准竞争性投资项目的社会经济效益评价

内容提要:实践表明,物流园区作为准竞争性投资项目在改善城市环境,提高物流运作效率,降低社会物流成本,带动区域经济发展等方面社会意义重大.本文以投资中国西北有色金属原料物流园区(选址天水)为例,指出了财务评价的缺憾,以实物期权思想确定了国民经济效益和社会效益(以下简称社会经济效益)评价方法并进行了社会经济效益评价.

关 键 词:准竞争性投资项目,实物期权,社会经济效益评价

图分类号:F752.0文献标识码:A文章编号:1003-4161(2010)01-0144-04

根据各类建设项目不同的经济效益、社会效益和市场需求等情况,将其大体划分为竞争性项目、基础性项目和公益性项目三大类.对既具有基础性又具有公益性的准公共产品投资项目,我们称为准竞争性投资项目.随着西部大开发战略的实施,以及民营企业的不断增加,政府加大了西部地区准竞争性投资项目的投资力度.因此,对准竞争性投资项目的社会经济效益进行评价具有一定的现实指导意义.

一、投资项目评价方法简介

投资活动的出发点和归结点是投资效益,它既可以体现在财务效益上,也可以体现在国民经济效益(以下简称经济效益)和社会效益上.通常情况下,在对投资项目进行可行性研究时,一般从企业或项目的财务效益(以下简称财务效益)、经济效益和社会效益三个方面评价.财务效益、经济效益和社会效益都通过,该项目完全可行,若财务效益没通过,经济效益和社会效益通过,则该项目也可行,但若财务效益通过,经济效益和社会效益没通过,则该项目不可行,应拒绝投资.然而投资项目类型不同,体现的效益也就不同,对其采用的主要评价方法也应有所不同,选择依据如图1所示.

从图1可以看出,准竞争性投资项目的投资效益主要体现为经济效益和社会效益.作为城市基础设施的物流园区,可划分为准竞争性项目.它的建设发展不仅可推动物流产业的发展,而且对国民经济、尤其是对区域经济的发展具有明显的推动作用,带来显著的社会经济效益,并带动相关产业的发展.由于物流园区投资数额大、回收期长、经济效益低下等特点,在发展初期主要是降低社会物流成本、改善城市环境、增加就业和促进区域经济增长、建立节约型经济,营造和谐社会等方面社会经济效益的体现,所以应以社会经济效益评价为主.

二、财务评价的缺憾及评价方法选择

(一)园区物流需求量及收入预测

本文以甘肃统计年鉴1978―2003年公路、铁路货运量为基础数据,经过整理分析,选用二次指数平滑法、一元线性回归法预测了2003―2004年甘肃省物流需求量,通过实地调研,获取了天水市场铅锌矿粉流量、主要流向等相关资料,运用专家意见法确定了天水

物流量占甘肃省物流量权数以及园区建立可吸引的货运量比重,预测出中国西北有色金属原料物流园区在未来5年物流量预计可达到350万吨,依据天水铁路货运站、公路货运站等相关部门提供的各种物流怎么写作的市场资料,预计园区建立后,可带来主营物流收入和其他物流收入(主要通过金融、保险等配套怎么写作获得)13893.263万元.

(二)项目投资及财务预测

中国西北有色金属原料物流园区投资项目全部投资3500万元,其中,政府除在税收、贷款和土地等方面提供优惠政策之外,直接投入资金1500万,作为前期配套设施等的建设.预计经营期为20年,建设期1年,其中:固定资产投资3150万元,流动资金投资350万元.

本文按照预测出的园区物流收入,对该投资项目进行了财务净现值(FNPV)、财务内涵报酬率(FIRR)和投资回收期等主要指标的初步预测.

该项目税后的财务内部收益率FIRR等于8.18%,低于行业10%的基准收益率,所得税后的财务净现值FNPV等于-388.18万元<0,这表明该投资项目从全部投资角度看盈利能力不能满足行业最低要求,而且项目所得税后的投资回收期为10.87年,高于行业基准投资回收期10年,这表明项目投资不能在规定时间收回,在财务上是不能接受的.自有资金财务内部收益率FIRR=7.98%<行业的基准收益率10%,财务净现值FNPV=-421.49万元<0,这也表明项目在财务上是不能接受的.?

(三)财务评价的缺憾

财务评价仅是从企业和投资人角度出发考虑项目的成本与收益问题,来评价项目在财务方面是否可行.然而,项目的财务赢利性不一定能够全面反映项目对国民经济和社会所作的贡献,至少没有正确反映国家对项目实施的征税及项目的外部效果等.所以项目财务评价的结论不能作为项目可行性评估的最终结论使用,还应从国家或地区和社会整体经济利益的角度,分析和计算项目对国民经济和社会所作的贡献和效益,来综合评价项目的可行性.中国西北有色金属原料物流园区作为准竞争性项目,具有准公共产品性质,担负着引导地区经济发展的作用,如果仅用财务评价方法显然有失偏颇,所以,应寻求其他视角对投资项目进行更全面的评价.

