金融与区域经济增长

摘 要 ：金融对经济的促进作用往往会受到其他因素的影响,而使得结果大打折扣,其主要原因是因为目前资金的流动受到很多制度和人为因素的影响,导致资源不能及时从低效率部门流入高效率部门.本研究从现有理论出发,通过收集重庆市1986―2010年有关经济增长和金融发展的数据,利用计量经济学软件,通过误差修正模型,得出二者之间的协整关系.在此基础之上,结合重庆现状分析回归结果并提出有关政策建议.

关 键 词 ：金融发展；经济增长；回归分析；协整分析

中图分类号：F26 文献标识码：A 文章编号：16738268（2012）03005805

一、引 言

经济增长一直是经济学关注的重要问题,国外早在20世纪60年代末,就已着手对金融发展与经济间的关系进行研究 [1],认为金融通过调节资源在不同部门间的分配,使现有资本发挥最大效应,进而保证经济健康发展.

重庆直辖以来,重庆市的社会经济发展取得了巨大成就,地区生产总值从1997年的1 509.75亿元增长到2010年的7 925.58亿元,年平均增长速度保持在16.01%以上；各项经济指标持续快速增长,财政总收入从1997年的1 180 555万元增长到2010年的25 063 346万元,年平均增长速度保持在14.39%以上；金融运行平稳,2010年末金融机构人民币存款余额达到13 454.98亿元数据来源：重庆市统计年鉴（2011）.

回顾直辖以来的13年,重庆市的金融业健康快速发展,金融体系更加完善,金融改革不断深化,金融业怎么写作社会经济发展取得重要成效,成为影响重庆市经济积极发展的重要因素.2010年全市金融业实现增加值496.56亿元,占第三产业增加值的6.3%.尽管重庆市的金融业有了巨大发展,但其实现的增加值远落后于其他省份.

二、国内外已有研究成果

金融发展与区域经济增长一直是经济学界研究的一个热点.熊彼特（Joseph Alois Schumpeter,1911）提出好的融资渠道能够筛选出创新能力强的企业,并通过为创新企业提供资金帮助,进而促进经济的持续增长[2]；希克斯（John Richard Hicks,1969）认为18世纪英国长期持续的增长不仅仅在于技术革命,金融革命也发挥了不可替代的作用.

国内外的学者从计量经济学的角度,通过对金融指标与经济增长指标分析,得出了金融发展与经济发展成正相关的结论.戈德史密斯（Raymond W.Goldith,1969）对35个国家103年的数据进行了分析,认为金融体系的发展与区域经济的发展的确存在着正相关；而麦金农（Ronald I.Mckinnon,1973）和肖（Edward S.Shaw,1973）则通过分析得出金融发展对经济增长具有促进作用,而且也受到经济发展的影响；金和莱文（King and Levine,1993）运用内生增长模型,引入了金融发展变量,最后得出金融发展对地方经济增长具有推动作用[3].

谈儒勇（1999）通过构造金融发展与区域经济增长的指标并对其进行实证分析,认为我国资本市场对经济增长的贡献较小,而金融相似度检测发展对经济增长存在着巨大的促进作用；韩廷春（2002）运用多元统计模型,建立了金融发展与经济增长的模型,发现了经济增长的核心因素即技术进步；赵振全等（2004）采用对GreenwoodJovanovic模型修正后的产出增长率模型,从实证研究角度得出目前我国信贷市场对经济增长的作用比较显著,但其贡献是通过国内信贷总量的不断扩张来实现的；张杨（2006）运用拓展的马尔科帕加诺的内生增长模型,利用东、中、西部地区1994―2004年的经济金融数据,建立符合地区经济增长与金融发展的关联机制模型,发现东部地区金融发展对经济增长起促进作用.

