严控地方债利于房价回归理性

10月2日,中国政府网转发了国务院印发的《关于加强地方政府性债务管理的意见》.尤需让地方关注的是,《意见》指出,地方政府要进一步规范土地出让管理,坚决制止违法违规出让土地及融资行为.

这则重磅通知尽管选择在国庆检测期发布,但一石激起千层浪,被热议两年之久的地方债走向也趋于明朗.

为官一任,总想有点业绩,但碰上财力有限怎么办?举债似乎成为了不二法宝.如从利于促进地方基础建设考虑,适当举债并无不妥,这也成为国际惯例.

几年之前,财政部亦通过怎么发表地方债的方式,给地方政府打开规范的融资通道.问题是,一些地方政府官员片面追求政绩,没有把握“适度”二字.

财政部怎么发表地方债之外,又另辟蹊径,通过城投公司举债,后者逐渐成为地方政府举债的主体.城投债本身是公司债,但因为隶属于地方政府,其债务由地方财政收入兜底,因而一度备受资本追捧.就这样,近年来城投债体量不断扩大.

以中部城市湖南娄底为例,2013年初,笔者在当地采访了解到,2012年,娄底通过财政部怎么发表的地方债为2.55亿元,而城投债却达到了13亿元.

举债终究是要还的,如果适度举债,债务压力与财政收入能够达到平衡.问题是,在片面追求政绩的背景下,债务远远超过财政的偿还能力.

当然,在大规模举债之时,地方政府官员就想到了土地预期收入,通过开发带动土地上涨.

过去数年,这一招屡屡被地方政府复制,思路简单,见效明显.地方政府通过城投公司平台举债,用于征地、拆迁和基础建设等,打造所谓的开发区、工业园区等,吸引房产商进场,进而获取高昂的土地收益.

土地上涨,必然催生房价上涨.两者相得益彰,构成了数年来的房产繁荣,却严重影响了实体经济的正常发展.

房价被不断抬高,泡沫也越来越大.如果泡沫不破,土地出让的高收益自然能偿还到期的地方债务.问题是,既然是泡沫则总有破的时候,只是时间问题.

房价稍有变动,信息传导至土地出让收益,导致地方政府偿债能力剧减,违约风险扩大,近年来一些城市爆发的债务危机就是例证.

截至2013年,超过10万亿元的地方政府债务,被视作中国经济健康发展的一大风险隐患,地方债务方面的风吹草动总是牵动各方神经.

这次《意见》的出台,正是着力化解这一风险,同时对地方政府举债行为进行严控.

按照上述逻辑倒推,从债务上压缩地方政府造城的规模和冲动,土地出让告别疯狂时代,最终自然有利于房产市场回归理性,尤其是对于三四线城市.