肿瘤热投背后的逻辑

7月9日,北京大学肿瘤医院（下称“北大肿瘤医院”）与北京大学医疗产业集团（下称“北大医疗”）签署合作协议.北大肿瘤医院与北大医药、北大医疗产业基金等多方共同投资设立北大医疗肿瘤医院管理有限公司,建立以“北大肿瘤”为品牌的中国最大的肿瘤专科医疗网络.

此次“北大系”强力共谋肿瘤医疗市场,对于近年来风起云涌的肿瘤医院投资热潮而言,无疑是最令人瞩目的标志性事件.

在经历了牙科、整形外科、妇儿科等专科投资热后,肿瘤专科开始成为医疗行业新的投资热点.各路资本或是悄悄进村,或是高调登场,开始了它们新的掘金与角逐之旅.

没有无缘无故的爱,资本对肿瘤专科医疗的追逐,背后有着深刻的内在动因.

肿瘤热投,影响的不仅是肿瘤医院的格局,其更可能成为影响中国医疗格局的支点.以此为发端,民营医疗或会以规模化、品牌化的姿态大举登上中国医疗的舞台.

资本热投

近年来的肿瘤专科医院投资热,几乎传导了各色资本及全国各区域.

2014年8月,天津市第一家民营肿瘤专科医院――天津捷希医院将正式开诊.至此,天津市公立的肿瘤医院“一统”该地区肿瘤疾病治疗的局面将一去不返.

天津捷希医院市场部赵女士向《中国医院院长》杂志介绍,该医院由天津捷希医疗设备有限公司投资2亿元兴建,是一家营利性的二级专科肿瘤医院,也是天津市社会办医重点项目.在政府的力促下,天津医科大学总医院与该医院签署合作协议,双方将在专家门诊、双向转诊等方面开展合作.

在豫东南的驻马店市,已经在该市两个县投资运营着两家综合性民营医院的张五成,2013年春天注册成立了驻马店市肿瘤医院.依靠前期的资金积累,他陆续完成了医院内、外科楼的建设,肿瘤相关科室的设置,专家的引进,设备的购置.

同处河南的洛阳市,在同年10月,在老城区举行了洛阳京都肿瘤医院的奠基仪式.这一被定位于三甲肿瘤专科的医院由河南小浪底实业和北京弘富盛金投资基金联合兴办,总投资约11亿元,一期设置床位500张,被媒体报道为豫西地区投资规模最大、规格最高的肿瘤专科医院.

而在西部地区的四川,也在同年的7月开业了其省内首家大型肿瘤私立专科医院――成都玛诗特肿瘤医院.该医院总投资2.3亿元,首期开放床位500张,二期开放床位至700张,集肿瘤诊疗、康复、预防、保健于一体.

各种层面的境内民营资本,让近年来各种层级的肿瘤专科医院投资,变得前所未有的密集.

与此同时,境外的资本大鳄们也纷纷“抢滩”,面对中国大陆“到2018年健康产业8万亿的规模”,无论是合资还是独资,境外资本显然不可能错失肿瘤专科这一块市场,而投资金额巨大是它们“出手”的共同特征.

2013年第17届京港洽谈会上,香港JP环球投资公司与北京市政府签署协议,将斥资30亿元在北京门头沟区进行“肿瘤组学平台”和“国际肿瘤医院”项目建设.

2013年冬天,英国首相卡梅伦访华,医疗合作成为中英高层对话的重要内容.而作为中英医疗合作的具体落地项目之一,12月2日,淮安市第一人民医院院长孙晓阳与英国Sinophi（信诺）医疗健康投资有限公司董事长马西门、首席执行官汉夫坎吉签署协议,双方合作建立一家拥有1000张病床的肿瘤医院.

资本激荡着每一个角落,肿瘤专科医疗投资浪潮席卷而来,大势已成.

上市公司的雄心壮志

在肿瘤医疗投资热潮中,上市公司无疑是一股极为重要的推动力量,因为必须对外公告投资举措的原因,上市公司们谋划肿瘤医疗市场的“路线图”也最容易被外界看个清晰.

