对金融衍生品的风险管理

【文章摘 要 】

本文从目前金融衍生品的现实发展状况进行了分析,对其存在的风险特征及主要风险进行了阐释,并积极探索,提出了提高金融衍生品管理水平的若干政策措施,主要包括：建立高素质的人才干部队伍,为金融衍生品风险管理提供优秀人才；实现信用风险的分散化,大力增强信用保障制度；强化金融衍生品风险评估体系,建立健全风险预警制度；进一步强化金融衍生品市场立法,加强市场监督等.

【关 键 词 】

金融衍生品；风险；风险管理

最近几年,随着市场经济的进一步发展,金融衍生品的产品种类和交易规模都得到了迅速发展.当前,银行是我国金融衍生品的主要经营者,而金融衍生品市场尚处于发展的初级阶段,对于风险计量、管理以及识别存在一定程度的障碍.

风险管理作为一种风险管理手段,是企业通过各种手段管理投资、筹资等经营过程中的不确定因素,从而保障企业的合法权益,实现企业经济效益的最大化.在这个管理过程中,金融衍生品始终发挥着举足轻重的作用.为了实现经营管理的这一目标,企业风险管理的操纵者要不断强化自身专业素养,熟练掌握金融市场各种潜在规则,促进企业经济的跨越式发展.

1.金融衍生品的内涵及分类

金融衍生品（Derivatives）,即通俗意义上所说的金融衍生工具,它主要指从企业的原生资产中所衍生出的金融工具.它们的共同特征都是为了保证正常的交易,即支付一定的比例后就可以进行全额交易,这减少了本金转移的压力,具备一定的杠杆效应,主要采取差价的方式进行结算.国际上金融衍生品的种类较多,金融创新的进一步发展也导致金融衍生品的活跃.根据不同的划分原则,金融衍生品可分为以下几类：（1）根据交易方法的不同可划分为场外交易和场内交易；（2）根据原生资产的不同可划分为商品、汇率、利率、股票；（3）根据产品形态不同可划分为互换、期权、期货以及远期.

而金融衍生品的风险可划分为以下几类：（1）法律风险,主要针对金融衍生品在法律条文及条款方面存在的缺陷,主要包括因不具备法律效力而难以履行合约或者由于破产制度、税制等方面的改变而带来的经营风险；（2）流动性风险,它通常包括两部分：一是市场流动性风险,即市场缺乏业务量,难以准确及时的获取市场,使得交易双方难以实现平衡；二是资金的流动风险,即用户缺乏足够的流动资金,难以按照合约规定履行支付业务或者不能完成追加保证金任务,从而带来一系列经营风险；（3）操作风险,即通常意义上的运营风险,它包括两方面的内容：一是缺乏健全完善的内部监管体系,导致经营管理漏洞百出,工作流程混乱,从而造成各种非人为或者人为失误,给金融企业发展带来巨大的风险；二是受自然灾害或者偶发性事故影响,导致火灾、地震、工作人员差错、通讯系统混乱以及电脑系统故障等现象的发生,从而为金融衍生品的交易带来较大的阻碍；（4）信用风险,即通常所说的违约风险,它是由交易一方造成的,其中一方无力承担合同款项及义务即可造成风险；（5）市场风险,又被叫做风险,它是指金融衍生品的不断变化危及到衍生品使用者的利益,通俗意义上来说就是衍生品的逆转所带来的巨大价值风险.[1]

2.金融衍生品的风险特征

金融衍生品在经营运作过程中多实行财务杠杆政策,交易建立在交纳保证金的基础上,只有这样,市场参与者才能以较少的资金争取到更大利益的合约.充分发挥财务的杠杆作用,能有效提升资金的经济效益和利用率,但是此种方式也存在较大的经营风险.金融衍生品的风险主要具有以下几种特征：

2.1 流动性风险大

金融衍生品的种类复杂,企业可以根据客户的风险级别、、杠杆比例、金额以及时间等制定更为科学的金融衍生品,帮助客户实现保值避险.但是不可忽视的是,这些独具特色的金融衍生品难以在市场上有效流通,存在较大的流动性风险.

风险具备复杂性.金融衍生品能有效组合和分解合约规定、期限、汇率、利率、商品等要素,使衍生品日益呈现出复杂趋势,即使专业人士也经常不明所以.近几年,金融衍生品灾难频繁发生,其主要原因就是相关人员缺乏对其特性的深刻认识,难以在交易过程中进行有效管理和规定,从而增加了运作风险.

2.2 风险发生具有突然性

首先,金融衍生品作为一种表外业务,它难以体现在资产负债中；其次,它具备较强的杠杆作用,加剧了潜在盈亏与资金变化的差距；最后,金融衍生品交易具有复杂性和较强的技术性,基本的会计核算方法难以有效管理和反应潜在风险.所以,金融衍生品风险具有极强的突然性.

