中国产业结构对金融结构的影响实证

摘 要：本文通过对产业结构影响金融结构的途径和机理进行分析,并用协整理论和格兰杰因果关系检验等一系列计量经济学方法进行验证,得出我国产业结构影响金融结构的结论.

关 键 词 ：金融结构；产业结构

一、金融结构和产业结构的分析

(一)金融结构分析

戈德史密斯把在经济体中存在的金融结构划分为三个层次,分别是低层次类型、中层次类型和高层次类型的金融结构.低层次的金融结构：金融相关比率较低,约在O.2-0.5之间；金融工具种类不多,其中债权凭证居于主导地位；金融结构机构化程度不高,在全部金融资产余额中金融机构所占比重较低；在金融机构结构中,商业银行占据了突出地位.中层次类型金融结构：金融相关率仍然较低,债权凭证仍然大大超过股权凭证,银行仍然在金融机构中居于主导地位.但是政府和政府金融机构发挥了更大的作用,大型股份公司已经大量存在,金融相似度检测比率比较高.高层次类型金融结构：金融相关率较高,处于0.75-2.0之间；金融工具结构发生较大变化,股权证券相对债权证券的比率有所上升；金融结构机构化比率有所提高；金融机构结构变化较大,金融机构同趋多样化,从而导致银行体系地位的下降以及储蓄机构和私人及公共保险组织地位的上升.

(二)产业结构分析

经济活动分为第一产业、第二产业和第三产业,依序产生第一、第二、第三次产业,产业结构随着经济的发展而优化.产业结构优化包括产业结构的合理化和产业结构的高度化两个方面.产业结构合理化是指产业结构由不合理向合理发展的过程.产业结构高度化又称为产业结构的升级,主要包括三个方面的主要内容：其一在整个产业结构中由第一产业占优势比重,逐渐向第二、第三产业占优势比重演进的历史过程；其二产业结构中由劳动密集型向技术密集型占优势比重演进的历史过程；其三产业结构中制造初级产品的产业占优势比重,逐步向制造中间产品、最终产品产业占优势比重演进的历史进程.

二、产业结构对金融结构的影响分析

中国产业结构的变迁会对金融结构的升级产生不可避免的影响,主要包括以下两个方面.

(一)产业结构升级的筹资变化引起金融结构变化

在经济起飞阶段之前,以银行为主的间接融资体系在促进产业结构优化方面有着明显优势.这是因为此时产业发展处于萌芽阶段,没有形成完善的产业体系,客观上需要巨大的投入资本,而以银行为代表的间接融资方式能在这一特定阶段发挥其明显的比较优势.但是随着经济的发展和信用程度的提高,产业发展进入了一个新的阶段,低加工度、低附加值的劳动密集型产业进入繁荣期或衰退期,而新技术、新发明催生了一大批以高加度、高附加值为特征的知识技术密集型产业,此时以银行为主的间接融资体系对于在分化重组时期实现产业资源的重新整合,就没有明显的比较优势了,主要原因是：银行融资存在流动性的不对称性；政府、银行与企业间信息不对称,导致道德风险和逆向选择问题,致使信贷资产质量下降；同时以信贷为主的间接融资存在流动性差,缺乏持续性,不易变现等固有缺陷.以证券市场为主的直接融资体系可以发挥整合产业资源的积极作用,有效的克服了间接融资方式的上述不足.

(二)产业对风险抵御的变化引起金融结构变化

以银行机构为主的间接融资市场的风险承担者主要是商业银行,一旦发生坏账,商业银行将面临巨大的损失风险,而直接融资的证券市场把风险分散给广大投资者,特别是新兴的创业板证券市场,解决了新兴产业资金筹措和风险投资转移等问题,对产业的可持续发展具有重要意义.新兴中小企业和高科技企业是高风险行业,虽然其发展前景广阔,但隐含的巨大风险使得商业银行在融资方面持有谨慎的保守态度,而证券市场融资尤其是创业板融资能分散风险,把风险广泛分散给社会公众投资者,没有固定和集中的风险承担者,故能满足企业融资需求.因此产业结构转换的历史过程伴随着金融结构的变迁.

三、实证分析

根据本文实证需求整理的数据如下

此处我们对金融结构采用的指标为FIR,即金融相关率,金融相关率是用金融资产总和与国民生产总值作比,为简便,此处金融资产总和用的是M2、股票市场市值总和、债券发行额的近似值三者之和,对产业结构采用的指标是二三产业产值总和占GDP的比率.为消除时间序列中的异方差现象,对FIR和GDP2+3作了对数操作,并不影响其协整关系.

(一)相关性检验

首先对金融结构（x）和产业结构（y）进行相关性分析,为准确检测两者之间的关系密切程度,在此使用两者的相关关系检验,检验结果表明x和y存在极大的相关性,然后我们便可以继续进行下面的检验.

(二)对x和Y进行格兰杰因果关系检验

Y 是X的格兰杰因的P值是0.0027,X是Y的格兰杰因的P值是0.6931.

由结果可知,我们并不确定金融结构对产业结构的影响,但是我们可以知道,产业结构是金融结构的格兰杰因.产业结构的变迁能够引起金融结构的发展.

(三)检验长期均衡

接下来我们用协整关系检验金融结构和产业结构是否存在长期的均衡关系

1.单位根检验

由检验结果可知,原始数据不平稳,但是一阶差分是平稳的,所以它们具备了协整的必要条件.

2.以x作为自变量,y作为因变量进行回归

通过回归结果得出X等于0.16Y+4.386

3.对残差作ADF检验,结果如下

结果显示,在5%的置信水平下我们可以认为不存在单位根.经过以上检验我们可以认为金融结构和产业结构直接存在一个稳定的长期关系.

四、结论

通过理论分析和实证检验,我们都得出相同的结论,产业结构的变迁对金融结构的发展和优化有着非常明显且长期稳定的影响,所以为了促进金融结构的不断优化和升级,我们必须从产业结构方面着手,作出一些有利于发展产业结构的政策和改变,以促进金融业的不断发展.