三、重庆市金融发展与经济增长关系的实证分析

(一)变量选取

1.反映金融发展水平的指标

衡量金融发展的指标比较多,戴峰采用金融相关比率、金融市场化率、金融效率指标、股票市场发育程度指标和保险市场发育程度指标来衡量一个地区金融发展的程度[4].孟然则采用金融相关比率、金融相似度检测效率、金融储蓄结构和实际利率来衡量一个地区金融的发展状况[5].

考虑到数据的可得性及准确性,本文采用金融相关比率、金融相似度检测效率、资本市场发育程度及保险市场发育程度等指标来衡量重庆地区的金融发展状况.

金融相关比率（FIR）.金融相关比率是戈德史密斯于1969年提出来的,它是指全部金融资产价值与全部实物资产价值（国民财富）之比.考虑到数据来源的可靠性,本文的金融相关比率（FIR）等于（人民币存款余额+人民币贷款余额）/名义GDP.

金融相似度检测效率（FEA）.金融相似度检测效率又称金融效率指标,它主要反映银行将存款转化成投资的能力,一般用金融机构贷款余额与金融机构存款余额之比来表示,即：金融相似度检测效率（FEA）等于金融机构贷款余额/金融机构存款余额.

资本市场发育程度指标（DCM）.资本市场作为金融市场的一个重要组成部分,在很大程度上完善了银行等金融机构在调节资金余缺方面的不足.成熟的资本市场是金融发达的一个重要标志.本文用资本市场筹资总额与名义GDP的比值乘以1 000来衡量资本市场的发育程度,资本市场筹资额包括企业债券筹资额和股票筹资额.用公式可分别表示为：

资本市场筹资额等于企业债券筹资额+股票筹资额；资本市场发育程度指标（DCM）等于（资本市场筹资额/名义GDP）*1 000

2.反映经济发展水平的指标

衡量一个地区社会经济发展程度的指标主要有：GDP、人均GDP、实际GDP、人均实际GDP.本文主要选取人均GDP作为衡量重庆地区社会经济发展的指标,因为人均GDP剔除了劳动力增加所带来的经济总量的增加.

(二)数据来源及样本区间

本文选取的数据仅限于1986―2010年,数据来源于重庆市统计年鉴（2011年）,相关指标在直辖前后的口径一致.人均GDP（GDPP）、人民币存款余额、人民币贷款余额、企业债券筹资额、股票发行筹资额、保费收入等数据也来源于重庆市统计年鉴（2011年）,而金融相关率（FIR）、金融相似度检测效率（SLR）、资本市场发育程度指标（DCM）都是结合统计年鉴的相关数据计算得来的.由于时间序列普遍存在异方差性,而取数据的对数值来研究不会改变数据之间的协整关系.因此,文章对所得数据进行对数化处理,结果分别用Ln（GDPP）、Ln（FIR）、Ln（SLR）、Ln（DCM）等来表示. （三）实证检验

3.格兰杰检验

格兰杰检验主要是通过分析数据之间的关系,试图找出数据之间是否存在因果关系.本文用格兰杰检验主要是为了确定金融发展与区域经济增长之间到底存在什么样的因果关系.如果金融发展是经济增长的格兰杰原因,说明金融发展对经济增长存在着促进作用,否则说明金融发展不能促进经济增长；同理,如果经济增长是金融发展的格兰杰原因,则说明经济的增长对金融的发展有积极作用,否则可知经济增长不是金融发展的原因.

(四)实证结论

上述实证结果表明重庆经济增长与金融发展之间存在着这样的关系：

1.经济增长与金融发展之间相互促进

从协整检验的结果来看,金融相关率每上升1个百分点,经济增长指标上升0.071 3个百分点,金融的发展对经济增长具有正向的促进作用,符合金融结构优化资源配置、促进经济增长的结论.从格兰杰检验的结果可以知道,金融规模（金融相关率）的扩大是经济增长的格兰杰原因,即金融规模的扩大是经济增长的内在原因之一；同时,经济增长也是金融规模扩大的格兰杰原因,即金融规模扩大在促进经济增长的同时也受到经济增长指标的正向影响.

