江阴上市公司经营业绩综合评价

摘 要：改革开放以来,江阴经济一直保持较高的增长速度.江阴多家企业的成功上市也在中国证券市场上形成了“江阴板块”现象,引起各方关注.该文依据江阴上市公司2007年财务数据,利用因子分析法对它们的经营业绩进行研究,一定程度上为上市公司提高效率及投资者理性投资提供了参考依据.

关 键 词：江阴上市公司；财务指标；因子分析

在中国证券市场上,“江阴板块”引起了多方关注.目前江阴有28家上市企业,其中9家在海外上市,位列全国县级市之首.本文运用因子分析方法,基于上市公司财务报表中提供的财务数据对“江阴板块”部分上市公司经营业绩进行了综合评价分析,并得出了相应的结论和发展建议.

一、实证分析过程

(一)指标选取

一般来说,上市公司经营业绩应包括盈利能力、资产管理能力、偿债能力等方面的内容.按照科学、可比及可操作性原则,同时考虑数据的可得性,本文选取12个指标,主要有净资产收益率、主营业务利润率、总资产周转率、资产负债率、每股净资产及总资产增长率等,具体见下文.

(二)数据来源

本文选取了江阴A股上市公司2007年的经营数据来进行分析.为了更具解释力,剔除了两家ST公司及波动较大的舒卡股份.这样就剩下了中达股份、澄星股份、中国玻纤、江苏阳光、三房巷、凯诺科技、双良股份、长电科技、模塑科技、法尔胜、华西村、霞客环保共12支股票作为研究样本.

(三)因子分析基本原理及步骤

基本原理：因子分析法是从研究相关矩阵内部依赖关系出发,把一些具有复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法.

基本步骤：首先对数据进行标准化处理,然后估计因子载荷阵；接下来对进行旋转并解释因子,从而使的结构简化,有利于对每个公共因子的实际意义进行解释；进而计算各公共因子的得分,最后计算各样本的综合得分.计算方法为：以提取的各公共因子的方差贡献率占提取因子的总方差贡献率为权重,将各公共因子得分加权汇总.

(四)因子分析结果（运用SPSS13.0得出）

1.首先分析总方差解释情况

方差贡献率是衡量因子相对重要性的指标,此值越大表明该因子对评价目标的贡献作用越大.依据贡献率的大小排序一般选取特征值大于1的公因子.由表1可看出,本文中因子分析提取出四大因子,其特征值均大于1,贡献率分别为32.08％,28.88％和13.17％,12.90%,累计贡献率是87.03％,解释程度较高.

2.因子载荷矩阵分析

由下表2可以看出：第一主因子(F1)主要与净资产收益率、主营业务利润率、总资产增长率及净利润增长率相关,这反映了公司的盈利及成长能力,可归结为盈利及增长潜力因子；第二主因子(F2)主要是与流动比率、资产负债率、每股净资产及每股资本公积相关,这些反映了公司的偿债及股本扩张能力,因此可称为偿债及股本扩张潜力因子；第三主因子(F3)与总资产周转率相关,反映了公司的运营效率,称为运营效率因子；第四主因子(F4)主要是与流量结构比率相关,这些指标反映了上市公司经营业绩的可靠程度,因此可称为经营稳定性因子.表二如下：

3.主因子得分和综合得分

根据因子得分矩阵和四个主因子可以构造因子得分函数,

利用SPSS软件处理后得到各因子的得分(见表三).

其中X1,X2,X3,等,为各项指标经处理后的标准数据.再以各因子所对应的贡献率为权重进行加权求和,就可以得到综合评价得分,且

二、因子分析结论

根据因子分析法我们可以得出每个上市公司的主因子得分和综合得分、排名（见表4）

由上表可以看出,在第一主因子即盈利及增长潜力评分中,中国玻纤、长电科技和双良股份的情况较好,而中达股份、法尔胜和三房巷的得分远低于其他公司；对于第二主因子,凯诺科技和三房巷得分较突出,其余各公司情况差别不大；对于第三主因子即运营效率因子评分中,双良股份、华西村及三房巷的情况很好,其中双良股份情况最好,而长电科技情况最差；对于第四主因子来说,江苏阳光表现最突出,澄星股份排名最低,其余各公司情况相差不大.

由上表看出,三房巷、凯诺科技、中国玻纤和江苏阳光,这几家公司的总体表现较好,且这几家公司在各因子的得分情况上也相对较好；模塑科技、法尔胜的总体情况较差,其中法尔胜的盈利能力很低,模塑科技的运营效率则低于平均水平；而中达股份的得分在这12家公司中是最低的,具体表现为它的盈利能力、增长潜力、偿债能力、运营效率均大大低于其余上市公司的水平,这与实际情况基本吻合.

四、结束语

本文采用因子分析法,摒除了大部分主观因素,比较客观.虽存在一些缺陷：如原始指标可能部分失真,样本存在一定时间差,但总体看,本文实证结果能为投资者理性投资提供参考依据,也能为上市公司提高效率提供数据借鉴.基于以上分析,我们可以得出：

首先,江阴作为“华夏A股第一县”,引人注目,上市公司数量多,集中在第二产业,经营状况良好,国内外市场占有率大,竞争力强；在目前产业结构不断升级的背景下,必须大力实施资本经营战略并迅速调整地区经济结构,促进区域经济更快发展.

同时,我们针对部分公司提出如下建议.三房巷可充分利用财务杠杆等手段来改进盈利能力；凯诺科技在经营稳健性方面表现较差,要重视风险控制；中国玻纤运营效率有待提高；江苏阳光表现较均衡,但须加快产品创新,以向国外领先同业靠拢.