投资新农业

PE投资农业企业主要看中的就是商业模式和食品安全

“早上,写两根地沟油油条,切个苏丹红咸蛋,冲杯三聚氰氨奶,吃双汇的火腿,吃完开锦湖轮胎的车去上班；中午,猪肉炒农药韭菜,再来一份人造鸡蛋卤注胶牛肉,加一碗石蜡翻新陈米饭,泡壶香精茶叶；下班,写条避孕药鱼,尿素豆芽,膨大西红柿,石膏豆腐,回到豆腐渣工程房,开瓶甲醇勾兑酒,吃个增白剂加硫磺馒头；饭后抽根高汞烟,喝杯添加了芒硝和工业氯化镁的奶茶,去地摊写本盗版小说,回去上一会盗版操作系统的某某自由言论网,晚上钻进黑心棉被窝等”

当有人质疑“核辐射算啥,很盐重吗”这样的问题时,食品安全已成为中国普通老百姓普遍为之焦虑而又无可奈何的事情.今年4月末,北京百年栗园生态农业有限公司再次获得超常规发展,引入德同资本领投的1亿资金,受追捧原因无非“有机,安全”.

百年栗园的成长史是伴随着人们对食品安全的重视与日俱增的.

2007年的“苏丹红事件”让很多人记忆犹新,对于百年栗园,这却是个天赐良机.做为一个主营有机鸡蛋和鸡肉的小企业,百年栗园2006年营收只有200多万元.突如其来的事件让超市将所有的品牌鸡蛋全部下架,除了少数没有查出问题的企业如百年栗园.这一年,百年栗园业绩一下子蹿到了1200多万元.

对于最早投资百年栗园的天图创投合伙人王芩而言,低碳农业目前是他“喜欢看的产业之一”,他预计,未来3-5年,天图在这一块的投资还将达到3亿～5亿.2010年8月,天图注资百年栗园3000万人民币,就是很看好其作为密云县的农业龙头企业,在有机鸡蛋和有机油鸡生产销售上的规模效应；天图注资后,公司将往有机大米,有机杂粮、有机蔬菜等有机食品上延伸.

看到百年栗园生态的有机绿色时任何人都会发现：现代农业已经不再是传说中“脏乱差”的代名词,而是在现代化科技的指引下呈现出一派“钱”景.

《福布斯》杂志最新调查表明：农业已经是中国最赚钱的行业,其次才是房地产和金融.“中国新富起来的人群是会愿意为农产品支付附加值的.”

资料显示：蒙牛自2002年起的4年问,增长速度都在229％左右；英联投资在中国的另外一个投资案,专门生产枸杞酒的宁夏红每年增长速度超过100％}另一个受到关注的行业――普洱茶,据国务院发展研究中心杨建龙分析,其收益增长率也数倍于国民经济的增长速度.

对此,投中集团分析师冯坡表示,,自五年前开始有农业投资,到去年逐渐白热化,今后现代农业的投资力度还会更大.“目前是投资现代农业较好的时机,一方面有政策上的支持,另一方面市场需求也逐渐体现.

融资机会从消费终端开始

记者采访的某有机农业生产企业,早在十几年前就率先进入“有机”领域.最早公司在北京郊区一次性租下几百亩农地,雇佣成熟农民进行大棚有机种植,并使用源头跟踪等体系,使得有机产品从源头到销售都能得到绿色的保证.据记者了解,该公司可能是北京甚至全国最早最纯粹的“有机”企业之一,他们的产品主要销往超市,以及国外驻北京使馆的外籍人士(这部分人为会员制).

遗憾的是,该公司的规模一直做不大,主要原因有几个：第一,公司无固定资产抵押,融资困难,一直靠自有资金滚动发展；第二,公司彻底贯彻有机标准,本身不使用任何化学农药或肥料,使得成活率仅为普通农产品的三分之一甚至四分之一；第三,公司主要销售渠道是大型超市,由于超市对产品外观规格有要求,有机产品一般长相不好,因此,大概有15％的产品无法进入超市,进入超市的部份,如果当天销售不掉的话,基本就损耗了,这部分损耗为20％左右；第四,由于超市主要是走销量,对产品压得很低,有时公司为了打品牌,几乎无利可图.

2008年以后,随着人们对有机的重视,公司开始产生爆发式增长,利润率也达到了10％.(这个数字在农业企业里相当不错了).

记者了解,这一转变首先得益于公司调整了营销渠道,改超市营销为自营店为主,其次是愈来愈严重的食品安全危机使人们的“有机”意识提高,有机食品日渐风靡；还有一个重要的原因是：公司获得了大概1000万的风险投资,有能力做渠道扩张.

