董事会特征与会计信息质量

[摘 要] 以黑龙江省2000-2011年在沪深A股市场上市公司年度数据为样本,借鉴文献与综述研究成果,对黑龙江省上市公司的会计信息质量状况及影响因素进行实证分析发现,黑龙江省上市公司董事会中的独立董事比例与会计信息质量呈正相关关系,且有明显的助推作用.上市公司应增强董事会的独立性,加快审计委员会的设立,以提升黑龙江省上市公司的会计信息质量,减少上市公司与投资者之间的信息不对称,保护投资者利益,促进黑龙江省经济发展.

[关 键 词 ] 上市公司；会计信息质量；董事会特征；独立董事；审计委员会

[中图分类号] F230 [文献标识码] A

一、引言

由于上市公司财务报告具有较低的信息质量,使得投资者无法透过财务报告看穿公司的真实状况,投资者与公司内部人之间的信息更加不对称,从而导致内幕交易、市场操控和投机行为盛行,进而引发投资者信心不足和资源配置效率降低,严重阻碍了中国资本市场的健康发展,也促使人们重新审视会计信息质量问题,探求中国上市公司财务报告较低信息质量的诱致因素和形成根源.现有文献对会计信息质量影响因素的研究,主要从外部影响因素和内部影响因素两个角度展开.外部影响因素包括制度环境与外部治理机制,内部影响因素包括股东特征与董事会特征.那么,董事会特征是如何影响会计信息质量?本文将利用黑龙江省2000-2011年期间的366个在沪深A股市场上上市公司的经验数据,系统的考察董事会特征与会计信息质量之间的关系,以提高黑龙江省上市公司的会计信息质量,减少资本市场上的黑龙江省上市公司与投资者之间的信息不对称,保护黑龙江省上市公司的投资者利益.

二、文献综述与理论分析

在公司治理安排中,董事会的设置有利于缓解股东与管理层之间的写作技巧冲突,有利于提高上市公司的会计信息质量.Cadburyreport（1992）强调了董事会和独立非执行董事对提高会计信息质量的重要作用.Treadwayreport（1987）和Blue Ribbonreport（1999）强调了董事会中审计委员会对会计信息质量的重要作用.中国证监会2001年发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,2002年发布了《中国上市公司治理规则》,这些文件对上市公司建立董事会制度并在董事会中设立独立董事进行了规范.

董事会对管理层能否起到有效监管作用,主要取决于董事会是否独立,董事会与管理层之间的关系以及董事会的专业胜任能力.Fama and Jenson（1983）认为,在董事会中适当引入独立董事能够提高对管理层的监督作用.Beasley（1996）发现较高比例的外部董事与管理层舞弊行为负相关的证据.Chen and Jaggi（2000）研究发现,独立非执行董事的比例对会计信息质量产生了正向影响.Jenson（1993）认为,董事长与总经理两职合一意味着董事长“既是裁判员优势运动员”,这将导致董事会效率的下降,削弱董事会对管理层的监督作用,从而降低会计信息质量.Dechow（1996）就发现了两职合一的公司拥有更差的会计信息质量的经验证据.但Boyd（1995）却认为,两职合一有助于管理层的决策效率,进而对会计信息质量产生正向影响.Ho and Wong（2001）发现了审计委员会的设立对信息披露程度产生积极影响的经验证据.

因此,基于上述分析,我们提出研究检测设1、检测设2和检测设3：

检测设1：黑龙江省上市公司董事会的独立性能够对会计信息质量产生积极作用.

检测设2：黑龙江省上市公司董事长与CEO的两职合一对上市公司的会计信息质量有影响.

检测设3：在董事会中设立审计委员会的黑龙江省上市公司拥有更高质量的会计信息.

三、研究设计

(一)数据来源与样本选择

选取了2000至2011年黑龙江省在中国A股市场上的上市公司为研究样本.剔除数据不全的公司年度样本之后,最终选取了366个公司-年度样本.

