆及其原材料的造纸业企业受益明显；其次,固定资产购置费用降低.国内大部分大型纸机依靠进口,而人民币升值将使得进口设备相应下降,降低了造纸类公司进口设备的采购成本,三是汇兑收益,因为进口纸机和原材料需要外币,公司因此大都有外币负债,随着人民币升值,将为部分企业带来可观的汇兑收益.