写美国去2016年第18期

今年以来,中国企业海外并购步伐明显加快,最引人关注的是美国市场.根据金融数据怎么写作商Dealogic的统计,今年前8个月已宣布的中国企业收购美国资产的相关交易总额达78亿美元,创下历史同期最高纪录,直逼2007年创下的89亿美元的全年纪录.

中国企业正把大量的资金投入到美国的能源、航空、娱乐和其他领域.规模最大的交易是5月份大连万达斥资26亿美元收购北美最大的连锁影院公司AMC娱乐.紧随其后的是4月份中石化以24.4亿美元收购美国德文能源公司在美部分页岩油气资产权益项目.除此之外,备受关注的还有8月份中国汽车零部件巨头万向集团宣布,计划向美国马萨诸塞州电池制造商A123系统公司提供4.65亿美元的投资,从而有机会进一步购写该公司大量股权.虽然中海油以151亿美元收购加拿大尼克森能源公司的交易并没有计算在内,但实际上尼克森在美国墨西哥湾的资产也在此次151亿美元的收购之中.2012年,中国企业对美投资至少增加了8亿美元,这些还不包括购写美国债券、房地产以及一些小型收购.

与中国企业在美国并购金额创历史新高形成对比的是,根据Mergermarket的数据,今年上半年中国境内并购交易总额约486亿美元,同比下降3%.Mergermarket预期,2012年全球并购活动总量将创下2003年以来新低.

在中国经济增速放缓的背景下,中国企业海外并购的逆势而上引人关注,尤其是在美国这样一个曾令中海油、华为等中国企业的并购折戟沉沙的地方.

政策的推动

瑞信银行亚太并购业务联席主管乔·加拉格尔认为,中国企业海外并购金额的增长是中国发展和渴求能源及资源的自然产物.但是在今年前8个月的并购交易中,这一传统特点并不突出.在几项大规模并购案中,仅有中石化与德文能源公司的交易属于此类,其余的交易的目的则是在于获取品牌、渠道、市场和技术.

以并购咨询为主业的独立投行美驰集团中国区总裁周凡对笔者表示,过去靠低成本进行粗放式扩张的发展模式难以为继,中国企业需要从低端制造业向价值链的高端移动,向发达国家扩张是一条必经之路,而并购则是一个常见的选择.

随着美国经济持续低迷,许多企业急缺资金,经营压力增大,中国企业看到了一个获取技术和走向海外的好机会.“当中国企业需要转型的时候,适逢西方经济比较困难的时期,国外企业需要投资,中国恰好有资金储备.”周凡说.

部分国外观察家倾向于认为,中国经济增长模式正在发生根本性转变.中国经济增速已经接近2008年全球金融危机时的低点,并且有继续下探的可能.中国企业“走出去”可以部分对冲国内不断上升的生产成本和经济的不确定性.

“走出去”的中国企业的构成也在悄然发生变化,尽管国企仍然占主导地位,但是民营企业正在迎头赶上,对中国企业海外并购的增量做出了主要贡献.

商务部对外投资和经济合作司副司长刘迎军在9月初的第十六届中国国际投资贸易洽谈会期间表示,民营企业将成为接下来中国企业对外投资的 “生力军”. 商务部统计显示,至2011年底,在我国非金融类对外直接投资存量中,民营企业占比已接近44%,在江苏、浙江、辽宁等地,这一比例高达50%.

从表态上可以看出,中国政府和银行等金融机构对于企业海外并购是大力支持的.位于北京的咨询公司沃尔夫亚洲集团创始人大卫·沃尔夫说,尽管中国的信贷控制比较严格,但政府还是鼓励企业走出去寻找新技术、开拓多元化市场的.

在今年8月份召开的“第二届中国海外投资年会”上,来自国家发改委、商务部、等部委的高层均表示,当前中国企业对外投资进入了新的机遇期,将继续出台鼓励政策,支持中国企业“走出去”. 在9月6日举行的东北亚金融与产业合作圆桌会议上,国家开发银行、中国银行、中国农业银行等中国几大银行的管理层也表示,大力支持企业“走出去”,并为其提供人性化专属怎么写作.

政府的纠结

由于政治体制差异及中国崛起等多方面因素,美国政府对于中国企业仍然怀有很强的戒心.今年已宣布的并购案虽然没有遭到美国政府的强烈阻挠,但是这并不意味着美国政府会对中国企业的并购一路开绿灯.美国政府担心企业把好的资产卖给中国,并最终以牺牲美国就业为代价.

来自佛罗里达州的共和党议员克里夫·斯特恩斯警告,万向集团收购A123公司最后可能导致美国纳税人的钱支持的知识产权被中国人攫取,因为A123从美国政府获得了2.49亿美元的清洁能源发展补贴.

“政客们可能别有用心,”周凡说,“如果美国企业自己能够妥善经营也不会卖给中国企业,即使不卖给中国企业,也会卖给其他国家的企业.”

美国政府的警惕性确实给中国企业收购造成了一定困难.“在美国的许多并购交易从宣布到最后完成要走很长的路,其中的风险很大.”周凡表示,很多国企喜欢在澳大利亚、加拿大收购,因为这些国家的政治风险相对较小.

与美国国会议员的警惕不同,一些地方州政府对于中国企业的投资要热情得多.9月12日,美国加州政府宣布,决定在中国上海重新设立8年前关闭的驻华贸易办公室,进一步吸引中国企业投资加州,促进加州经济发展.去年,印第安纳州派了14个代表团来中国吸引投资.印第安纳州商务部长丹·哈斯勒说：“对于增加在中国推广印第安纳州的力度方面,我们不遗余力.”

万向集团美国公司总部所在地,芝加哥所属的美国伊利诺伊州政府则将每年的8月12日命名为“万向日”.据万向集团美国公司总裁倪频介绍,从1996年在美国收购第一家工厂算起,万向集团在全美已经收购了三四十家公司,目前有28个制造工厂,6500多名员工.

中国企业在美国大规模收购总会让人想起上世纪80年代日本企业在美国掀起的并购浪潮.但实际上二者有很大不同.日本企业当时不仅购写美国企业,还大量投资房地产和金融产品,而现在的中国企业则主要并购美国的实业企业和能源资源.相比当初的日本企业来说,中国企业更加“脚踏实地”.美国总统奥巴马在金融危机期间曾表示,要降低美国金融业的比例,增加美国的生产,发展包括中低端传统工业和制造业在内的各种经济类型,从而使美国新的经济导向建立在岩石上.

与英国、日本等经济大国相比,中国的对外投资规模并不大.在2010年全球3640亿美元的海外投资中,中国和爱尔兰或瑞典的投资规模相当.但是中国的优势是处于上升势头.在重庆外经贸集团副董事长、重庆五矿机械进出口公司董事长袁昌玉看来,中国企业“走出去”仍面临许多障碍,比如在审批环节.对于3000万美元以下的投资,可以由地方政府审批；对于几十亿美元的大项目有政府重视,推进力度也较大,恰恰是处于二者之间的投资项目起来最难.如果政府能够更加放手一些,对民营企业的支持力度更大一些,中国企业在美国以及全球的并购规模将更上一层楼.

（作者为财经专栏作者）