学术观点2016年第12期

货币政策的危机管理等五则

5月25日至6月7日

焦点

货币政策的危机管理

中国人民银行研究局研究员 张雪春

《金融研究》

2009年第6期(总第348期)

主要发达国家的货币政策,在本次危机管理中起了主导作用,各国银行采取了一系列危机管理措施,以补充市场流动性、稳定投资人信心,使金融体系正常发挥作用,纾缓经济衰退.与以往相比,货币政策的危机管理不论在政策利率的设定、最后贷款人职能的范围,还是在数量型货币政策工具的使用以及国际合作方面,都有不同程度的突破.

本次国际金融危机,不仅暴露了金融机构与金融监管存在的问题,更揭示了国际货币体系的不足.在危机应对中,美国货币政策之所以敢于创新,与美元的主导地位息息相关,但这是以未来通货膨胀为代价的.不同于金本位和布雷顿森林体系下的中心国货币约束,牙写加体系下的美元不受任何约束――这不仅是危机的深层原因之一,由此也必将导致危机后其他国家被迫承受由美国输出的通货膨胀,并为美国现行政策埋单.

值得庆幸的是,虽然美元的主导地位在危机过后仍将继续,但更多的国家已经认识到,美元及美国的货币政策需要约束.有关改革国际货币体系的声音日渐强烈,其中包括扩大特别提款权、创建区域性货币基金,等等.对于中国来说,逐步实现外汇储备货币多元化、人民币国际化,使当前的金融危机成为实现中国货币政策中长期发展目标的重要契机,是未来预防和应对国际金融危机的重大战略措施.

金融

赤道原则:商业银行项目融资的行业基准

中国银行业监督管理委员会政策法规部

陈胜

中信银行规划发展部 冯守尊

《中国发展观察》

2009年第6期

为了回应联合国环境规划署发表的《金融业环境暨可持续发展宣言》,国际金融公司于2003年7月颁布了赤道原则,即商业银行从事项目融资应参照的环境及社会风险评估框架.

赤道原则,目前业已发展成为商业银行践行企业社会责任的国际惯例和项目融资的行业基准.

就中资商业银行而言,在国际项目融资过程中采用赤道原则,有利于中国经济实现可持续发展、进一步加强对环境的保护力度,同时,也有利于树立负责任银行的形象、全面提升银行品牌、信誉和竞争力.

宏观

展望中国经济的VVV型复苏

国务院发展研究中心金融所

银行研究室副主任 吴庆

《中国经济时报》

2009年5月25日

经济增长方式转变不可能在短期内实现,中国经济增长仍然高度依赖于外部需求,因此,基本面的真实复苏不可能早于美欧,并将呈U型态势.

中国政府的第一轮财政刺激计划,只是在U型曲线的底部增加了一个A型经济增长――通过增加投资取得立竿见影的“保增长”的效果是短暂的.

因此,中国经济在今年年底可能会面临又一次增长困难,第二轮经济刺激计划必不可少.

两轮经济刺激导致的两个短暂的A型增长叠加在U型复苏之内,抬高了U型的底部,形成一个完整的VVV型“衰退→刺激→复苏”过程.

宏观周报

2009年6月1日第40期

【主题报告】货币政策的“宽松”趋势难以逆转

当前,货币领域的一个突出问题是信贷投放过快.过快的信贷增长蕴含着极高的信用风险,但是,银行不会改变货币政策方向,甚至不会降低当前政策的宽松度.

三大因素使得宽松货币政策难以改变:扭曲的货币政策与金融监管体制,货币政策对财政政策的依附性,物价下行趋势.未来,从政策工具看,仍然存在降息可能性,但是,降低存款准备金率的政策空间不大.

【辩论综述】房地产市场:回暖已现 走向不明

2009年6月8日第41期

【主题报告】大宗商品市场回暖虚实

美元贬值压力推动大宗商品反弹,通胀预期或自我实现,加大全球经济滞胀风险.