求“资”若渴

导语:目前房地产行业政策调整带来的系统性风险已经基本释放,未来宏观政策特别是货币政策的变动,才是影响未来大盘的重心.

股市什么时候才能跌到头某银行分析师说:“等我们银行的钱袋子打开,就差不多到底了.”

A股自4月中旬以来的下跌行情,虽然触发点是楼市新政,但申银万国证券分析师桂浩明也认为,在导致股市下跌的各种因素中,资金面的确是个绕不过去的问题.

流动性紧张

多种迹象显示资金十分紧张.比如货币市场上回购利率飙升,7天回购利率一度冲高到4.5%.另外,一年期央票利率,近日也出现了8个基点的上涨.不久前财政部拿出400亿元国库资金进行招标,被各大商业银行一抢而空.

桂浩明认为,今年一系列措施的实施,在很大程度上改变了去年流动性充裕的局面,从而导致资金相对紧张.自去年年底起,央行不断收紧银根,包括连续三次提高存款准备金率,以及以前所未有的力度在公开市场操作中回收流动性.另外,银监会也在不断要求提高商业银行的资本充足率,强调信贷投放节奏的管理,从而拧紧了资金供应的阀门.

在资金货币供应减少的同时,股市对资金的需求却是有增无减.桂浩明认为,在各种形式的扩容快速推进中,限售股批量涌出,新股层出不穷,大型商业银行的再融资也开始起步,再加上农业银行天量募股计划的推出等等,使得股市出现了巨大的供求矛盾.此时,期盼股市止跌上涨无疑是不切实际的.

阳光私募从容投资吕俊认为,目前房地产行业政策调整带来的系统性风险已经基本释放,未来宏观政策特别是货币政策的变动,才是影响未来大盘的重心.

热钱还未升温

6月22日,香港媒体报道说,内地计划允许境外人民币以外汇形式投资A股市场.这一消息引起基金及资产管理公司的极大兴趣.根据香港金融管理局5月31日的统计,香港人民币存款在4月底创历史新高,达到809亿元人民币,较3月底增长14.3%.如果政策允许,这部分资金可经过基金公司等机构,引入A股市场.

6月18日,香港金管局总裁陈德霖表示,7月份将开始执行修订后的《香港银行人民币业务的清算协议》,届时证券经纪、基金及保险等金融相似度检测机构均可开设人民币账户,也可以开发和销售人民币投资产品.不过,内地相关的配套支持政策还处于研究中,尚未有最终定论.

财经评论人士叶檀认为,一旦相关政策获准,以往境内资金投资香港H股的北水南调策略,现在变成了境外人民币可以投资A股市场的南水北调,资金流向倒了个,境内积聚的资金将越来越多.

而中国央行重启汇改的消息,在市场人士看来,犹如向全球热钱发出邀请函,在人民币升值预期下,热钱将涌入中国,推高资产.中信建投证券分析师黄文涛认为,热钱涌入锐减令5月份外汇占款额剧烈下滑,而人民币汇率弹性有望使人民币升值预期重新抬头,这必将导致热钱“再回首”.

汇改消息宣布当天,上证综指收于2586.21点上涨72.99点,涨幅2.90%,为近一个月来最大涨幅,深证成指收于10309.61点,上涨343.07点,涨幅3.44%.航空、地产、银行、造纸等人民币升值受益行业股票全线上涨.

不过市场人士认为,要借汇改重启的东风重温2006年的牛市旧梦很难.此次汇改,与2005年有显著不同.首先,性质不同.平安证券资深策略分析师李先明认为,2005年7月的人民币汇改是制度性的变革,而这次只是整个汇改过程中的一个阶段而已.虽然升值可以提升中国资产的吸引力,但从空间而言与上次不可同日而语.其次,从经济背景看,与2005年汇改时经济高速增长相比,目前经济增长具有不确定性,仍有二次探底的可能性.因此,汇改带来的人民币升值预期,是否会吸引热钱快速流入,从而推高股市等资产上涨,仍存在不确定性.

根据央行公布的数据,截至5月份我国外汇占款达204769.34亿元,5月新增量为1315.64亿元,较4月份2800多亿元的增量骤降五成.同时鉴于央行不会一次性调整人民币汇率,热钱几无快速流入的可能,因此外汇占款增加的步伐不会太快.

市场人士认为,在中国信贷政策没有放松、国际热钱流入减速时,A股资金紧张的局面难有起色,难以走出大的行情.

插排:市场人士认为,要借汇改重启的东风重温2006年的牛市旧梦很难.此次汇改,与2005年有显著不同.

Tips:人民币重回升值趋势

中国金融学会执行副会长、香港金管局前任总裁任志刚6月21日在全球金融研究所的探讨会上表示,随着中国重启人民币汇率弹性机制,人民币对一揽子货币的汇率,将会重归长期升值的趋向.但从短期而言,由于近期国际外汇市场的急剧波动,人民币对美元的汇率短期内也将相应地存在一定波动.