本文的财务数据和公司治理数据主要源自国泰安数据库（CAR）.个别缺失的数据通过CCER数据库和查阅上市公司年报手工获得.

(二)变量设计

1.会计信息质量（Quality）

本文选取会计信息及时性和会计信息中立性两个质量特征对黑龙江省上市公司会计信息质量进行度量.

（1）会计信息及时性.近年来研究发现,由于契约理论的影响,人们开始将及时性理解为公司的经济收益被确认为会计收益的时间（Ball, Robin and Wu,2003）,并与稳健性紧密结合在一起.Base（1997）将稳健性定义为,好消息的确认和坏消息的确认具有非对称及时性,说明会计信息稳健性只不过是在财务报告中更及时地披露了坏消息而已.因此,如果公司能够将其最不愿意公布的坏消息及时公布出去,我们就认为信息是及时的,鉴于此,将会计信息稳健性（Conser）作为及时性的写作技巧变量.

借鉴Ball and Shivakumar（2005）构造的会计稳健性的应计模型,即：

ACCt等于α0+α1DCFOt+α2CFOt+α3DCFOt×CFOt+ε （1）

其中,CFOt为经营活动产生的流量,以扣除非正常损益前的会计利润与应计项目ACCt的差额对其计量；DCFOt为哑变量,当CFOt<0时,取值为1,否则为0.

Khan and Watts（2009）采用账面市价比（M/B）、公司规模（Lnasset）和债务比率（Lev）三个变量和Basu模型来估计时间截面的好消息的及时性和坏消息的增量及时性的公司-年度度量值（陈胜蓝和魏明海,2007）,本文借鉴了这一方法,但不考虑账面市价比,即：

Conser的值越大说明该公司当年的会计信息稳健性越强,会计信息信息越可靠. （2）会计信息中立性.Bhattacharya（2003）认为,应计项目为盈余激进度,即公司延缓确认损失和加速确认收益的程度,将资产负债表和损益表中的信息计算出以年初资产余额标准化后的应计项目的金额作为盈余激进度的度量值.但曾颖和陆正飞（2006）和王艳艳和陈汉文（2006）等发现,用总应计衡量盈余激进度有局限性,存在较大的噪音,应当采用可操控应计项目衡量盈余激进度.因此,本文采用可操控应计项目作为盈余激进度的写作技巧变量,即：

EAit 等于 TAit / Ait-NDAit （6）

其中,EAit是i公司t年度的盈余激进度；TAit是i公司t年度的总应计利润；Ait为i公司t年度的平均资产；NDAit为i公司t年度的不可操控应计项目.

（3）会计信息质量.借鉴Bhattacharya（2003）构造会计信息质量计量的方法,采用会计信息及时性和会计信息中立性的十分位数度量会计信息质量,即：

.

2.考察变量

（1）董事长与CEO两职合一（Dual）.当上市公司董事长和CEO两职合一时.取值为1,否则为0.

（2）独立董事比例（Indepen）.上市公司董事会中独立董事人数与董事会人数的比值.

（3）审计委员会是否设立（Aud）.当上市公司董事会中设立审计委员会时取值为1,否则为0.

3.其他控制变量

（1）市场监管环境（ST/PT）.采用上市公司是否处于ST/PT状态作为写作技巧变量,当上市公司处于ST/PT状态时,ST/PT取值为1,否则为0.

（2）公司盈利能力（ROE）.采用上市公司净资产净利润率表示.

（3）公司规模（Size）.采用上市公司资产总额年初数的自然对数度量.

（4）债务契约（Lev）影响.采用上市公司年初资产负债率衡量.

(三)研究模型

考察董事会特征对会计信息质量影响的研究模型设定为：

Qualityi,t 等于 β0+β1Duali,t+β3Indepeni,t+β4Audconi,t+β5STi,t

+β6Roei,t+β7Sizei,t+β8Levi,t+ε

四、实证分析

(一)主要变量描述性统计

表1列示黑龙江省上市公司2000-2011年期间主要变量的描述性统计.从中可以看出,黑龙江省上市公司普遍存在着对应计项目操控的情况,并且上市公司更不愿意披露坏信息,使得黑龙江省上市公司的会计信息质量不高.另外,Dual的均值为0.143,说明有14.3%的公司年度样本的董事长兼任公司CEO.Indepen的均值为0.286,表明黑龙江省上市公司的公司年度样本中,独立董事人数占董事会总人数的比重为28.6%.Aud均值为0.522,说明52.2%的公司年度样本在董事会中设立了审计委员会.

