复杂金融系统工程与风险管理的新进展

摘 要 ：金融系统工程通过系统工程的理论基础、原理、方法,分析研究金融系统宏观的问题以及微观的问题,例如应用金融工程、预测以及防范金融风险、金融系统风险规律和动态特征等.复杂金融系统工程能够从系统的内部结构同环境的相互关系上进行系统特征的考察,然后揭示出金融风险构成的机理以及金融市场的演化规律.在近几年来复杂金融系统工程与风险管理研究方面有了新的进展.本文先是分析了复杂金融系统特征及系统风险现状,然后从以下几个方面讲解了复杂金融系统工程与风险管理的研究新进展.

关 键 词 ：复杂金融；系统工程；风险管理研究；新进展

金融市场属于一个复杂适应性系统、局部随机性、整体执行性相结合的统一体,它需要和改革开放进程、经济全球化、信息技术全面推进,用系统观点、整体观点看待金融的创新和发展.这样一来,才能取得一定的进展,提高我国金融产业在国际市场上的竞争能力,保持金融能够高效稳健地运行.下面先讲一讲金融系统的特征以及复杂金融系统风险现状.

一、复杂金融系统特征及系统风险现状分析

1.高风险性

复杂金融系统具有的高风险性产生于自身的介稳性以及复杂性.虚拟资本内在的不稳定性使其变动很大,加上金融市场里交易品种的增多、交易规模的增大,使得其变化的更加复杂.人们预测市场以及环境变化的能力不足,不能较好地预测预期收益,致使经济决策出现失误.

2.周期性

复杂金融系统进行的演化有周期性的特征,包括实体经济的增长、泡沫经济的产生、信用与货币的慢慢膨胀、资产的上扬、乐观情绪的扩散、房地产与股价的上升、外部环境变动致使经济泡沫的破灭、金融指标的下降、实际资产与金融资产的大量销售、实体经济的负增长或减速阶段.复杂金融系统这种周期性不是简单的往复循环,而是复杂的螺旋式推进.

3.复杂性

复杂金融系统复杂性的表现特征是：规模巨大、透明度低、耦合度高、动态开放,组分间有相互的非线性和系统自适应性.其中的各个成分间彼此作用,证明这些有相互联系的事物之间不单单受到单方面影响,也受到相互制约、相互依存方面的影响,由此就可以体现出非线性本质.复杂金融系统的虚拟资本规模大,开放型系统处于动态变化中,有着相互影响、相互关联的内部层次,受到人类决策行为的重大影响.复杂金融系统各个组分间非线性的作用能够表现出不稳定的随机状态,由于复杂金融系统的自组织,内部结构还会形成稳定性以及有序性.

4.金融系统的风险现状

我国目前的复杂金融系统风险大多集中于银行系统,在银行系统里的风险大多来自于银行信贷的不正常,逾期积压贷款额度几何数增长.虽然最近几十年来金融危机、经济危机促使政府部门调整、防范了金融系统,银行信贷环境慢慢改善提高,有时政府直接收购了大银行不良的资产,但制度方面的原因致使国有四大银行的金融系统还不是特别健全,和国外发达国家的金融巨头相比还有很大的差距.

二、复杂金融系统工程与风险管理研究新进展分析

1.宏观经济金融方面

在宏观经济金融方面,杨晓光、程课、刁思聪构建出了VAR模型,它能够对房地产市场数量、信贷资金流数量进行实证性的估计,通过VAR模型估计出的最终结果,过去我国经济中出现的重要现象就有了更直观的解释.还有学者探讨出了银行信贷同房地产变动之间的关系,结合上海、北京、深圳、香港这四个城市的实证分析,讲解了我国金融中心城市主要特征以及这些城市同一般城市在房地产市场方面的差异性.根据研究结果,金融中心城市的银行信贷同房地产有着长期的均衡关系.对于影响商品住宅市场因素的分析后,构建出北京商品住宅系统的动力学模型,仿真的实证研究对这种动力学模型进行验证,并得出有效性.该动力学模型能够综合预测模拟不同情况下北京的商品住宅市场指标.李斌等人把104个国家地区的数据当成样本,借助于引力模型框架对动态面板模型、静态面板模型进行了估计,研究出国内出口信用保险同出口之间的关系,得出出口信用保险能够显著地促进我国出口,其中短期内出口信用保险向发展中国家出口最明显,长期内出口信用保险向发达国家出口最明显.

2.行为金融方面

在行为金融领域,刘海飞等人建立出了人工的股票市场,模拟真实股市研究羊群效应的形成机制以及羊群效果在股市中的影响,得出短期里股票市场羊群行为水平和收益率相互最优,让股票市场产生变动,长期里股票市场羊群行为水平同三个因素有正相关的关系,其中三个因素指的是不知情交易人员比例、交易人员重视外部信息的程度、市场流动性的不足.根据结论还能够得出我国股票市场里的羊群行为比西方发达国家比较成熟的股票市场羊群行为更严重,致使我国股票市场的股价以及收益率有更大的波动性.严建辉在异质性检测设基础上,通过行为金融理论,于计算实验平台实现了一种模范策略,得出单一股票条件时,股票市场显著羊群行为会存在股票变动,异质检测设投资人员模仿就能成为羊群行为构成的机制,这能够明显影响到股票市场的股价.王冀宁构建了股票市场投资人员羊群行为模型,并作出新羊群行为模型的测度法,刻画出股票市场中小投资人员羊群行为的内偏离程度以及非线性特征,也能够基于上证指数得出动态模拟方法、思路以及实证分析的方法、思路.

3.金融风险管理方面

对于金融风险管理,基于行为投资组合基础上,结合多心理账户理论,改进了传统VAR计算模型,使得能够反映人们风险态度以及风险预期的主观参数加入,给出了投资比例优化法以及基金投资风险预警法.周勇等人对ES模型两步、一步估计以及经验估计进行了比较,实验得出两步估计不能降低ES模型的估计方差,反而是增大了ES模型的估计方差,借助于计算机模拟也证实了这个理论结果,同时通过了沪深城市封闭式的基金实证研究.在VAR模型基础上,提出了检验极端风险情况下的一种统计方法,借助于这种方面研究美国的道琼斯平均指数,根据实证研究的结果,在极端风险条件下,市场反应不是理性的,有心理作用.通过研究28只主要的全球股票指数在全球金融危机期间的收益率情况,得到t分布类型的优度比正态分布要高,t分布里参数能够得出股票指数风险于金融危机阶段的风险大幅上升,t分布曲线也有产生性质上的改变.

三、总结：

随着世界上金融危机的频发、金融体系复杂化的加深、体系中不确定因素的增加,需要我们用系统观念审视复杂金融系统工程的发展与创新,从系统工程与复杂系统科学理论角度出发,对复杂金融系统内在机理、金融产品创新、金融系统风险管理等领域进行同行间的合作与交流,从而构建出完整、成熟的金融体系.