从2000年成立到2010年获得风险投资,该公司的融资之路可谓艰难.而据记者了解,在北京更有很多农业公司因为无法获得资金支持,不得不苦苦挣扎着.由此可见：即便是瞄准农业的投资如火如荼,但得到资本青睐的企业仍是极少数.在农业这条产业链上,哪个环节会让资本青睐有加呢

在北京振华投资副总经理王军看来,上述公司之所以获得风险投资,主要原因如下：第一,具有“有机”的概念,并建立起完善的有机认证体系,符台现代农业的发展；第二,公司从种植到销售,自己都可以控制,大大降低了各环节的风险,降低了成本；第三,也是最重要的一点,该公司是一家与终端消费相关的农业企业,这样的企业在今后几年会得到资本的大力关注的.

其实早在两年前,深交所在发布《农业产业化龙头企业发行上市问题研究》报告,对这个问题就有所论述.报告对2000年以来农业部、国家发改委等八部委认定的934家农业产业化国家重点龙头企业进行了较为全面的分析,从该报告列举的风险投资机构和股权投资机构已投资的相关案例来看,最受青睐的还是与大众日常消费息息相关的农业企业.

从记者找到的一些案例可以看到,PE们青睐的项目,首先是与百姓日常消费息息相关的消费类农业企业,比如浙江创投投资的虹越花卉、今日资本投资的德清源鸡蛋、深圳创投投资的好想你枣业等,随着老百姓人均收入的增长,这类产品的消费将同步增长；红杉资本投资的福建利农,看重的是有机蔬菜的发展前景；深圳创投投资的丽都花卉,扶持的是鲜切花生产的龙头企业.

上述企业都有一个共同的特点：从终端做起,逐渐往前端走,这也是投资和农业产业发展的一个趋势.记者采访的PE均认为,他们主要在消费终端寻找机会,当然也会顺着农业生产的产业链去寻找一些投资机会,比如加工企业、育种企业甚至改进种子性质的生物技术企业.

“此外,对于这类消费类企业,有无独立销售终端很关键.”王军指出,农业投资方面有几点非常重要：一是无公害产品,有绿色技术研发、保险储运等涉及食品安全的产业环节；其次是可持续、新型的种子、化肥开发、秸秆还田、水资源循环利用等；第三是规模化养殖和农业设施装备等,那些工业化规模较大的企业容易受到关注.对于北京而言,他认为农业除了提供食品之外,还具有文化传承、旅游观光、环境维护等功能,这些功能符合北京的城市定位,因此,以上领域还有许多投资机会.

成熟企业更受PE关注

与百年栗园获得的大手笔投资相比,上述北京有机企业在成立10年后仅获得1000万人民币投资,同样是有机农业,为何差别如此之大

记者采访的某PE表示,这家企业虽然成立年代比较长久,但是仍未建立非常核心的竞争力.他指出,在国外,有机是一个普遍意义上的标准,而在我国,这一概念在现阶段却难以支撑产品的差异化水平,上述企业只是掌握了一些有机的种植技术,这种差异的消失虽然有一个过程,但不会很长；其次,在国内,上述有机企业所做的只是一些非常初级的有机农产品,没有涉猎深加工的有机产品,而这一块,进入门槛较高,产品的附加值是非常大的.

该PE同时坦言,就农业投资而言,存在很大的风险：不仅仅是天气和自然灾害的影响,更重要的是,如果投资一个早期企业,从投入到盈利周期会比较长,对PE是一个莫大的考验；此外,投资农业还面临着巨大的政治风险,法律不健全,政策朝令夕改,这些都是农业投资所面临的风险.

“显然,农业要真正收益,必须转化传统的生产方式.”王军为记者列出了新农业公司必备的几个条件：第一,有完整的产业链,产业链的各个环节能够分工协作；第二,工业化的标准控制和生产流程；第三,最终能够建立全国性乃至全球性的市场.“只有符合这三点条件,在管理到位的情况下,企业才会越做越大,也才能够在市场中灵活调整产品结构,保持高附加值.”

“当然,这样的公司一定要有规模种植,从种植到加工,渠道到品牌,企业也必须能够完全控制,这样才能保证绿色安全,也才能实现品牌的持续增值.”与之相适应的,一直以来,在中国北方很多地方都失败的公司+农户的轻资产模式也遭到投资人抛弃.他指出,在这种模式下,公司出技术,做监督,农户生产产品,然后公司回购.由于生产环节不在公司,质量不易控制,容易出现问题,苏丹红和三聚氰胺事件就是例子.因此,很多投资人对农业企业,尤其是与食品安全相关的农业企业,一定要求他们有自己独立的源头,并对源头拥有绝对的控制权,这就使农业重新回归重资产宿命.

