网站原创短期内指数反弹更多的呈现技术性特征,反转信号远未出现,如果未来存在中级反弹,就目前看其政策信号和经济基础也仍只是在酝酿之中.
虽然还需要进一步统一认识,但我个人认为,当前指数仍运行在“为期三个月调整”的第二阶段.6月11日公布经济数据前后,以及6月23日美联储议息会议前后,大盘仍需要通过两次风险释放来确认“技术性底部”.
这是因为：从资金面来看,整个6月的市场流动性仍存在不小的紧缩空间――我们注意到,各大投资机构对中期票据等A股替代投资品表现浓厚兴趣,其另一面显然是对股市信心不足.
从基金仓位情况来看,与去年二季度见底时的65%的仓位相比,当前基金平均为72%的仓位仍存在相当的下行空间,表明风险尚未完全释放.
更为关键的是,6月份是央行、银监会对金融机构存贷比率的年中考核最为紧张的时候,按惯例各个金融机构都会回收流动性以期考核过关,这往往伴随着出现诸多有价证券的短期变卖潮.
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事实上,与A股流动性上轨密切相关的shibor利率（上海银行间拆借利率）,包括隔夜、一周、两周在内的短期品种,已经出现最高达129基点的大幅上扬,表明A股资金面仍未脱离调整期的困顿、甚至有所恶化.
从市场情绪来看,市场需要时间消化诸多宏观经济数据,同时等待海内外货币政策信号的进一步明确.
比如刚公布的PMI数据,上游行业的购进指数能否作为先行指标,明确未来通胀见顶之势?或者,市场从中找到中国经济走向硬着陆的信号,从悲观一面去理解?
同样,6月11日的CPI数据,市场如何理解也远比数据本身更为关键.我认为在市场统一认识之前,必然会有一次预期紊乱的风险释放.
而数量型紧缩工具的频率放缓、甚至转向,被我视为本轮调整“见底”的标志性信号.当前央行加大公开市场操作力度,恢复各个种类的央票发行,是否意味着“月调存准率、两月加次息”的紧缩节奏发生改变,仍需要整月的时间观察论证.
我认为,A股中期是走大级别反弹、还是进一步坠入熊市深渊,关键在于下半月,因为海内外货币政策趋势重新确认的时点均位于6月下旬之后.
北京时间6月23日凌晨公布的美联储议息会议决议,将重新划定美元、大宗商品、以及从风险资产逐步退出的资金流向.A股作为全球金融市场的重要组成部分,必然统一于“后QE2”时代的全球金融大势.
同时,中国国内的高频紧缩的货币政策,虽然“以我为主”,主要紧盯国内通胀形势、并怎么写作于“调结构”的战略目标,但相信仍会在美联储有所动作（如果有）后进行相应的微调.尤其是在市场普遍相信“存准率等数量型工具的使用频率,很大程度上决定于外汇占款数额”的逻辑下,一旦美联储开始转向定量紧缩,必然引发中国国内人民币汇率及准备金工具的连锁调整,届时资本市场也会因此重新评估趋势并选择方向.