(四)运用实物期权基本思想分析确定评价方法

由于中国西北有色金属原料物流园区投资项目已列入《甘肃省现代物流业发展规划》(草案),是政府必须投资项目.由此可见,政府规划的该项目具有准公共产品性质,需要其承担部分社会职能,而并非单纯追求盈利.它的建设发展,可实现城市物流规划建设目标.另外,西部大开发战略的实施,也为天水政府投资建立物流园区创造了良好的契机和环境.运用实物期权基本理论分析,投资项目价值不仅取决于项目所带来的流量,还在于对未来成长机会的选择.中国西北有色金属原料物流园区的财务效益虽然不是很理想,但政府仍然将其列入发展规划准备投资建设,原因在于政府把对物流园区的投资机会确认为“增长期权”(growthoptions),该项目的投资价值主要由未来的增长期权决定,而不是由所产生的流决定.西部大开发战略的实施以及当地丰富的铅锌矿资源和市场对铅锌产成品需求的不断增长,可以为园区将来的发展带来增长机会,这种增长机会对政府来说,可以看成是未来收入的写入期权,可以增加园区项目的投资价值,最终实现政府的投资目的.

所以,本文从社会经济效益视角对中国西北有色金属原料物流园区投资项目进行评价是适宜的.

三、中国西北有色金属原料物流园区投资项目经济效益评价

(一)评价内容

(二)评价方法

(1)可产生的经济收入

前述物流园区可产生物流收入是财务收入,因此进行经济效益评价时,首先应将财务按照影子调整为经济来测算可产生的经济收入.本文为了简化起见,检测定园区物流收入的影子即为市场,即在对园区财务收入测算时各种怎么写作的确定,对该项目效益的衡量是可靠的,其市场均能真实的反映出物流园区给国民经济所作的贡献,所以在此对园区建立可能产生的财务收入不再作调整,其财务收入即为经济收入.

(2)可节约的社会物流成本

物流成本在城市GDP中的比重降低,是一个城市综合实力、社会经济效益与宏观调控力的体现.根据我国历年来物流成本占GDP比重,运用Holter-Winter非季节模型从地区中观角度对中国西北有色金属原料物流园区建立可节约的社会物流成本进行了预测分析,Holter-Winter非季节模型已经存在的样本期间的预测模型为:

y^t+k等于at+bt*k(k等于1)(1)

需要预测年份的预测模型为:

y^T+K等于aT+bT*k(k等于1,2,3等6)(2)

其中T是样本末期,at,bt为参数,是根据平滑系数α和β(α0,β1)计算得到,它们的计算公式为:

at等于ayt+(1-a)(at-1)(at-1-bt-1)(3)

bt等于β(at-at-1)+(1-β)bt-1(4)

其中,at是截距,bt是斜率

因此,运用Eviews软件,系统根据1991―2003年我国物流成本比例的具体变化规律自动生成参数α和β.

在表1中,参数α和β分别为0.81和0.12,说明平滑效果比较好,同时由表1的运行结果可知:

at等于21.4166,bT等于-0.2833,

因此,根据(1)预测1991―2003年物流成本的模型为:

y^T+K等于aT+bT*k等于21.4166-0.2833k(k等于1)(5)

然后根据计算公式:

y^T+K等于aT+bT*k等于21.4166-0.2833k(k等于1,2,3等6)(6)

节约的社会物流成本等于天水市GDP×(目前社会物流成本占GDP比重-预期社会物流成本占GDP比重)×天水园区物流量/天水物流量(7)

计算园区建立可节约的社会物流成本.

(3)区域经济增长的影响分析

依据天水市北道区2000―2010年社会经济发展纲要中所列GDP增长率、第三产业增长率以及交通仓储业增长率预测2004―2008年的GDP、第三产业产值和交通仓储业产值,然后以测算的物流园区经济收入占GDP、第三产业产值和交通仓储业产值的比重来预测物流园区对北道区经济增长的影响程度.

(4)对地方财政收入的影响分析

依据《甘肃省现代物流业发展规划》(草案)中制定的优惠税率和预测出的各年财务收入计算出园区可能上缴的税收,然后,按照天水市北道区2000―2010社会经济发展纲要中财政收入的增长率预测出2004―2008年的地方财政收入,最后计算税收收入对地方财政收入的贡献程度.

