衍生金融工具在企业理财中的应用

[摘 要 ] 随着近年来国际金融市场的日益繁荣,企业越来越积极主动地利用金融衍生工具,将风险控制纳入资本营运战略,降低额外筹资成本,规避汇率、利率风险.本文首先分析了衍生金融工具的产生及功能,之后分析了企业理财中如何运用衍生金融工具及应该注意的问题.

[关 键 词 ] 衍生金融工具产生及功能理财应用

一、导论

衍生金融工具自20世纪80年代产生以来,经历了一个迅速发展的过程,国际金融市场因衍生金融工具的出现而异彩纷呈.衍生金融工具产生的背景及特点,决定了它将广泛地为人们所运用,企业应该科学、全面地认识衍生金融工具的性质及作用,只要稳健操作、决策正确,企业在理财时运用衍生金融工具不仅可以降低财务风险,还可以为企业获取可观的收益.本文的目的是研究衍生金融工具如何在企业理财中占有一席之地,如何与企业理财的特点相结合,在企业价值增值中发挥作用.本文的主要观点体现在两个方面,第一是在衍生金融工具在企业理财中的具体应用中提到要充分利用运用套期保值控制金融风险；降低融资成本,提高企业价值等手段.第二是在企业理财中合理运用衍生金融工具应注意的几个问题中提到在企业理财中要充分认识衍生金融工具的风险性；力求市场信息的准确充分和坚持风险控制,尽量匹配对冲头寸,抵消风险.

二、衍生金融工具的产生和特点

1.衍生金融工具的产生

衍生金融工具,又称派生金融工具、金融衍生产品等,顾名思义,是与原生金融工具相对应的一个概念,它是在原生金融工具诸如即期交易的商品合约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的.国际互换和衍生协会将金融衍生工具描述为：“旨在为交易者转移风险的双边合约.合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的决定”. 可见,衍生金融工具是在原生金融工具基础之上发展起来的新兴金融工具.与此相对应,衍生金融市场与原生金融市场有着密不可分的联系,衍生金融是在原生金融高度发展的前提下金融创新的产物.

2.衍生金融工具的功能

(1)规避风险功能.风险是客观普遍存在的,不同的投资者对风险的承受能力不同,有的投资者愿意冒一定的风险去获取较高的收益,而有的投资者则只希望赚取确定的收益,不愿过多承担风险,这样就产生了分离风险的客观需要.衍生金融工具的出现,提供了新的风险管理手段：它能将风险进行集中、冲销或者重新分配,从而能更好地满足不同投资者的不同需求.

(2)发现功能.由于衍生金融工具交易特别是场内交易集中了四面八方众多的交易者,所有的参与者集中到交易所,使寻找交易对象和决定的信息成本大大降低.交易者在信息收集和动向分析的基础上,通过公开竞价的方式达成写卖协议,协议能够充分反映出交易者对市场的预期,也能在相当程度上体现出未来的走势.

(3)营利功能.衍生金融工具交易的盈利包括交易本身的收入(投机收入、套利收人)和提供经纪人怎么写作的收入.一方面,创立衍生金融工具的本意是为规避风险者提供一种避险的金融工具,但是衍生金融工具交易也为投机者创造了条件.金融衍生工具交易的杠杆作用可使投机者能以较小的资金获得较大的利润(当然也可能是较大的亏损).

三、衍生金融工具在企业理财中的具体应用

1.运用套期保值控制金融风险

对于涉及金融基础工具而产生的金融风险(如汇率、利率风险),衍生金融工具可提供最直接的避险手段.所谓保值,是指可以部分或全面抵补汇率变动风险的各种交易和行为,套期保值是最常见的保值方法,也是衍生金融工具在现代企业理财中运用最为广泛的领域之一.其中远期外汇交易是防范汇率风险的常用方法,企业可用某种外币的远期卖出合同来抵补预期的应收款,即通过签订一项合同将预计将来某一日期得到的外币卖出,公司就消除了该项应收款的汇率风险.反之,条件适当的远期购写合同可以用来抵消应付款及其他外汇净头寸,以达到保值避险的目的.

