行业:通讯、军工、券商

通讯：行业出现明确拐点

安信证券

投资要点：

1、2013年中移动投资规模史无前例.

2、三种策略选择LTE受益标的.

中国移动固定资产投资计划,规模史无前例.2013年注定是行业触底反弹,全面复兴的一年.我们预计中国移动2012年实际的投资基数是1680亿元,2013年中国移动资本开支将达到2270亿元,同比大幅增长35%,此数据为市场预期1900-2300亿元上限值,也是自中国移动成立以来投资额最高的一年.

我们预计中国电信的资本开支约为880-980亿元,联通将会缩减至750亿元左右.根据我们的推测,2013年,三个运营商总体投资将接近4000亿元,这将超越3G牌照发放的2009年（3724亿元）,再创新高!

LTE布局的三种策略：受益先后视角、营收结构视角、弹性视角周期视角的基础是产业经验,由于历史标的的缺乏,并没有过多数据支撑,以该类策略投资需要关注个股的客户需求情况,因为不同标的的差异可能较大；营收结构视角优点是较为直观,但对应标的多为怎么写作性公司,该类标的2013年营收增长的确定性强,但投资前需要梳理企业的流能力；弹性视角可以被历史数据支撑,即选择毛利率、净利率下滑最多的公司,但需要结合客户需求和子行业产能扩张情况判断弹性的大小.

投资建议：鉴于中国移动的计划投资处在市场预期上限,2013年运营商固定资产开支将会达到历史新高,因此我们认为这是行业拐点明确出现的信号,我们上调行业评级至领先大市-A.

在标的选择上,我们推荐：周期视角中的富春通信；营收结构视角的宜通世纪、邦讯技术、华星创业；弹性视角的中兴通讯、大富科技、金信诺.同时,我们继续推荐业绩稳健成长的公司：顺网科技、烽火通信、星网锐捷、鹏博士、天源迪科.

军工：下一波主打资产整合

东兴证券

投资要点：

1、军工企业收入增速仍将远超军费预算.

2、业绩风险消除,关注资产整合.

军工企业的高速增长源于军费的结构性增长,军工企业收入增速仍将远超军费预算.2013年中国国防预算为7201.68亿元,比上年增长10.7%.另外我国仍有大量不在军费预算范围内的重大科技专项经费,因此军工行业的增速远高于军费预算的增长,中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业和兵器装备集团的收入增速无疑是很好的例子.

军工股年报纷纷出炉,业绩风险基本消除,下一波上涨动力将源于资产整合.中国卫星、航天电子、中航精机和中航飞机等公司年报、业绩预报等均保持较快增长,而且军工企业订单饱满,因此我们认为军工上市公司的业绩风险已经基本消除.前一段军工股上涨的主要逻辑在于业绩高增长,我们认为随着国防科工局领导的变化,资产整合将成为下一波军工股上涨的主要逻辑,而且近期航空动力、中航电测等都在进行重大资产整合,因此我们认为下一阶段应关注资产注入预期较强的公司.

长期来看,新武器装备不断亮相,军工企业将进入收获期.十年磨一剑,从2012年起我国战略武器出现井喷,从舰载机、航母、大运20可见我国武器研制实现飞跃式发展,随着越来越多新型武器的列装,军工企业进入收获期,军工行业也将迎来黄金十年.

投资建议：推荐资产整合预期较强的中航工业集团下属上市公司航空动力、中航精机、中航电子和成发科技,另外强烈推荐航天科技集团下属上市公司中国卫星和航天电子,航天科工集团下属上市公司航天科技、航天电器、航天晨光和航天长峰.

券商：震荡或是主旋律

东方证券

投资要点：

1、券商股当前估值已充分反映行业前景.

2、市场趋势未明朗前,震荡是主旋律.

在行业创新加速背景下,看好券商股长期的价值.中期券商股整体处在“有Beta、无Alpha”阶段,市场趋势未明朗前,震荡可能是主旋律.

行业空间与估值的博弈：去年以来各类自上而下的政策及证券公司自下而上的创新举措不断提升投资者对证券业长期盈利空间的预期.长期看,创新业务增量收入对券商收入的影响可能达270%以上.但同时,按照1500亿元日均成交额,上市券商对应2013年的PE预计达45倍,而即使按照2000亿元日均成交额,动态PE也达到32倍.可以说,券商股当前估值对行业前景已有较充分的预期.

Alpha与Beta的博弈：券商Alpha可理解为盈利及股价表现中与市场走势无关的因素,如创新业务的开展、佣金率的下跌都是影响券商Alpha的因素.而Beta则是券商业绩或股价相对市场走势的弹性.这两者的博弈决定了券商股的表现.如今年以来传统业务市场化政策频出、创新业务整体贡献仍有限,但券商股却录得较大涨幅,原因就在于短期市场上涨、交易量回升带来的Beta效应要显著大于传统业务市场化带来的Alpha压力.

反映在股价上就是行情驱动+大幅震荡：上述博弈建立的弱平衡反映在股价上会导致两个结果.第一,当前券商股股价基本由大盘表现驱动.由于估值中反映了创新预期且市场涨跌会随时打破上述博弈中建立起的弱平衡,券商股股价受到大盘的影响很大.第二,券商股将持续大幅震荡.在市场走势不明朗时,各类政策、媒体报道乃至投资者的情绪变化都会打破博弈平衡,券商股股价也会因此大幅波动.

当前我们继续推荐创新有优势、估值处于行业低位的中信证券、海通证券；事件驱动角度建议关注兴业证券、方正证券、光大证券.

家电：目前是良好的布局时机

国海证券

投资要点：

1、电视旺销带动黑电行业销售表现.

2、家电板块估值倍数处于近几年来的低点.

黑电在一月份销售良好,产品结构提升带动了均价上升,且由于同比低基数,黑电行业在一季度销售有望有较好的表现,预计相关企业一季报或有改善预期.电视在春节三周与去年春节促销期（2012.1.9-1.29）销量相比显著提升,增幅45%,超出此前市场预期.与冰箱（25%）、空调（8.8%）、洗衣机（0.7%）三个品类相比,增速最高.

行业估值水平：目前家电板块的估值为14.7X,在23个行业中位居第七位.家电板块相对A股的估值倍数为1.1倍,处于近几年来的低点.虽然前期家电板块的涨幅跑赢大盘,但是股价上涨的主要驱动力在于业绩驱动,而估值并未有提升.考虑到一方面,家电板块的估值倍数已为近年来低点,估值有待修复；另一方面,大盘整体特别是蓝筹股的估值有上移的趋势,我们认为家电板块估值有提升的空间,目前是良好的布局时机,维持行业的“推荐”评级.

投资家电板块主要关注以下两类机会：一是优质蓝筹股的估值提升.看好业绩增长确定性较强的龙头企业.关注具有品牌影响力、技术优势和渠道控制力强的龙头企业,推荐格力电器、老板电器；二是子行业销售数据转好所利好的标的.2013年前8周家电连锁渠道彩电销量同比增长74%,相比2011年增长25%.关注海信电器、兆驰股份.