(5)项目经济效益评价指标计算

与财务评价不同的是,在确定项目费用时,首先要考虑转移支付的税金、工资和利息,其次是影子的确定.本文资金的影子以国家发改委和住房建设部确定的12%社会折现率为标准,同时根据我国劳动力状况、结构以及就业水平,将一般建设项目的影子工资换算系数确定为1,为简化起见,检测定其他投入产出物的财务均能正确反映其市场,即其财务即为其影子来运用经济净现值(ENPV)、经济内涵报酬率(EIRR)两个指标来进行经济效益评价.

(三)评价

依据《甘肃省现代物流业发展规划》(草案)、天水年鉴和天水市北2000―2010社会经济发展纲要,中国西北有色金属原料物流园区建成后,预计未来5年,通过园区仓储、运输、装卸等基本经济活动的开展,以及保险、金融等增值怎么写作功能的发挥,可累计产生1.39亿元的经济收入,其对GDP的平均贡献为1%左右,对第三产业的平均贡献为1.53%,累计可上缴税金1528.259万元,对地方财政收入的平均贡献程度为3.84%.事实上,园区的建立对社会最直接的贡献表现在交通仓储业,其对交通仓储业的平均贡献程度为9.61%,原因在于中国西北有色金属原料物流园区定位为专业性枢纽型园区,其建立后在发展初期,主要是仓储、运输、装卸等基本功能的发挥,而且由于政府的优惠政策和区位优势,可将天水市场铅锌矿粉运量的90%吸引进来.

根据Holter-Winter非季节模型预计到2008年我国物流成本占GDP的比重将由2003年的21.4%降至20%,因此,中国西北有色金属原料物流园区的投资建立,通过资源整合和物流运作效率的提高,从地区中观角度分析预测,预计到2008年累计可节约社会物流成本14.27亿元.

在财务效益评价的基础上,根据我国有关部门对影子确定的标准,调整计算出园区项目的经济净现值ENPV等于4202.96万元,经济内涵报酬率EIRR等于30.88%>社会折现率12%,ENPV等于4202.96>0,表明该项目除了能够得到符合社会折现率12%的盈余以外,还可以得到4202.96万元的超额盈余,因此,该项目在经济效益上是完全可行的.

四、中国西北有色金属原料物流园区投资项目社会效益评价

本文从园区建立对区域就业、社会分配效果的影响等几方面定量和定性分析园区建立可实现的社会效益.

(一)对区域就业的影响分析

物流园区建立对区域人口就业影响是社会效益的重要表现之一.这是因为一个行业对地区经济的一个突出贡献就是能够提供新的就业岗位,在一定程度上缓解了地区就业压力,通常用物流园区创造的劳动就业率和单位投资就业机会两个指标来衡量,另外,物流园区从业人员的报酬水平,它直接表现了物流园区为社会提供就业岗位的质量,因此它也是评价物流园区对区域就业影响的另一个不能忽视的重要指标.

2003年,天水市北道区总人口为57.83万,其中农业人口45.11万,占北道区总人口的78%以上,城市应就业1.7万人,2003年实际就业总人数为1.2万人.根据专家的估算,中国西北有色金属原料物流园区建成后可直提供就业岗位350人,同时金融、保险、交易、餐饮娱乐等相关产业的发展,可间接创造就业岗位1000-1500人.直接就业人数与间接就业人数之比为1∶4左右.

根据上述指标计算出物流园区的就业效果:中国西北有色金属原料物流园区建立创造的劳动就业率为10.9%,即在当地每一百有劳动能力应就业的人数中,物流园区可提供约11人的就业岗位,占北道区实际就业总人数(2003年)的15.4%,单位投资的就业机会约为0.5人/万元,同时,物流园区从业人员的平均报酬水平为与北道区从业人员年平均报酬水平9600元相比,高出4%左右.以上结果说明园区的经济活动对北道区的就业具有一定影响.

(二)对区域环境的影响分析

近几年,天水的传统支柱产业大多已走向衰败,造成了相当一部分职工失业.围绕区位优势和资源优势的中国西北有色金属原料物流园区建成后,可以解决政府一直以来比较棘手的严重的环境污染问题和关联行业的无序状态,从一定程度上促进了当地经济发展,成为当地经济的又一增长点.

另外,园区选址在天水市北道区,交通压力相对较小,它的建立,可从一定程度上缓解天水市区的交通压力,减轻了市区的大气污染和对城市居民的影响,改善了城市环境质量.

五、结论

本文通过对中国西北有色金属原料物流园区投资项目的社会经济效益预测评价,得到以下结论:中国西北有色金属原料物流园区投资建设后,其社会经济效益显著,它的投资建立是必要的,不仅可以整合当地资源,实现城市物流成本降低,带动当地经济发展,而且可以提高就业、改善区域环境,最终实现物流园区作为“增长极”的作用.