电力行业:行业配置正当时

根据今日投资《在线分析师》(.investoday..)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计,本期综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中,行业分布相对集中,其中化工品有5家入选,金属与采矿有4家人选,电子设备与仪器、软件各有3家入选,水运、食品生产与加工、电力各有2家入选,其余分布于制药、通讯设备、林业与纸制品等行业,本期我们选择电力行业进行点评.

2009年,全国工业用电量26664亿千瓦时,同比增长4.27％,增速比上年提高0.36个百分点.累计用电量迟于全社会用电量2个月恢复正增长.全国轻、重工业用电量分别为4617亿千瓦时和22048亿千瓦时,同比分别增长1.01％和4.97％.相对轻工业,重工业受金融危机影响程度深、影响稍晚,但是受国家“四万亿投资计划”和“十大产业振兴规划”等政策的拉动作用,其用电量回升加快、12月创出历史新高,增幅快速提升.

第一创业证券表示,总体来看,2009年国内经济的企稳回升和电力供需的“V”复苏为2010的电力供需基本面奠定了良好的基础.“火”看“煤”,电煤目前高居不下,2010年重点合同煤价较2009年高出10％以上；“水”看“天”,2010年汛前,主要流域来水仍将严重不足.在此背景下,我们看好可能或正在以“调结构”促新发展的企业,包括两大类：“小水电+电网”经营多元化和电源结构持续优化的发电企业.

中国电力企业联合会不久前发布报告,对2010年度的全国电力供需与经济运行形势进行了预测认为,考虑到基数效应,今年全社会用电量料呈现“前高后低”的总趋势,上半年增速将超过10％,下半年逐步回落.全年电力消费达到3.97万亿千瓦时,增长9％.

民族证券认为,纵观3年以来的电力行业投资机会可以发现,电力行业相对于大盘出现阶段性投资机会往往产生于行业盈利出现大幅下滑的阶段,这说明,电价尚未改革的情况下,电价的调整往往滞后于燃料成本的上升,从而使得电力行业投资有一定的时间顺序可循.由此推断电力行业短期投资机会可能往往伴随着盈利恶化一政府调高电价而产生,而随着盈利好转一燃料成本上升而结束.而目前随着电煤上涨和运输成本的提高,2010年1季度可以非常明确的预见电力行业的盈利正处于快速下降阶段,而依照历史经验电力行业阶段性投资机会也可能正不断出现,因而对电力行业的配置正当时.由此继续维持电力行业“推荐”的投资评级.

本期人选的30只股票中,2009年预测市盈率高于40倍的有11只,低于30倍的有10只.从今日投资个股安全诊断来看,有9只股票的安全星级为三星或以上级别.本期30只盈利预测调高的股票中,我们选择黔源电力(002039)和岷江水电(600131)简要点评.

★★

黔源电力(002D39)

西南地区潜在的水电龙头、

黔源电力(002039)2009年,贵州水情较差,来水偏枯,明显差于多年平均水平,全省水电发电设备利用小时数同比下降648小时至3316小时,降幅高达16.35％.受此影响,公司2009年发电量大约为35亿千瓦时,同比大约增长7.86％,这主要是受益于光照电站、清溪电站及董箐电站部分机组投产.

贵州很大部分电力都外输到广东,但由于省内用电量增长和水情较差,全省供电已经出现一定紧张,部分地区开始限电.2010年贵州基本没有新增火电机组投产,而水电大约新增投产100万千瓦,其中公司新增投产44万千瓦.考虑到西电东输和省内用电需求增长,2010年贵州电力需求仍有望保持较好的增长态势.

天相投顾认为,在调结构和国资委鼓励央企通过资本市场推动并购重组,积极发挥资本市场融资作用的大背景下,看好公司的重组预期,而华电集团在西南地区丰富的流域开发权,为公司提供了一个巨大的发展空间.公司是典型的“大资产小市值”的股本,财务杠杆较高,而水电良好的流确保了公司财务风险的可控性.在这种情况下,考虑到水电资源的稀有性,如果从资产估值的角度考虑,公司在一定程度上被低估.同时,公司自身良好的成长性,为公司股价提供了较好的安全边际.基于上述考虑,继续维持公司“写入”的投资评级.

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.15、0.59、0.53元,对应动态市盈率分别为111、28和31倍,当前共有5位分析师跟踪,其中1位给予“强力写入”评级,2位给予“写入”评级,2位给予“观望”评级,综合评级系数2.20.

★

岷江水电(B00131)

恢复中的“新能源”企业

岷江水电(600131)2009年1-9月,公司实现营业收入2.67亿元,同比下降21.28％,营业利润－1.04亿元,同比下降103.17％,归属母公司所有者净利润0.84亿元,同比增长46.17％,EPS-0.17元.其中,第三季度公司实现营业收入1亿元,同比增长143.9％；营业利润-0.22亿元,同比增长60.22％,归属母公司所有者净利润－0.076亿元,同比增长了86.83％.

公司发布公告称,持股14％的天威四川硅业有限责任公司年产3000吨多晶硅项目于2009年8月23日已投料试产.国元证券认为,公司作为国内较早参与多晶硅项目的上市公司,项目进行速度超预期将保证公司未来在竞争激烈的市场环境下,提前分得一部分市场利润.我们对多晶硅市场的总体判断是：由于多晶硅项目从规划到最终投产需要几年时间,因此在当前多晶硅市场面临供大于求的大环境下,谁能够抢先提供被市场所接受的合格产品,就将提前参与分享仍有较高利润的多晶硅市场份额.考虑到新能源的许多亮点,加之当前公司股价具有很高的安全边际,因此给与“推荐”评级.

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.07、0.25、0.48元,对应动态市盈率为84、23和12倍；当前共有1位分析师跟踪,建议“写入”,综合评级系数2.00.