不要低估企业家信心的脆弱性

几乎可以肯定的是,到去年底,季节性的通货膨胀终于释放出已经潜伏了一年的通胀力量.而年底的调薪也将进一步推动2010年的通胀预期.虽然CPI的数据依然温和,但是每个人却切实感觉到了货币购写力的下降.而这一点自然也没有被决策层忽略,由此预见的是未来的加息和紧缩信贷政策.

中国的企业家们特别是民营企业家,面临压力可谓前所未有:低迷的内外需求、即将升高的利息、人民币升值的预期、能源上涨、劳动力的普涨,以及对未来经济前景的看淡等等.这些都将直接刺激他们脆弱的预期,以至于让人怀疑,企业家未来信心的重建真的那样容易吗

我们所讨论的政策变量如存款准备金率、财政支出、税收政策等,之所以会对经济波动起到平滑作用,企业家信心是其中一个最重要的影响因素,也是最难以研究和琢磨的.当企业家信心膨胀时,整个社会投资增加、产出扩大(GDP增长)、就业率上升、消费意愿强烈等经济由此走上增长之路,反之,则总需求萎缩(通货紧缩)、经济下滑.

干预主义的倡导者凯恩斯,在其《通论》中用“资本的边际效率”来描述企业家的信心,他说:“正是由于资本边际效率的崩溃,萧条状态才如此难以治理.”

对于企业家信心的特征,他说“资本边际效率不仅取决于现有的资本品数量的多寡和生产其现在所需要的成本,而且也取决于对资本品将来收益的现行的预期.但正如我们看到的那样,这种预期的依据是非常捉摸不定的.由于预期的依据捉摸不定,所以它(企业家的信心)会发生突然和剧烈的波动.”

另外一个重要的特征是,企业家的信心往往是毁之容易重建难.因此,就连主张经济干预的凯恩斯,在面对抑制过热的高利息政策的后果时,也不得不承认,要想恢复资本边际效率并不那样容易,因为,资本边际效率在目前系由无法控制和不听控制的工商业界的心理状态所决定.”

因此,尽管政府干预是必要的,但是有个底线是不能触及的,那就是要尽力维护企业家的信心.可惜的是,这一点在很多的政策决策过程中都被忽视了.我们往往把政策看得太过于简单.斯蒂格利茨谈到如何抑制通货膨胀的时候,反对宏观经济是“强丝弹簧”的观点,即“弹簧被压得越低,他弹回来的力量就越强”,而认为经济更像是“软丝弹簧”,“如果压得太低,它就会被永久扭曲了”.

凯恩斯也警告过:“有一个学派的思想认为,解决经济周期问题的办法,是在繁荣阶段的早期使用高利息率来制止繁荣的发展.这种观点居然能够存在是很不寻常的.等以我而论,摘掉繁荣的幼芽代表危险,而且是不必要的失败主义的想法.”

我国的高利率政策实施以来,温州的老板们不断改行换业,将外贸出口加工企业换成了上海和北京的房子,山西的煤老板们也摇身一变成为了股市大亨,这都说明了我们企业家信心的脆弱性.他们的经营具有很大的不确定性,一旦风险加大或者收益减少,他们会立刻采取资产的保值增值手段,而不是通过经营去规避风险.尤其是没有掌握核心制造技术和稳定的研发能力的中国企业,手中无有“金刚钻”,自然难揽“瓷器活”.

反通胀为当前要务毋庸置疑.但是我们更应该看到的是,通胀褪去之后经济下滑的应对,或者说在反通胀的同时要保留经济增长的“元气”,使之能带给我们持久的繁荣.由此,目前采取的高利率政策,不能忽视尚在“襁褓”中的企业家群体.毕竟,市场经济的繁荣不仅得益于地方政府的推动,更是得益于企业家精神和这个群体的成长和壮大.