打造以“北大肿瘤”为品牌的全国最大肿瘤专科医疗网络,是“北大系”下几方强强合作,在7月9日的签约会上宣告的战略企图.

北大肿瘤医院宣传处向《中国医院院长》杂志表示,北大肿瘤医院与北大医药、北大医疗合作,可以做到真正的强强联合.“同属北京大学旗下的几家单位合作也将会是公立医院与社会资本合作办医的最佳路径.”

而在这次合作中,上市公司“北大医药”在资本运作层面居于了主导的位置.“小步快跑,成熟一家做一家.”这是北大医药董事长李国军对“北大肿瘤”专科网络资本证券化战略的通俗化定位.“成熟”的标准有两条,一是利润量上对上市公司有支持,二是医疗机构的业务要顺畅.

有关下一步的投资计划,李国军表示,合资公司正式注册后,北大医药作为股东之一,会对管理层提出具体的要求,针对具体的投资计划形成调研报告,同时针对各个投资方的意愿,“有步骤一步一步地来.”他还笑言：“我不可能一下子喊出来要收1000家,那是开玩笑的.”

北大医疗产业基金负责人林杨林向媒体透露,基金目前计划募集资金100亿,首期关闭了超过30个亿,会采取股权投资、加权投资包括控股投资等各种方式来投资以医院为核心的投资标的,会覆盖到医药、医疗器械等医疗怎么写作产业链.

“北大肿瘤”品牌的全国最大专科网络,无疑是上市公司“北大医药”的笃志.北大肿瘤医院的管理经验、医师资源,北大医疗产业基金的资金,都将成为北大医药打通产业链,成就最大的肿瘤专科医疗网络的依托.

不同于北大医药计划主要通过收购来建立全国最大专科网络的战略,2009年在美国上市的泰和诚医疗,近年来却越加明晰了以自建医院为主导的战略.

2013年,泰和诚宣布了将以自建医院定为主导方向.在刚刚过去的6月,泰和诚医疗集团总裁兼CEO杨建宇更是透露了下一步将在北上广三地各建设一家高端肿瘤医院的战略计划.

上市公司复星医药,在肿瘤专科医疗市场上的投资步伐也令人侧目.2013年9月,复星医药成功牵手广州南洋肿瘤医院,业内公认后者是一家优质的医院.复星医药内部人士也向《中国医院院长》杂志坦言,此项合作被公认为该公司PE部门的杰作. 复星医药董事长陈启宇6月在接受媒体采访时表示,该公司2014年战略布局瞄准的是二三线城市肿瘤领域的专科医院和500张以上床位的综合性医院,未来在每个大城市收购的医院都将发展到千张床位.

难以满足的需求增长

资本对我国肿瘤专科医疗的追逐,背后有着深刻的内在动因.如果从供需的角度看,我国居民肿瘤发病率高速增长所形成的巨大需求,当属肿瘤专科投资热潮的最大动因.

“从疾病谱来看,肿瘤现在是危害人类最重要的疾病,已经占到了第一位.”北大肿瘤医院院长季加孚日前表示.

据介绍,肿瘤发病的内因包括免疫功能的影响、内分泌紊乱的影响、遗传因素、不健康的饮食和生活习惯等.内因中,除遗传因素外,另外几项均深受自然和社会环境影响.而遗传因素,只体现在了5%的病例之中.

环境的恶化促生了恶性肿瘤.我国环保部门不定期公告显示,水污染、空气污染有恶化趋势,形势严峻.2014年4月,环保部和国土资源部联合发布了全国土壤污染状况调查公报：全国土壤总的点位超标率为16.1%.“部分地区土壤污染较重,耕地土壤环境质量堪忧,工矿业废弃地土壤环境问题突出”.

而高速的经济发展伴随有人民的健康危机.资料显示,世界上每年新发肿瘤80%集中在中国、印度、巴西等发展中国家.近20年来,我国肿瘤发病率约为200/100000,恶性肿瘤已经超过心脑血管疾病,成为我国居民第一大死因.

