国企融资投资财务风险管控

中图分类号：F812文献标识：A文章编号：1009-4202（2014）02-000-01

摘 要本文综合分析了财务风险管理中融资和投资风险的管理步骤和评价方法,以及企业经营过程中财务预警系统的应用,针对我国国有企业的运营情况和特殊问题,从不同角度说明了企业财务风险管理的方法和具体步骤,并给出了一些合理的意见和建议.

关 键 词国企融资投资风险管控

一、国有企业的现状

改革开放的30年来中国的经济取得了举世瞩目的发展,中国企业特别是中国国有企业开始在国际贸易的舞台上发挥着日益重要的作用.然而,受到全球经济危机的影响,中国近5年的经济增速也开始明显放缓,与此同时,企业运营中的风险开始不断增加,这使得众多企业必须开始面对前所未有的挑战与冲击.面对这些与日剧增的风险,众多的企业开始将风险的管理和控制作为企业运行的一个重要方面加以研究,这其中的核心内容当属财务风险管理.

二、国有企业筹资风险管理

(一)筹资风险的来源

1.偿债风险.当企业面临经营上的问题时,过多的企业债务将导致企业出现偿债困难,而这种问题如果无法及时通过财务进行调整,将会给企业的后续经营和信用等级带来极端不利的影响,甚至可能会导致企业的破产.这方面最好的反面例子可以说是韩国的大宇集团,大宇集团始建于1967,至1998年已经发展到总资产680亿美元的庞大集团,公司产值占到韩国GDP的5%以上.1993为了扩大海外市场大宇开始大量融资,海外公司也从15家上涨到近600家,然而随着1998年经济危机的来临,大宇的全球销量大幅下降,收入无法偿还大量的银行和民间债务,无奈大宇只得售出其旗下盈利最大的证券和汽车企业,然而这依然无法解决巨额的债务问题,最终1999年大宇集团董事长和其下属14家公司总经理宣布辞职,大宇集团宣告破产.

2.收益变动风险.即国有企业在融资的同时,需要承担利息带来的经营上的负担,和帮助政府实现宏观调控、与外资企业抗衡、稳定市场秩序的重要作用,为了配合国家宏观经济调控,很多国有企业也必须通过融资来实现相应的投资建设,然而由于这些工程的建设很多是长期性的,回报周期也相对较长,因此,国有企业相对更容易陷入偿债危机；且为了维持企业的正常运转,当偿债危机出现时,一些国企会采取“借债偿债”的方式来维持企业运行,这就使得借款的利息被一次次叠加,最终成为国企经营的一个巨大负担,如果经营状况不能显著改善,将陷入无法偿债更无法再借款的绝境最终被迫破产.

(二)筹资风险的应对

通常,在应对筹资风险时,会对一些风险指标进行评估,比如流动比率和速动比率、已获利息倍数和资产负债比率等.在实际应用中流动比率和速动比率指标值越高,说明企业的短期偿债能力越强,但两个比率作为判断企业财务状况的两个重要指标,既不能过高也不能过低.因为当这两个指标过高时,尽管其短期偿债能力有一定的保证,但同时也表明企业的资金没能得到充分利用,从而影响企业的生产经营效果；当这两个指标过低时,则说明该时点其存在着严重的短期偿债能力无保障问题,直接导致经营风险加剧,从而影响企业正常的生产经营.为此,要充分考虑两个指标的影响因素,比如行业性、季节性、市场波动及国家政策等方面,力求将两项指标控制在适当的范围之内.

三、国有企业投资风险管理

投资活动是所有企业经营的重要内容,也是企业实现价值和利润的必要手段,对于国有企业而言,所有的经营活动都可以视为是投资的一种,因此,投资风险的管理在企业财务管理中处于核心地位.如果对投资风险估计不足将会严重的影响企业的经营,甚至会直接导致投资失败和企业破产,对于国有企业而言则会造成国有资产流失,给国家和社会带来严重的损失.在这方面巨人集团的教训可以诠释投资风险的影响,1991年毕业于浙江大学的史玉柱创立巨人集团并推出桌面中文电脑软件M―6403,次年,企业经营获得巨大成功,巨人的汉卡销量一跃而居全国同类产品之首,史玉柱被评为“广东省十大优秀科技企业家”,领导纷纷视察巨人.然而由于初期投资的过于顺利和对市场过度乐观的预期,巨人集团决策层将原定设计为38层的巨人大厦修改为70层,最终在1997年由于巨人大厦未能按期完工感受到经济危机冲击的购房者纷纷要求退款,这使得巨人集团陷入了严重的财务危机,巨人大厦被迫停工,从而使巨人集团一蹶不振.巨人的案例也反映了许多国内企业决策者的心态,即当投资获得成功时容易忽视投资风险而盲目的加大投资最终导致投资的失败.因此无论何时,国有企业的领导者都应当保持清醒的头脑,时刻科学合理的评价投资风险,力求将投资风险最小化.

经营杠杆系数是最常用也是比较有效的项目投资评价方法之一,这一指标反映了利润不受产量控制的程度,因此,如果这一系数过大,那么此项投资就存在较大风险,相反的如果此系数很小则可以相对安心的进行投资扩大生产.

这些方法为各级企业决策者广泛应用,从而为其提供了评估投资项目风险可行性比较充分的理论依据和步骤,然而作为国企经营者的不同企业,应结合自己的经营特点和经验,综合应用这些风险评测方法,同时财务部门也应对投资项目前景和自身风险承受能力给予全面的分析,帮助决策者做出最有力于国有企业发展的决策.

四、财务预警系统的应用

对于企业的财务风险,美国学者爱德华.阿尔曼建立了一个多变量系统化模型,该模型综合各方面的影响因素来得到企业的综合财务状况.其公式可以描述为：

Z等于1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5

其中X1：流动资本/总资产（WC/TA）.X2：留存收益/总资产（RE/TA）.X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）.X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL）.X5：销售收入/总资产.通过这几个数据可以得出企业的资产结构情况和运营风险情况.依据此模型,若Z值小于等于1.81,则该企业面临着严重的财务问题甚至面临破产,应优先改善财务状况,减少风险投资；相反,如果Z值大于3说明企业财务状况良好.

财务预警模型的建立已经有50年的历史,随着经济状况的变化,其系数也难免出现与现在的经济状况不符的情况,同时由于国企的经营有其特殊性,因此,在国有企业的财务状况评价过程中应当采取与时俱进的专业分析方法,从而可以提高自己规避风险的能力.企业应针对自身的经营特点合理的通过线性分析来得到适合自己的财务预警模型系统,保证企业的财务状况时刻处于健康状态.