2.3 风险具有联动性

金融衍生品的进一步发展,逐渐打破了基础性产品和衍生产品之间的传统界限,金融衍生品的风险逐渐渗透在金融体系各个层级和地区.首先,基础资产市场与金融衍生品市场存在着密切的联系,金融动荡只要在一个市场体系内发生,那么必然很快波及到另一个市场体系；其次,金融衍生品交易一般发生在较大范围的国际市场,一个国家的金融衍生品风险极易波及到别国,从而在更大范围内诱发金融衍生品风险,导致全球性金融危机的发生.[2]

3.防范风险发生的相关措施

3.1 进一步建立健全监管体系和金融衍生品市场立法

目前,我国金融业出台了相应的法律规定,但是随着金融改革的进一步深入,有些法律条款很难适应金融监管与业务发展的实际需求.所以,我国要尽快建立健全法律法规体系,为金融衍生品交易奠定坚实的法律基础.同时,监管部门要积极履行职责,加大监管力度,在遵守监管行为标准和法律规定的基础上,保证自身监管行为的合理合法,杜绝金融监管违法行为.要进一步健全金融监管体系,要加强国际交流与合作,学习并借鉴欧美国家先进经验.第一,建立集中统一的监管机构,集中管理衍生品交易、保险业务、证券业务以及银行业务等,切实提升监管成效；第二,建立健全行业自律监管体系,加强金融衍生品交易的行业自律和非监管.这些组织能够充分发挥各种积极作用,有效约束和规范市场交易主体的行为；第三,要对金融衍生品市场进行有效监管,就要加强国际交流与合作.国内金融监管部门要不断转变思想,加强与国际组织与其它国家的合作,制定出具有国际效力的监管规则和机制,杜绝金融衍生品风险在本国以外的地区蔓延和发生. 3.2 建立有效的金融衍生品风险评估体系,完善风险预警机制

当前,金融衍生品市场主要采取VAR的风险度量方法,在相对的置信度水平条件下,某一种证券组合和金融资产可能会带来巨大的经营损失.VAR主要被应用于金融衍生品风险管理,它能将各种衍生品及其组合进行重新划分,从而形成一个简单数值,以此来反映金融衍生品交易者可能承担的风险损失.衍生品交易的金融机构要积极转变发展思路,组建专门的风险管理部门,科学估计和预测衍生品交易可能带来的风险,同时对衍生品交易头寸的风险价值进行科学预估,对于极端条件下出现的交易风险也能及时化解和规避.除此之外,金融机构在对风险进行评估时,还要进一步建立健全救援预案、风险警戒线以及止损水平制度等.金融衍生品市场作为一个新兴的市场行为,具有极强的风险性和投机性,风险头寸会随着时间的推移而不断变化.衍生品交易机构在经营状况良好时,也可能因为各种偶发性事件而引起信用风险,从而影响公司的经营发展.为了杜绝偶发性事件对企业的影响,就要建立健全危急救援预案机制,从而减少道德风险的频繁发生,促进金融衍生品交易的顺利进行.[3]

3.3 实现信用风险的分离,提高信用保障

第一,市场交易主体要严格考核交易对手的交易级别,明确掌握交易对手的最佳信用额度.对于相同信用级别的交易对手,企业要尽可能减少交易量,有效分散信用风险,最终切实降低信用风险总额.第二,企业可以要求交易对手提供支付保证金、保证、抵押等信用凭证,切实提高信用保障.

3.4 积极改进内部控制

首先,企业要建立健全约束与激励机制,实行严格的绩效考核,将企业利益与员工发展有机的结合起来；其次,企业要形成严格的制度规范,逐渐形成科学合理的风险控制机制,严格控制交易程序,将前台交易和后台管理分离,严格限制交易员的交易权限,形成独立高效的信息管理渠道.

3.5 建设一支专业素质高的金融衍生品风险管理人才队伍

进入21世纪以来,世界经济的竞争逐渐转移到人才的竞争,金融市场要取得长远发展,必须大力培养专业人才队伍.金融企业要坚持引进来与走出去相结合,培养优秀管理人才,加大国际市场运行规则的宣传力度,同时掌握我国金融市场发展的一般规律和特点,将理论与实践结合起来,为我国金融衍生品市场的健康稳定发展奠定坚实的人力资源基础,实融衍生品交易的可持续发展.[4]

4.总结

总而言之,企业要获得长远发展,就必须积极转变思想,加大对金融衍生品的风险管理力度,深入学习相应的规章制度,加大研究力度,善于从成功和失败中总结经验教训,积极运用到企业发展过程中.在企业的发展过程中,应当遵守事物发展规律,坚持循序渐进,时刻将金融衍生品的风险管理目标放在关键位置,促进金融衍生品交易的顺利进行.

【参考文献】

[1]徐英杰.我国商业银行金融衍生品的风险管理研究[J].中国海洋大学,2013（03）

[2]张琤琤.我国商业银行金融衍生品风险管理研究[J].东北财经大学,2011（12）

[3]张梅.后金融危机时代金融衍生品的风险管理与控制[J].湖南商学院学报,2010（04）

[4]李子予.金融衍生品的风险及风险控制[J].天津大学,2010（06）