2.用于投资或投机

利用衍生金融工具进行投资以获取收益,也是企业常见的理财目标.而且衍生金融工具的杠杆化可在一定程度上扩大企业的业务能力,比如用同样的资金对股票进行投资,在期货市场上的投资规模要远远大于现货市场.此外,按承担风险的大小,可将交易分为套取无风险利润和投机.前者指利用不同市场之间的短暂失衡状态获取利润,如利用不同外汇市场上的汇价差进行套汇交易.后者则根据市场预测建立暴露性头寸,当市场走势与预测相同,投机获得成功,相反,则将发生损失.

3.降低融资成本,提高企业价值

最常用的衍生金融工具是互换交易,包括货币互换和利率互换两种.如在同种货币的外汇债务中,当利率看涨时,应将浮动利率转换成固定利率.而当利率下跌时,应将固定利率转换为浮动利率,可有效降低筹资成本.同时,利用衍生金融工具可改善企业的财务状况、获利能力、信誉形象和发展前景,使企业的市场价值得以提高.如企业在调整资产或负债组合时,当利率下降时,将固定利率负债转换成浮动利率负债；当利率上升时,将固定利率资产转换成浮动利率资产,对企业都是有利的. 衍生金融工具可以提供这种转换的便利,使企业在不影响资产负债表的前提下实现有效的资产与负债的优化管理.

四、企业理财中合理运用衍生金融工具应注意的几个问题

1.充分认识衍生金融工具的风险性

(1)衍生金融工具只能转嫁风险而不能彻底消除风险.衍生金融工具派生于基础金融产品,它的风险控制机制是通过将基础金融产品可能产生的风险转移给愿意承担该风险的另一方,使基础金融产品持有人得以减小和控制自身风险,达到保值目的.(2)作为合约产品,衍生金融工具本身仍存在市场风险、结算风险、信用风险等一系列风险.不同的衍生金融工具,还有不同的风险特征,在选择运用时,必须充分考虑其具有同险特征.(3)衍生金融工具在被用作避险工具时,存在放大风险的可能.衍生金融工具虽由基础金融产品派生,但它的风险直接源于自身所代表的流规模和的不确定性,而非派生出该流的基础产品的名义本金.因此,一旦市场发生意外走势,风险无法对冲时,衍生金融工具交易的某一方很可能既无法转移基础产品产生的风险,又同时承担衍生金融工具交易损失,形成风险放大效应.

2.力求市场信息的准确充分

选择何种衍生金融工具,如何操作交易,取决于汇总、整理、分析各类信息后,对市场未来发展预期的不同.笔者认为,无论是对什么样的衍生金融工具,一个非常重要的方面便是要提高对利率、汇率等市场预测的准确性.因此,基于金融业的高风险性和金融经营中普遍存在的信息不对称,企业在选择衍生金融工具交易时,应要求交易银行或交易所充分披露可能存在的风险和有关信息,综合了解对市场运行趋势的正、反预测意见,从而正确预测未来各种情况的变化.

3.坚持风险控制,尽量匹配对冲头寸,抵消风险

企业运用衍生金融工具的主要目的是避险与获利,作为衍生金融工具交易的参与者,从某种程度上说,企业处于缺少专业技能和信息不对称的不利地位,因此应充分考虑自身的避险需要和风险承受能力,始终坚持以控制风险为步,避免过度投机,以免遭致不必要的损失. 同时,应尽可能匹配风险与收益,缔结对冲头寸,避免风险敞口头寸的存在,以对冲和抵消风险.比如在利用货币互换避险时,不仅要注意汇率变化的风险,而且要综合考虑借助利率与汇率的互动关系来对冲风险,以便依靠利率上的收益、损失,部分对冲汇率上的损失、收益部分,达到控制风险的目的.

随着世界经济和国际金融市场的全球一体化,国际经济环境复杂、多变,金融工具不断创新,我国企业不应回避衍生金融工具的存在,而应充分重视其理财功能,避免过度投机,正确运用衍生金融工具为企业理财怎么写作.

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