2.经济增长与金融相似度检测效率负相关

从理论上说,金融效率的提高应该能够提高金融机构配置资源的效率,使资源迅速从低效率部门进入高效率部门,资源配置在段时间内达到合理状态,从而促进经济的增长.然而,实证的结果表明,金融效率每上升1个百分点,经济增长指标则相应下降4.15个百分点.实证的结论与理论存在矛盾,其主要原因是因为重庆市金融效率一直在下降.如图1所示,重庆市的金融相似度检测效率指标1986―2001年由156下降到0.8左右,2001―2010年间,其基本维持在0.8左右.

3.资本市场配置资源功能匮乏

从资本市场的定义来说,其主要是优化资源配置,从而促进经济增长.而从格兰杰检验结果可知,资本市场发育程度指标（LNDCM）不是经济增长指标（LNGDPP）的格兰杰原因,说明重庆市资本市场的发育没有为经济增长作出应有的贡献；而经济增长指标是资本市场发育程度的格兰杰原因,说明重庆市资本市场发育有赖于经济发展的状况,重庆资本市场目前只是企业“圈钱”的场所.

四、促进区域经济协调发展的金融对策与建议

(一)优化金融资源配置,促进经济持续健康增长

实证表明,重庆金融发展对经济增长具有正向促进作用,因此,有必要优化重庆市的金融资源,完善金融产业结构,构建多样化、多功能的金融综合怎么写作机构[7].重庆是一个老工业基地,拥有庞大的第二产业,多样化、多功能的金融综合怎么写作机构能够为企业融资提供更多的渠道,调整资金流向,引导资金流投向高新技术企业,促进第二产业内部结构优化.

(二)规范资本市场

完善的资本市场是一个地方金融发展的标志,能够为可行的项目融通资金.目前,重庆市上市公司仅有34家数据来源：重庆市统计年鉴（2011）,而北京则有205家、上海有230家,就算是同出西部的四川也有69家数据来源：西南证券大智慧.由此可见,重庆的资本市场还比较落后.所以,政府需要出台一系列的优惠政策来促进重庆市资本市场的成长,保障资本市场健康发展,为企业筹集资金搭建广阔平台,使资金向有潜力的部门流动,进而促进经济持续稳定增长[8].

(三)开发新型金融产品

金融创新是金融资源的重新组合,加剧了金融业的竞争程度,也能够提高金融效率；金融创新能够创造出新的融资渠道,如重庆的“三权”抵押模式,就是充分结合重庆地区资金缺乏的现状,让农民通过把土地承包经营权、林权和宅基地抵押给银行,从而获得发展资金,从事其他的致富项目.“三权”抵押模式是典型的金融创新活动,能够促进重庆市经济持续稳定增长.开展金融创新活动也是促进重庆市经济增长的重要途径之一,成功的金融创新活动能够改变融资方式,提高资源配置效率.参考文献：

[1] 肖云.湖北省金融发展与经济增长的关系研究[J].中南财经政法大学研究生学报,2009（2）：4349.

[2] 孙文军,黄倩.金融发展对经济增长的影响分析[J].金融研究,2011（3）：128135.

[3] 刘伟宏,王芳.区域金融发展与经济增长研究――基于福建省的实证分析[J].发展研究,2011（12）：9396.

[4] 戴峰.江苏省区域金融发展与区域经济增长关系研究[D].长沙：中南大学,2009.

[5] 孟然.天津区域金融发展与经济增长实证研究――基于与上海、深圳的对比分析[D].天津：天津财经大学,2010.

[6] 高铁梅.计量经济分析方法与建模：Eviews应用及实例[M].第2版.北京： 清华大学出版社,2009.

[7] 邱冬阳,汤华然.金融发展与产业结构调整的实证研究[J].重庆理工大学学报（社会科学）,2010（10）：3642.

[8] 高永祥.资源诅咒与经济发展门槛――基于我国省际面板数据的经验分析[J].电子科技大学学报（社会科学版）,2011（1）：2730.