成立初期,百年栗园创始人选择了“公司+合作社+农户”的模式,对于把控质量,他有自己的理解：其实是利益分配问题.跟他们合作,农户受益是养普通鸡的3倍.一个鸡蛋批发价1元钱的话,他们就给农户7毛钱.在充分保护农户利益的情况下,农户积极和他们合作.并且由于农户的违法成本很高,一旦检测到不合格的鸡蛋,就相当于自动退出合作.有谁愿意砸自己的饭碗呢

为了保证农户生产的鸡蛋质量可控,请来农业专家制定操作规则,比如建立鸡合标准,完善养鸡流程,包括何时鸡舍亮灯,何时喂水,何时把鸡放到山林等等,同时要求农户每天填写细致的饲养表格.百年栗园就这样把种鸡苗、饲料卖给农户,然后把肉鸡和鸡蛋收回,再送到超市销售.

“目前我们的鸡蛋在北京有30％～40％市场份额.”百年栗园鸡肉和鸡蛋的收入比例是4：6,但希望未来鸡肉能占到收入7成.由于屠宰环节外包,百年栗园的鸡肉还是冷冻出售,且没有做分割处理.正准备融资,然后建立自己的屠宰车间,做鸡翅、鸡胸肉等产品的分割出售.

对此,冯坡表示,PE投资农业企业主要看中的就是商业模式和食品安全,因为现代农业企业都是现代化和规模化的企业,需要的资金量较大.也因为此,投资早期农业的PE并不多,大多都是上市前的投资,或者是投资已经成熟的农业企业.一般来说,就资金的需求缺口大小来看,还要看该农业企业处于产业链的哪个位置,如果是处于产业链的上游,那么需要的资金量较小；如果是处在产业链的下游,需要的资金量则较大.

据记者了解,很多PE,甚至一些政府成立的农业产业基金,他们所投资的农业企业最基本的要求就是已经盈利,最好企业处于IPO前期,毕竟基金未来需要通过企业上市或者其他渠道退出.就这一点而言,投资成熟的农业企业风险确实更可控,至少对于这样的企业而言,他们已经走过了一段烧钱的日子,已经有了一定的雏形,通过引入风险投资做大做强的成功率更高.

虽然重归重资产模式,但稀有PE直接冲着土地流转制度而来,至今仍没有这样的案例：某农业企业因流转了一大批土地而获得一笔风险投资.在很多人看来,这种模式可模仿的路径似乎很清晰：一大片的农庄,现代化的机械,规模化的生产.不过,VC们用熟知中国国情的头脑来看土地流转时,看到的并不是大片大片的农庄.

受访的PE们均持以下判断：“中国的大农庄时代还为时尚早,土地集约化将是一个漫长的过程.”中国土地流转除了政策因素外,还取决于中国农村的城镇化和工业化进程.只要农民失去土地后的出路问题没解决,土地流转就不可能彻底实现.

但中国的土地流转还是让PE们看到了另一个美好的前景：稀有土地资源的垄断.在这种情况下,一些特定的动植物在不同地区环境中会有特定的附加价值,比如山茶树、田七、人参以及野生动物养殖都有这个特点.

“你获得了垄断资源,就拥有了高议价能力.”一位PE说道.资源垄断者还可能向下控制产业链的各个环节.议价能力就可能带来产品的高溢价,这是PE和VC们所看重的.比如这几年,鲜花种植和茶叶种植、甚至有机大米种植企业等地域性很强的企业都获得了投资.

但对于PE们来说,他们投资的主流还是养殖业以及农药、种业这些不是很依赖土地资源的细分农业,这些企业都有一个特点：拥有产业的议价能力,覆盖了产业链的诸多关键环节,或是通过商业模式,或是通过技术赢得了规模和一定程度的垄断.

王军提到,不论投资哪个领域,PE们最看重的还是企业是否拥有自己独立的原料源头与销售终端,也就是是否拥有上、下游完整的产业链,从种植、养殖、深加工到品牌渠道、销售终端,以及可控的产品生产、销售流程,保证产品的安全性.

借用一位PE的话说就是：农业是中国唯一产能不过剩的产业、唯一越走越高的产业,同时产业集中度很低、产业链条正在形成中.“PE资本这个阶段进去,机会很多.”