表1 主要变量描述性统计

(二)相关性分析

由表2可知,Quality与Dual不相关,说明董事长兼任CEO对提升会计信息质量作用不明显.Quality与Indepen和Aud显著正相关,说明独立董事与设立审计委员会有助于提升会计信息质量,验证了检测设1和3.EA与Indepen和Aud显著负相关,说明独立董事与审计委员会对应计项目的操控有显著的监控作用,EA与Dual不相关,说明董事长兼任CEO对上市公司应计项目的操控无显著影响.Conser与Dual显著正相关,说明董事长与CEO两职合一有助于及时披露坏消息,提升会计信息质量,验证了检测设2.

(三)董事会特征与会计信息质量的回归分析

由表3可知,从因变量为Conser的回归分析结果看,Aud、ST、Lev的系数在1%的水平上显著为正,表明在董事会中设立审计委员会、加强市场监管和债务契约的签订都会使公司更愿意及时的披露坏消息,会计信息的稳健性得到加强.公司规模（Size）的系数在1%的水平上显著为负,说明公司规模越大,公司的业务越复杂,存在的问题可能越多,更不愿意及时披露会计信息.

从因变量为Quality的回归分析结果看,Indepen的系数在1%的水平上显著为正,表明上市公司中独立董事比例越大,越能够对公司管理层发挥监督作用,因而会计信息质量越高,验证了研究检测设1.Aud的系数在5%的水平上显著为正,说明在董事会中设立审计委员会能够明显提高会计信息的质量,验证了研究检测设3.此处需特别表明的是市场监管环境（ST）的系数在5%的水平上显著为负,可能的原因是公司被ST/PT的公司出于摘牌的目的,更有动机操控会计信息质量,导致会计信息质量下降.

五、研究结论和局限性

本文采用2000-2011年期间的黑龙江省沪深A股上市公司为样本,对黑龙江省上市公司的会计信息质量状况及影响因素进行了实证分析.研究发现,独立董事和审计委员会对会计信息质量有明显的改善作用,因而黑龙江省的上市公司应当增强董事会的独立性,要求在董事会中必须设立审计委员会.

本文的研究还存在着一定局限性,其一是会计信息质量的评价只选取了会计信息质量中立性和及时性两个质量特征,因而评价会计信息质量还不够全面,需要未来的研究进一步改善；其二是影响黑龙江省上市公司会计信息质量的因素较多,考虑的影响因素可能不够全面,需要未来进一步深入研究.“路漫漫而修远兮,吾将上下而求索”,我们希望本项目和未来的后续研究,能够为提高黑龙江省上市公司的质量,提高会计信息质量、促进黑龙江省经济发展,实现黑龙江省“八大经济区”和“十大工程”的战略目标出谋划策,做出自己应有的贡献.

[参 考 文 献]

[1]Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Commission. Fraudulent Financial Reporting：1987-1997,An Analysis of U.S.Public Companies. 1999 ：17

[2]Fama Eugene, Michael Jensen. Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics . 1983：8

[3]Beasley MS. An Empirical Analysis of the Relation Between the Board of Director Composition and Financial Statement Fraud. The Accounting Review . 1996 ：15

[4]陈胜蓝,魏明海.董事会独立性、盈余稳健性与投资者保护[J].中山大学学报（社会科学版）,2007：13

[5]Bhattacharya .The World Price of Earnings Opacity. The Accounting Review ,2003 ：19

[6]曾颖,陆正飞.信息披露质量与股权融资成本[J].经济研究,2006：12

[责任编辑：刘玉梅]