财务报表

财务报表主要包含资产负债表、利润表、流量表、所有者权益变动表和财务报表附注.财务报表的使用人一般包括银行、税务部门、工商管理部门、客户、供应商、竞争对手、管理层、员工、股东和潜在投资者,不同使用目的的人对财务报表分析的侧重点是不一样的.比如,银行等融出资金的债权人非常关注公司的偿债能力,在分析公司盈利能力的同时,更关注公司日常流状况和公司资产的质量,以判断公司短期付息能力和偿还借款能力；税务部门关注公司的经营状况和缴税情况,会分析公司的税负率是否在合理范围内；工商管理部门关注公司注册资本、实收资本和股东的变动情况,以及公司的合法经营情况；客户则关心公司的资产规模,经营能力和公司信誉,以判断是否能够与其建立长期的合作关系；供应商会关注公司的短期和长期偿债能力,以及公司的经营能力,以制定对公司的销售政策；竞争对手则会从多个角度去分析公司的经营能力,如毛利率、营业利润率、总资产收益率、净资产收益率、存货和应收账款周转率等,以制定自己的竞争策略；管理层既要关注公司的历史经营业绩,还要对公司未来的发展前景进行关注,关注公司经营业绩的持续增长能力；而员工对报表的分析主要是与自己的收入相关,分析公司的经营成果,判断是否与自己的收入相匹配,也会分析公司前景来制定自己的职业规划；股东和潜在投资者最关心自己的投资回报率,其通过分析公司目前的经营成果和未来的盈利能力以做出正确的投资决策.上述报表使用人的关注点虽各有侧重,但总体来看,主要是关注公司的财务状况、经营成果和公司价值.

财务报表是一个公司财务状况和经营成果的表象反映,这些数据来源于公司的各种经营和非经营活动,通过报表分析,我们可以发现数据背后的公司的经营策略和经营活动,从而深入理解公司的财务状况、经营成果和公司价值.财务报表分析有一些基本的方法,本文对此做一个简单的探究.

首先,在分析财务报表前,先要了解当前的经济形势.世界经济发展是一个什么态势,中国的经济发展受到了什么影响,是如何变化的.

其次,要分析公司处于什么行业,这个行业目前的发展趋势在国内外是什么样的?同时,需要获取同行业其他公司的财务报表,将公司的财务报表与其进行比较,分析报表的波动趋势是否大致相符.

再次,需要对四张报表作进一步分析,四张报表之间有内在的联系,需要相互结合进行分析,我们可以从目的出发,到四张报表中找出数据进行分析.

一、分析公司的财务状况

第一个指标是资产负债率,首先要知道公司的总资产和净资产数据,对公司的资产负债率有一个大致了解,资产负债率对于不同的行业有不同的合理比率,如果公司资产负债率高于同行业,说明公司还款风险较高,同时,也说明公司的融资能力较强,这时,可以结合财务报表附注了解借款的金融机构、期限、利率、借款条件等,如果信用借款较多,说明公司的财务状况和经营较好,如果担保抵押较多,尤其是抵押较多的时候,公司可能存在较高的经营风险,其次,如果借款利率较高的话,也可能说明公司盈利能力存在较大风险.公司获得借款的条件、期限和成本,可以侧面反应公司的财务状况和经营能力.第二个指标是流动比率和速动比率,流动比率和速动比率应该控制在合理范围内,否则公司的短期偿债能力存在风险.第三个指标是利息保障倍数（息税前利润/利息费用）,这里的利息费用包含费用化利息和资本化的利息,这个指标反应公司长期偿还借款成本的能力,指标越大,偿还能力越强.第四个指标是流量表,需要了解公司及等价物是如何变动的,是公司运转的血液,有充足的才能保证公司健康运营,如果经营性净流入持续为负数,而筹资的净流入持续较大,此时,即使公司的经营利润较高,也应注意到公司的债务风险已越来越高,本质上说,这样的流现象是公司利用借款资金来支持信用销售收入,如果应收账款的流入不能预期实现,则债务风险可能爆发.相反的,如果公司持有的远超过经营和发展需要,没有被有效利用以获得更高的回报,那么,说明公司的财务状况过于保守,财务管理水平不足.

二、分析公司的盈利能力和运营能力

第一,分析公司的毛利率,毛利率是公司盈利能力的最重要指标,可以进一步查看报表附注以了解各个产品的毛利率分别是多少,了解公司的核心产品毛利率是否具有行业优势.各期毛利率的波动是否正常；第二,分析营业利润率,营业利润是毛利扣除各项费用、资产减值损失,加上投资收益后的利润,在实际分析的时候要特别关注资产减值损失对营业利润的影响,查看资产减值损失各期是否有较大波动,是否有调节利润的嫌疑.真正与经营相关的应该是经营性利润,需要将营业利润加上减值损失、公允价值变动,再减去投资收益,分析经营利润率在各期是否有重大波动,是否有调节费用的可能；第三,分析收入增长率,通过了解市场行情、与行业数据对比及公司的规模判断公司收入增长是否具有合理性,同时,结合固定资产周转率分析,判断其是否具有足够的产能以支持销售收入的增长.第四,分析应收账款周转率,应收账款周转率可以结合收入变动率进行分析,如果收入大幅增长,而应收账款周转率却随之大幅下降时,信用销售收入的增长率则超过收入增长率,就有为实现收入而放宽信用政策的情况,此时,应收账款坏账的风险加大,信用销售收入的真实性也值得怀疑,需要进一步查看报表附注,看看公司有没有新增大客户,有没有新增大额关联方销售.第五,分析存货周转率,存货周转率如果下降较大,则需要关注存货是否存在滞销,是否存在存货跌价可能,进一步查看财务报表附注中是否计提了充分的存货跌价准备.第五,分析固定资产周转率,通过这个指标可以判断公司固定资产产出的效率,与同行业相比判断是否合理.

三、分析公司的价值

第一,要分析公司的各项增长指标,如总资产增长率、收入增长率、净利润增长率、固定资产投资增长率,分析这些增长指标是否合理、可持续,是否符合行业发展趋势；第二,要分析报表中房屋建筑物和土地的价值,可以查看财务报表附注以了解公司是按历史成本入账还是公允价值入账,对于大部分公司,房屋和土地是以历史成本入账,按市场公允价增值的部分并未体现在账面上,第三,无形资产中的品牌价值,这部分价值一般也是以历史成本入账,如果公司的经营业绩越来越好,那么此品牌价值就会大大增值,这部分增值也不会体现在账面上；第四,通过财务报表附注披露的合并范围的变化,可以了解到公司的经营战略和资本运作,如果公司有同一控制下合并,那么公司是将同一控制下的经营整合进合并报表,未来会有利于公司发展；如果有非同一控制下合并,那么合并后应该会增加收入或者减少成本.通过子公司合并前后合并利润表中净利润率的波动,以及收购产生的商誉减值情况可以了解收购子公司是否成功；第五,通过分析所有者权益变动表中利润分配情况及报表附注中股东的变化了解公司的投资价值,如果公司有增资或者有新股东进入,那么公司的价值就已被投资者认可,公司应该具有较好的成长潜力,如果公司赚取的利润大部分被分红,老股东持续减持,那么公司的扩张能力及未来的增长潜力就值得怀疑.

总之,财务报表分析是一个经验积累的过程,只有透过数据分析理解公司的经营和资本运作实质,才能正确评价公司的短期经营成果和长期价值.