“财政悬崖”赋予人民币增值新契机

近期,人民币一改前期持续低迷的态势,走出一波持续上涨的行情.对此,许多企业在资本运作方面根据人民币升值走势进行了调整,增加了对外汇贷款的需求；百姓消费也出现一定程度的增长,尤其是对港币的增值引发了赴港采购的热潮.就在不久前,人们还对人民币升值心存侥幸心理.但是在国际金融市场纷杂的形势下,我国国际收支中经常项目顺差和资本项目逆差的出现、外汇占款的减少、外汇储备增幅的下降,这一切也预示,人民币贬值走势短期内将不会消失,毕竟这是一次由国际因素引发的人民币贬值.然而,当前人民币升值走势告诉我们,所有的一切都不是必然的,国际形势可以压低人民币汇率,同时也可以提升人民币汇率走势,尤其随着近期关于“财政悬崖”讨论的升温,人民币保持升值态势将不是妄想.

具体而言,“财政悬崖”是美国难以逾越的一道坎.首先两党难以达成一致.党不希望富人继续享受减税优惠,而希望通过提高富人税收增加财政收入,减轻中产阶级的税赋负担.但共和党却认为此举会对经济造成伤害,因为企业家或富人会因过重的税务负担而放弃为社会创造更多就业岗位.两党的僵持局面给市场渲染出一种不祥的气氛,经济衰退猜测将越发接近事实.美国股市持续呈现下跌走势,市场恐慌情绪升温,投资者对市场失去信心,经济衰退迹象明显.从当前的形势看未必不出现类似的情况,甚至可能更糟糕.其次,从“财政悬崖”的定义看,“财政悬崖”是指如果美国国会无法在2013年1月1日以前就赤字削减计划达成一致,则增税和节支将同时降临到美国,届时可能会导致股市暴跌20%,美国经济将陷入衰退.同时,美国国会预算办公室预测 “财政悬崖”一旦发生,2013年财政年度预算赤字将减少6000多亿美元,比2012年减少5000亿美元.但如此财政紧缩将导致美国经济明年上半年萎缩1.3%,2013年全年则收缩0.5%,促使美国重现衰退.面对美国经济复苏未稳的形势,紧缩财政政策不但难以解决美国当前面临的现实问题,反而会引发市场的恐慌,失去对美元的信心.鉴于此,美联储宽松货币政策无疑是应对之策,QE3未给出具体时限的做法恐怕就是预留了政策空间,美国宽松货币政策任重道远,美元或将长期保持低位徘徊,这给人民币升值做了良好的铺垫.

涉及债务问题的国家不只美国,据IMF预测,2012年全球政府债务率将进一步上升到81.3%,其中发达国家将升至110.7%,新兴市场略降至34.8%.日后围绕主权债务的讨论将成为市场关注的焦点,当前国际形势短期内市场将陷入一种债务恶化的纷争中.基于此,我国作为新兴市场国家中经济持续发展的国家,将从国际社会的舆论中获益,人民币升值自然是水到渠成之事.不仅如此,年底前人们结汇意愿的增强,人民币在市场需求量的增加,都将推升人民币币值走势.不久前人民币合格境外有限合伙人（RQFLP）试点的推行,放开境外回流人民币投资未上市企业、上市企业的非公开交易股权、可转换债券、产业基金,避免了投资产品的同质化,增加了对投资者的吸引力,增强了人们持有人民币的意愿.所有这些因素均将促使人民币朝着利好的方向发展.鉴于此,当前持有人民币无疑是明智的选择.□

作者简介

党红超,北京中金汇市信息咨询有限公司首席外汇分析师,中国外汇管理杂志社金融市场研究分析员.□