跨国公司的外汇风险管理

【摘 要 】随着2005年7月份人民币汇率的改革,汇率风险将由外贸企业自行承担.本文从跨国公司中防范外汇风险的必要性入手,阐述了跨国公司的外汇风险管理策略.重点叙述了跨国公司在外汇风险管理中存在的问题,并对如何解决这些问题进行了详细论述,提出了以下解决对策：加强企业文化建设,树立牢固的风险防范意识；分析市场风险,运用金融工具规避风险；提高企业产品的竞争力.

【关 键 词 】跨国公司；外汇风险；管理

一、外汇风险的分类

(一)折算风险

跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体,为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和流量,母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并.通常情况下,海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币,所以当母公司以本币计账的会计报表合并时,就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况,从母公司的角度看,海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化,这就是跨国公司所面临的折算风险.

(二)交易风险

交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中,由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险,是汇率变动对将来流量的直接影响而引起外汇损失的可能性.在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项,像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等,因汇率变动造成的损失称之为交易风险.

(三)经济风险

经济风险是指意料之外的汇率变化对公司未来国际经营的盈利能力和流量产生影响的一种潜在风险.汇率变动通过对公司未来产品、成本和数量等的影响,导致企业的收益发生变化.既包括潜在的汇率变化对企业产生的流动所造成的现期和潜在的影响,也包括在这些变化发生的会计期间以外对整个企业获利能力的影响.

二、跨国公司外汇风险管理的现状和问题分析

(一)外汇风险意识较为淡薄

随着国际贸易和国际资本双向流动的迅猛发展,我国跨国公司的外汇业务迅猛增长.加之自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,外汇风险已成为影响我国跨国公司经营业绩的重要因素.由于我国大多数跨国公司从事国际业务时间不长,普遍缺乏外汇风险管理的危机感和积极性,不重视外汇风险管理,避险能力不强.一方面,外汇风险管理业务部门在跨国公司经营中最直接的表现是增加了运营的成本而不能带来利润,跨国公司难以看到汇率风险管理所体现的价值,从而忽视外汇风险管理对于跨国公司的必要性.

(二)金融工具配套不健全

对于我国来说,金融市场的发展相对比较滞后,货币市场和资本市场产品品种单一,市场缺乏广度和深度,对公司进行外汇风险管理的支持十分有限.国内银行提供的外汇保值工具单一,这就加大了公司的外汇风险.造成这一现象的主要原因是由于人民币利率仍由制定,还没有形成一个有效的利率形成机制.非市场化的利率不可能给出外汇衍生产品的合理定价,限制了较为复杂的外汇衍生品的设计和推广.过于单一的外汇市场交易品种和风险防范手段限制了公司对套期保值手段的选择,影响了公司对外汇风险的有效管理.

(三)缺乏完备的外汇风险管理体系

制度是企业落实管理的可靠保证,国际领先企业在制度建设方面较为重视,从交易管理制度、会计管理制度、人员管理管理,到专门的风险管理制度,都将汇率风险管理作为重要内容进行规范,形成有效的管理制度体系.由于企业对汇率风险的重要性认识不足,导致企业缺乏有效的管理制度保证.在我国参与国际贸易的企业中,普遍未针对汇率风险制定相应的管理制度,未能建立有效的管理制度体系,缺乏制度保证,管理力度就大打折扣,这也是导致我国企业汇率风险管理水平落后的一个重要原因.

(四)外汇市场发展不完善

严格意义上说,我国外汇市场并不是一个完全市场条件下的金融性外汇市场,只是一个与现行外汇体制相适应的本外币头寸转换的市场,与其他完善的国际外汇市场尚存在较大的差距,我国的外汇市场带有明显的结售汇制度特点.对于处于国家外汇管制条件下的中国企业来说,一些策略和方法不可避免地受到制度性的约束.企业势必会因疲于应付那些规定,可能忽视汇率变化带来的风险,甚至导致企业错过有利的结售汇时机.银行出于自身风险控制的考虑,远期结售汇业务至少要分行级以上才有权限,阻碍了我国外汇市场的发展,也严重制约了我国外贸企业对外汇风险的管理.

三、完善跨国公司外汇风险管理的建议

(一)加强企业外汇风险管理意识和能力

跨国公司进行外汇风险管理的前提是提高避险意识,这就需要把外汇风险管理列为公司日常工作的一项重要日程.建立完善的外汇风险管理体系,加强对于外汇风险的识别、风险限额的设定,尽快适应汇率波动带来的风险.企业的决策和执行者应制定风险防范的对应策略,一旦发生风险要有敏锐的洞察力和处理能力,灵活处理相关的突发问题,对与造成风险的个人及部门要依据制度作出适当的惩罚.

(二)分析市场风险,运用金融工具规避风险

1.外汇期货交易避险

外汇期货交易避险和远期外汇交易避险都是通过锁定购写者在未来某一时点支付的货币,使得公司未来的流量流入变得更确定,从而达到规避外汇风险的目的.不同的是,外汇期货交易是标准化合约,交割日和每张合同金额都是确定的,而远期合约可以根据公司个体的特殊需要具体订立.

2.外汇期权交易避险

以外汇期权交易避险通过购写外汇期权获得在未来选择是否执行以合约规定的权利,从而在锁定最大亏损的情况下,一旦汇率朝有利方向波动的幅度大于期权费率时,公司还可以盈利.而外汇期权交易另一大好处在于对表外项目外汇交易风险的规避上,如未来可能发生的外汇购销、长期债务、贷款偿付以及其他一些契约性和预期要发生的外汇收支等,因为只是可能发生,并且发生的时间和金额也不确定,因而此时采用外汇期货交易和远期外汇交易进行避险并不合适,而用外汇期权的话,由于拥有了在一定时间内随时选择是否执行交易的权力,则可以较好解决这一不确定性问题.

(三)提高企业产品的竞争力

现阶段我国出口的商品结构以低附加值、低技术含量的劳动密集型产品为主,高附加值产品比重不大.这种结构的特点决定了产品销售的竞争力在于,也就是说汇率变动时很容易引起产品、销售量的变动,外汇风险比较大.根据汇率波动调整销售,以规避外汇风险的措施对我国大部分企业并不适用.调整企业产业结构,提高产品的核心竞争力,使产品的竞争力由依赖转为依靠质量优势,可以为企业规避外汇风险提供必要的基础.

四、总结语

要使跨国公司在国际竞争的大潮中立于不败之地,不但要制定出全球化的战略措施,还应准确分析其在经营领域的优劣势,预测在经营中遇到的各种汇率风险,针对所面临的问题采取相应的解决办法.只有做到对症下药,才能获得竞争优势,真正成为有力的竞争者.