我国每年新发恶性肿瘤病例约在220万以上,在治患者600万以上,死亡患者人数超过160万,肿瘤的医疗费用年平均1500亿以上.而肿瘤发病率每年还在以3%～5%的速度增长,预计2015年,我国肿瘤医院诊疗人次将超过2亿人次,住院人数将接近1千万人次.

除了疾病谱变化带来的内生需求,肿瘤疾病治疗模式的变化更是让这一市场成倍的放大.专家表示,肿瘤的治疗正在发生变化,一个明显的特征是肿瘤的治疗正在表现出慢病的趋势.这其实从另一个侧面展示出了一个十分广阔的医疗市场.因为相比其他病症,人们更愿意或者更舍得为了治疗肿瘤而花钱,治疗肿瘤也更需要花钱.

相较于民众巨大的肿瘤治疗需求,当前我国肿瘤医疗供给则显得相对不足.据统计,2013年全年,我国肿瘤医院诊疗人次相比上年的增幅是43.3%,而医院的增幅仅为6.2%.

以民营医院为例,2014年一季度末,民营医院数量为11514家,肿瘤专科医院在其中仅排名第5.目前民营医院涉及的多为专科医院,且以整形美容专科医院、妇产科专科医院、口腔专科医院、眼科专科医院、骨科专科医院等几类为主,肿瘤医院占的比重较小.

而占据主导地位的公立肿瘤专科医院同样也有着总量供给不足、地区分布不均等问题.如温州市卫生局局长程锦国曾向《中国医院院长》杂志介绍,温州肿瘤病多发,但相关医疗怎么写作却薄弱,患者多“颠沛”前往上海就医.为解决这一问题,温州市卫生局正在与大型医药国企洽谈成立温州市肿瘤医院的合作计划.

其实,温州曾也有过公立的肿瘤医院.据了解,浙江省最早成立的两家公立肿瘤医院中,就包括原温州市肿瘤医院,非典之后,这家医院被市中心医院兼并.之后种种原因,肿瘤专科逐步萎缩,如今治疗能力相当有限.

高投入下的丰厚回报

在毕马威中国医疗企业融资怎么写作专家江立勤看来,2013年11月,凤凰医疗公开招股结果,公开发售大幅超额认购533倍,这让所有资本看到了投资医疗怎么写作领域的高市盈率.一时间,这个领域收获了万千资本的瞩目.

相比体检、妇产等其他类别的专科类别,虽然肿瘤医院前期投资较大,灵活性不够,但进入运营期后,流比较稳定.

在独立主导投资三家肿瘤医院之前,汪强在上海仁济医疗集团任副总,在医院投资方面经验丰富.他在回复《中国医院院长》杂志有关投资肿瘤专科医院的偏好时说：“相比较其他专科及综合性医院,肿瘤专科这一块,投入的资本更能沉淀下来.”这意味着,资本投入后可以更持续地回报投资人.

天津医科大学一位长期关注肿瘤专科的教授,对《中国医院院长》杂志记者表示：“肿瘤专科医院确实是一个需要高投入的领域,但高投入的同时,回报也是极高的.” 专业机构的调查显示,在各类型专科医院中,肿瘤医院平均利润最高,平均收入位列第二,仅次于儿童医院.

这位教授还表示,从医务人员收入的角度看,在一个中等规模城市,无论是公立医院还是民营医院,肿瘤专科的医务人员,年平均收入都在十万以上.这是其他专科是难以实现的.

在他的记忆中,上世纪80年代末,一例乳腺癌,从检查到手术到术后痊愈,患者的医疗费用大致在2000元；而当前,同样是乳腺癌,患者的医疗费用最少是10万元.

“这与肿瘤治愈的周期长有关,无论是公立医院还是民营医院,治疗肿瘤的过程中,患者自付的项目比较多,这也是费用下不来的原因.”他总结说,“肿瘤相关疾病,在民营医院和公立医院的花费差距并不大.”

