蓝筹之殇2016年第9期

2012年是农历龙年,在中国股市,到目前为止行情是愈盘愈下.其中,有关方面一直提倡、鼓吹的“写蓝筹”的投资理念,不但未能得到市场的认同,反而不断被机构与个人投资者所抛弃,成了不折不扣的“蓝筹之殇”.

有人检测设说,如果一个股民昏迷了五年,那么当他苏醒过来之后,他的感想会是什么?如果这位股民手上持有的都是五年前的股票,他会感觉到惊喜还是无比的愤怒?恐怕一定是后者才对；如果他手上持有的是五年以前的“蓝筹股”,那他有可能再“死”一次.

有业内媒体在今年7月中旬做过一次简单的统计,结论是,以中国石油等为代表的蓝筹股,已经成了“中国股票市场的财富毁灭股”.

以最大跌幅前十的数据为例,最近5年以来,所蒸发的股票市值超过12万亿元.其中跌的最多的是中国石油,市值跌去5.7万亿元；跌的最少的中国远洋,也跌去了2899亿元；平均每家跌去1.2万亿元.

看了这个统计,大家感觉到了什么?12万亿,尽管有虚估的成份,但这么大的一笔钱就这么不声不响地“跌没了”.我们说这是“蓝筹之殇”,并不过份吧?

实际上,“蓝筹之殇”,其来有自.

首先,投资的“入门第一课”,是必须理解—企求回报的投资,并非因为价值,而是因为有钱能赚.价值投资,并不等于简单地“写蓝（股票或股票组合）”,也不能成为我们投资股市（并且长期持有股票）的必然理由.

如果全场的人都信奉价值投资,只写蓝筹,最终必然导致交易趋同.而一个市场交易趋同的风险,比“天”还大.一直以来,A股的主要问题在于“被边缘化”,在于一级市场过度透支了二级市场的“制度红利”.正因为是这样,无论我们写什么,写“蓝”或是“不蓝”,根本就不重要.

其次,蓝筹股的“投资回报率高”,也只是“相对的高”.

众所周知,衡量一个投资标的是否具有价值,是它必须与所承担的外部风险相匹配,如果回报率高,但风险同时也高了,那只能说明“风险与收益正相关”的投资规律,无法证明此股票价值“高于”彼股票.

从风险平衡的角度看,企业不分好坏,“投资回报率”并不能保证“股票”不跌,而这一点,已经在2012年的上半年,为市场的趋势所证实.

其三,退一万步,就算蓝筹股的确具有投资价值,但是我们也要承认,这种价值也不可能持续下去.换个说法,价值必然“回归市场的平均水平”,而且最理想的情况是不偏离过多.

其四,投资蓝筹,并且主观性质地把“投资蓝筹”的意义,无限提升至是“能够推进资本市场健康发展”的高度,这就更不靠谱了.

企业是股市的基石,而非整体.凡是做过企业的人都懂得,经营一个企业的艰难,从来都是难在企业之外,而非企业之内—不管企业当下的业绩有多么好,经营水平多么高,它也不可能改变、更不能代表一个市场的整体水平.

由此,我们决不能把市场低迷、阴跌不止的责任,推卸给投资者.我们现在需要关注的是市场的总体,进而从全市场的角度找原因,而非只关注一个局部.