采取分散式上市是光明食品的营销策略

从各个方面来说,整体上市对于国有企业的改造都有积极意义,上市让企业实现了真正的法人治理结构.

持续推进现有上市公司做大做强,是光明提高证券化率的另一重要组成部分.

上海国资国企已经启动新一轮改革潮,推动企业整体上市和提高企业国际竞争水平被纳入到近期公布的《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》中.

在光明食品集团有限公司（以下简称光明）副总裁庄国蔚看来,企业整体上市有不同的理解,其中关键是提高现有资产的证券化比例,整体上市与产业的专业化、国际化是密切相连的.光明涉及的产业太多,不适合将所有的资产纳入一个上市公司里.

光明是上海国资系统中最大的一家食品类国有企业,近年来频频“走出去”,目前的资产规模已经超过1300亿元.

庄国蔚日前在接受媒体采访时表示,从各个方面来说,整体上市对于国有企业的改造都有积极意义,上市让企业实现了真正的法人治理结构,“目前仅靠国资委监管,难度很大；如果是国资相对控股的上市公司,独立董事都是法律、财务专家,决策会更为谨慎.”

不适合将所有资产纳入一家上市公司

目前光明旗下有四家上市公司,分别是光明乳业（行情,问诊）股份有限公司（600597,光明乳业）、上海梅林（行情,问诊）正广和股份有限公司（600073,上海梅林）、上海海博股份（行情,问诊）有限公司（600708,下称海博股份）、上海金枫酒业（行情,问诊）股份有限公司（600616,下称金枫酒业）,已上市的资产仅占集团资产的20%.

“从我们集团的主观愿望来说,是非常希望能够整体上市.”庄国蔚称,企业的发展迫切地需要母公司有造血功能,“我们旗下的上市公司若增发,要避免持股比例遭到稀释,母公司必须同比例配比.如果母公司没有资本运作功能,只能依靠负债经营,导致资产负债率不断提升”.

据了解,目前光明的资产负债率已经从五年前的60%突破了65%.

近年来,光明利用全球经济危机的历史机会,先后在海外收购了四家企业,是上海国资系统里“走出去”力度最大的一家,“维他麦和玛纳森的企业价值都是几十亿元,大量资金并购都是靠负债来解决,但如果资产负债率太高,会促使银行提高利率,增加了企业的资金成本.”

单就整体上市来说,庄国蔚认为,各个企业都有自己的特点,对于光明来说,并不适合将所有的资产纳入一个上市公司里,“光明的主业虽然是食品,但涉及的产业分类太多,经过三年的整合,目前仍有33个行业；其中占据重要组成部分的农业兼具保障和市场竞争的双重功能；而农用土地等资产由于估价等问题也不适合进入上市公司.”

综合自身特点,光明将把“不断提高现有上市公司的规模和水平”作为推手,从而实现整体上市目标,“虽然是分散的几个上市公司,但如果主要产业注入后,资产证券化率能够达到70%～80%,也就实现了整体上市.”庄国蔚称.

未来海外收购通过上市公司实现

依照光明的资产证券化路线,光明已经收购的海外资产都将被推向资本市场.

光明乳业控股子公司新莱特（Synlait）于2013年7月在新西兰证券交易所主板挂牌上市,为海外资产上市提供了样板.“新莱特在被收购了不到三年时间里成功上市,目前的市值已经是原始投入的三倍.无论是企业效益、规模还是产品结构都得到了改善.”庄国蔚透露,目前旗下收购的英国维他麦、澳大利亚玛纳森也启动了包装上市的预案,而法国葡萄酒经销商DIVA则将在时机成熟时注入金枫酒业.

除了上述资产,光明未来的海外资产中,还会有一个在中国香港上市的糖业公司.光明于2009年收购了云南省最大的制糖企业之一――云南英茂,原计划与旗下的糖业公司东方先导糖酒有限公司一起在香港上市,但受制于糖价近年来进入低谷而未获得有利上市时机.而旗下完成股份制改造已有5年时间的农房集团,则在等待房地产IPO政策解禁,“对于这块资产,我们会持续推进资本的证券化.”庄国蔚说.

持续推进现有上市公司做大做强,是光明提高证券化率的另一重要组成部分,“国内（A股）的四个上市公司,以及在香港申请的糖业上市公司,第一步目标是市值、销售规模均超百亿元.”目前光明乳业已经完成这一目标,上海梅林在重组之后今年也接近完成,对于规模较小的海博股份三年内的目标是两项指标达到50亿元,金枫酒业则将通过多酒种战略来实现目标.

未来,光明集团旗下的海外收购将转移至上市公司来实现,“同样投资一个项目,集团投资是百分百出资,而由上市公司来操作,可能只需要三分之一的出资,这样也就减缓了集团负债率的增速.”庄国蔚称,通过上市公司,未来光明的海外布局步子会迈得更大,“目前光明的国际化率是15%,其中11%是海外企业的规模,还有4%是国内产品出口的规模；新的目标要国际化率达到25%,其中海外企业要占20%.”