“肿瘤治疗领域,一些进口药品、昂贵的检诊项目、高难度手术的费用,目前确实在患者自付范围.”天津肿瘤医院一位科主任也向《中国医院院长》杂志记者证实了这一现状.他认为,这与医保经办机构未能综合考虑药品的疗效,而过分注重药品有关；也与地方经济发展水平造成医保基金支付能力限制有关.

“一些药品尽管便宜,但我们医生知道疗效有限.而且在目前药占比的限制下,我们只能建议患者在医院以外的渠道购写某些昂贵但确实有效的药.”这位科主任期待医保药品目录能更多征求医生的意见,否则将严重影响患者的利益.

打通产业的企业谋划

在医药行业摸爬滚打的各大药企,凭借最灵敏的嗅觉,开启民营医院投资或并购的先例.由于他们在医药产业链得天独厚的优势,也具备更犀利的投资眼光. 作为业内资深的医药上市公司,复星医药在肿瘤专科医院的战略布局中抢占制高点的底气在于,在药品研发、生产和流通领域具备的经验与优势.

大量肿瘤靶向药物陆续在复星的生产线上诞生.结合收入囊中的肿瘤专科医院的运营,复星医药开始着手节省用药成本,以期形成了规模效应.

陈启宇说：“在费用方面,常规的一个疗程下来需要10万左右,但我自己有药,能满足3000人的用药需求,可以把用药成本砍掉一半,3000人的费用降到5万也好.”

希望通过收购肿瘤医院来打通自身产业链的药企并不少.2012年,恒康医疗获得美国Apexigen公司抗癌药技术许可,同时达成商业化合作.正是凭借着这样的产业优势,恒康医疗在国内展开了对肿瘤医院的大肆收购.在收购肿瘤专科医院的战略上,恒康医疗朱锦表示,会选择公司总部所在中西部地区肿瘤专科医院进行投资.他解释说：“毕竟这样的医院运营起来相对简单,可以避开公立三甲综合医院直接竞争.”

同样,对于上市公司“北大医药”来说,也是寄望于做完整的产业链来提高效能.

“北大系”的此次合作,产业化的运作模式将体现在,几方将共同设定合资公司,依托北大医疗现有的产业布局,拟在肿瘤预防、肿瘤筛查、医药研发、医疗保险、设备租赁、药品配送、消毒洗涤等方便开展合作.

北大医药在打造肿瘤药物特色生产线方面成绩突出.现公司已有进入临床二、三期研究的全球首创抗肿瘤药物,四款抗肿瘤辅助用药已经上市销售,在研的抗肿瘤仿制药有十余款.此前收购一体医疗,业界认为将加速北大医药打开抗肿瘤药的销售渠道.同时,一体医疗的肿瘤治疗怎么写作平台,将助力北大医药打造肿瘤治疗全产业链.

除了药企,众多医疗设备企业也希望通过收购或建立肿瘤专科医院来完善自身产业链条.综观投资肿瘤专科医院的企业,如仁济医疗、泰和诚、天津信康、天津希捷等都具备相关设备研发、生产或租赁的背景.

设备背后的资本重量

肿瘤的治疗对影像检测、放射治疗设备的依赖性较高,这意味着巨大的资本投入.然而不少“财大气粗”的资本正是看中了这一点,凭借着投入巨资购置最新设备,民营肿瘤医院可以构建起对于公立肿瘤专科医院的相对竞争优势.

上世纪90年代,山东万杰医院从瑞典医科达AB公司引进了两台当时全球范围内顶尖的医用设备B型伽马刀,在业界率先启动了伽马刀医疗运营.由此,这家地处齐鲁腹地山村的医院,在当时吸引了全国各地慕名而来的就医者,写就了医疗行业“酒香不怕巷子深”的传奇一幕.

如今,泰和诚医疗也同样希望“复制”出相似的成功路线图.2013年底,泰和诚通过收购美国首屈一指的肿瘤医院MD安德森质子中心管理公司的少数股权,间接持有19.98%的股权,成为该中心的第二大股东,获得先进质子治疗技术的准入券.

