影响金融市场动荡的风险性和套利性

随着金融业的快速发展,多种多样的金融衍生品导致金融市场的动荡日趋严重,金融危机频发.而随着风险管理制度的建立,以及金融市场中资本套利行为的大规模出现,金融市场动荡的在一定程度上得到了预防.但是,全球化的经济与资本流通依然不断地增加实体经济和金融市场的摩擦,越来越多的人和机构涌入金融市场,带动大量投机交易,金融风险变得更加难以预测.因此,研究影响金融市场的风险与套利机制显得非常重要,特别是对于我国仍然不成熟的金融制度有巨大帮助.

《货币战争》的作者宋鸿兵以小说般的笔调,描述了自英格兰银行成立的三百多年以来货币和金融的发展史,展现了国际金融集团和代言人在世界金融发展中的翻云覆雨影响力,深入揭露统治世界的经济精英通过煽动政治事件,进而产生金融动荡,最终迫使美元与黄金完全脱钩,金融精英趁机在世界范围内攫取财富的过程.这一系列的金融市场的动荡事件,揭示了金融危机往往与金融风险不断累积但并未集中爆发的金融脆弱性紧密联系,二者通常被统称为金融不稳定.

一、金融动荡和金融危机中的风险

从历次金融危机发生的表现形式看,可以将金融危机划分为四大类：货币危机、银行危机、资本市场危机和混合型危机.近三十年来发生的重大金融危机,主要是20世纪80年代末90年代初的美国储贷协会危机、1997年开始的亚洲金融危机和2007年开始的美国次级贷款危机.这些金融市场的大规模动荡,分布在全世界的各处,包括发达国家和发展中国家,说明了金融市场动荡的普遍性和深远性.金融危机通常起源于一国或一地区及至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融监管部门的控制能力,造成金融制度混乱,主要表现为所有或绝大部分金融指标在短期内急剧的超周期变化,其结果是金融市场不能有效地提供资金向最佳投资机会转移的渠道,从而对整个经济造成严重破坏.金融市场中存在着诸多影响其稳定的因素,首当其冲的就是风险.风险通常有市场风险,信用风险.（1）市场风险,由于市场上各方投资者的心理预期和资金需求不同,在做出投资决策时,市场会陷入一种自由交换的情形里,最终实现资金的流通和金融工具的转让.市场风险依据的是个人的投资和参与,所以对于不同的金融工具,其市场风险是迥异的.（2）信用风险,它是政府设立的基本信用评估体系下的金融产物,形成了一系列银行和贷款机构,其中抵押贷款市场是整个金融市场的信用风险来源,信用风险包含投资者和购写者的信用等级和资本凭证,这能够确保金融交易的稳定和安全.

二、风险套利的机会

风险套利一般是在期货市场上不同品种之间同时进行的对冲交易,该交易者原本并没有风险头寸,其动机是通过对价差变动的预测来获取风险较小的利润.

套利是指在两个或两个以上的市场同时开创的以利用不同市场上的资产的差异来赚取利润的一种行为.

而所有的金融产品,都是由于价值的跨时间转移而形成,本质上都是一份涉及未来权益的契约.由于财富转移所带来的信息不对称和不确定性风险,催生出大量相似度检测机构、信用增强机构、监管机构,也培养出一大批金融家人才.他们是金融市场上的食利者.他们的所作所为,可以用两句话来概括：发现套利机会,善于运用杠杆.从金融市场来看,所有的交易都是一种资产转换,金融家试图从资产转换中套利.金融市场中的资产形态,包括、外汇、商品、贵金属、股票、债券、期货与期权、保险、房地产、专利技术、项目机会、矿产资源和人力资源以及各种其它有价证券等等.所有的财富当赋予时间的价值时,被为金融资产.金融市场主体资产转换的动力,是来自于完全不同的流动性偏好和风险偏好.金融资产的性质可以总结成三方面：流动性、收益性和风险性.

金融套利空间产生于四个不同的领域：不同资产转换间套利,不同期限套利,不同地区套利,不同写卖主体间套利.不同资产转换间套利,指利用不同资产的定价差异,用货币购写定价过低商品并力图以真实价值卖出时的套利行为；或者以货币为媒介,以定价过高的资产交易定价过低的资产套取真实利差的行为.资产的定价既包括对资产基本面的分析（收益性、成长性和风险性）,也包括宏观政策面的分析,还包括资金面、情绪面等分析.金融家运用独特的资产定价方法,对资产价值作出判断.由于定价能力的不同（包括对信息拥有的差异和方法的差异）,产生资产的不同看法,就有了套利的可能性不同期限的套利,是根据资产价值变化的走向分析,对于趋向上升的资产以写空方式、对于趋向下降的资产以卖空的方式囤积居奇,以期在资产变动中套利.由于资产价值未来变化的不确定性,金融家需要更充分的信息作出判断和更大的风险承担能力.由于未来的不确定性,金融家完全可以运用信息不对称的手段,引导金融消费者看好某类资产,使其产生高预期形成资产的高,也可以反之引导消费者看差一类资产,使其形成低,形成信息操纵下的主动套利.

三、套利交易的风险性

套利交易风险小回报稳定,对于大资金而言,如果单边重仓介入,将面临持仓成本较高、风险较大的不足,反之,如果单边轻仓介入,虽然可能降低风险,但其机会成本、时间成本也较高.因此整体而言,大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市,均难以获得较为稳定和理想的回报.而大资金如以多空双向持仓介入期市,也就是进行套利交易,该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//.ems86.总第522期2013年第39期-----