今年6月,泰和诚医疗向媒体透露,他们将引进该中心所研发的低副作用的质子治疗设备,这样的设备,每台的在4亿到5亿元之间.

尽管有放疗科专家对类似设备的投入与收益比表示质疑,但对于人才、品牌相对匮乏的民营肿瘤医疗机构而言,这却是它们赖以成功的重要利器.即使如医生张五成投资建成的驻马店肿瘤专科医院,设备的花费也占了总投入的三分之二.

天津信康医疗器械集团股份公司总经理汪强,已经在三座省会城市并购、改制成立了三家肿瘤专科医院.他表示,房产投资排除在外,一家专科肿瘤医院的投资大致在5000万,而其他的专科则只需要2000万至3000万.这一说法获得了天津肿瘤医院一位科主任的证实,他坦言：“多出的2000万至3000万元的投入绝大部分体现在了设备上.”

资金无疑铸成了肿瘤专科医院的一大投资壁垒,这样的壁垒让不少资本不敢轻易涉足,但也让不少资本趋之若鹜.正如一位国药控股高层所言,“恰是由于壁垒的存在,才孕育出更大的投资空间.显然,肿瘤医院的投资价值明显高于其他专科医院.”

投资须知

7月6日,中国医院协会民营医院投融资主题论坛上,温州康宁医院院长管伟立直呼：“民营医院的春天真正到来了!”

正是为了缓解医疗怎么写作供给不足的现状,新医改启动后,政府不同层面出台系列政策鼓励、加快社会资本办医.一系列“落地”的政策,使得民营医院的院长们感受到了属于民营医院“真正的春天”.

中国的肿瘤专科医院发展前景良好,除了政策因素,更得益于中国广阔的市场和强劲的需求.这是投资领域、医疗怎么写作专业领域形成的共识.

毕马威中国医疗企业融资怎么写作专家江立勤认为,目前肿瘤专科医院的投资热,是医疗怎么写作市场需求驱使的,尚在理性范围内.但他提醒,社会资本办医疗机构目前在整个医疗怎么写作中仍处于参与的地位,一部分原因在于制度、法律方面的关键问题未能厘清.

2009年,《国务院关于印发医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009―2011）的通知》中提出,鼓励民营资本举办非营利性医院.之后一系列文件出台后,地方的配套政策就区分了营利性与非营利性医院,制造了一些“玻璃门”.

2010年,《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》发布后,地方陆续出台了跟进意见,内容包括、税收、土地政策、医保定点等方面的鼓励细则.但在与公立医院实施相同的用水、用电、用气、用热等公用支出标准上,有些省市的政策则区分了营利性医院与非营利性医院,优惠仅予以后者.

众所周知,非营利性的民营医疗机构按国家相关规定,免缴营业税、房产税、城镇土地使用税、车船使用税等.但所得利润不得用于分红,只能用于改善医疗条件、扩大经营规模.

江立勤坦言,这种非营利性质医疗机构的运营与资本的运作实际上是不对接的,这会带来许多法律、财务管理上的问题.

广东省卫生厅前副厅长廖新波曾经谈到,目前民营医院的注销、转让、兼并、拆分的手续和要求仍不明确,没有正常的退出机制.

有媒体指出,2014年以来,专科医院受到越来越多PE机构的关注.但事实证明,在现行体制下运行,符合上市条件的民营医疗机构很少,这就直接堵死了PE惯常的上市和并购两种退出渠道.

对于投资壁垒高的肿瘤专科医院,PE机构有自己的考量.鼎晖资本合伙人王晖曾公开表示,鼎晖的投资领域以消费类和怎么写作类为前提,重在为中产阶级提供差异化的医疗怎么写作.一位跨国PE机构研究员也曾对媒体剖白,PE寻找标的往往从广泛的健康怎么写作概念切入,更注重运营理念和方式.

PE机构的冷静正是当前医疗怎么写作投资市场所需要的,一个理性的市场,值得有准备的机构和人士放手一搏.