离岸金融中心与人民币国际化

作者简介：魏蒙（1989―）,男, 汉族,山东省泰安市人,研究生,单位：南京财经大学金融学院,研究方向：国际金融.

摘 要 ：本课题要研究的焦点问题是如何提高人民币的国际地位,并从三个方面来探讨加速人民币国际化进程：第一,加强和完善在岸和离岸金融市场建设,允许中外机构积极参与人民币离岸金融市场业务,完全开放国内金融市场,大幅度提高金融市场的国际化程度；第二,提高人民币在国际银行市场（欧洲货币市场）中的使用规模,增大人民币在国际上的影响力.

关 键 词 ：离岸金融；在岸金融；人民币国际化

一、引言

近几年来,中国经济发展迅速,2010年GDP总值为58786亿美元,超越日本成为全球第二大经济体.与中国经济快速发展相比,人民币国际化水平低,人民币对美元汇率依然受到央行的管制；我国资本项目尚未开放,人民币不能完全自由流通成为我国金融进一步改革的制约因素.人民币国际化程度低,这将对我国经济产生不利影响：第一,增加了汇率风险.自2005年汇率改革以来,人民币兑美元由2005年7月21日的8.27到2013年10月7日的6.14,人民币升值34.7%.人民币升值对我国出口加工企业产生了巨大的负面影响,出口总额增长率由2005年的27.6%下降到2011年的15.2%,2012年更低,为4.6%；第二,我国外汇占款日益增加.自2005年7月以来,外汇占款由62622.94亿元增加至2013年7月的273887.46亿元.外汇占款剧增会导致基础货币的增加,进而产生了较大的通货膨胀的压力.

人民币国际化是中国经济发展和金融改革的必经之路.人民币的汇率水平由市场供需关系决定,这只是一个政策目标.人民币国际化是实现这一目标的重要途径之一.但是人民币国际化并非一蹴而就,它需要一步一步地探索,急于求成则可能给中国经济带来毁灭性的打击.

国内的一部分学者一直在关注和研究这一问题.余永定（2011）认为以人民币贸易结算为突破口的国际化会导致美元外汇储备的增加.因此,推行本币计价比推行本币结算更为重要.焦克、俞红玫（2012）实证分析认为经济发展水平、通胀水平、利率水平以及人民币有效汇率会对人民币国际化进程产生影响.钟磊（2011）认为人民币国际化会提高我国金融业的综合竞争力,有利于我国深化利率市场化和汇率形成机制改革等.从已有研究文献可以看出,虽然众多学者都在对人民币国际化问题进行研究,但研究成果比较零散,并没有提出推动人民币国际化进程的具体的、可行性的方案.因此,本文在已有的研究成果的基础上提出一系列确实可行的方案推动人民币国际化进程.

二、以离岸金融中心为依托,加快人民币国际化进程

2013年9月29日,上海自贸区正式挂牌开张.上海自贸区不是传统意义上的出口加工区,而是创新性试验区,其较为准确的定位应该是离岸金融中心.上海自贸区的建立是中国推行经济改革和金融改革的重要途径,这也为推进人民币国际化铺平了道路.本文拟从两个方面论述推动人民币国际化进程的措施,逐渐实现人民币国际化.

(一)加强和完善在岸和离岸金融中心建设,逐步开放金融市场

就在岸金融市场而言,我国金融市场并不健全,各类市场发展不平衡,法律法规存在缺陷.我国金融市场主要以借贷市场为主,其他市场发展缓慢.以我国短期票据市场为例,在我国短期票据市场的发行主体中,以非金融机构为主,占比达到90%以上,并且在非金融机构中,国有企业独占鳌头,占比为76.9%,这说明我国短期票据市场存在严重的偏好性,并且十分封闭,不存在国外机构参与票据市场活动.因此,我国应该积极进行金融市场改革,促进利率市场化,完善法律法规,允许国外机构进入我国在岸金融市场,提高我国金融市场开放度.

就离岸金融中心而言,香港自改革开放以来就成为大陆经常项目和资本项目下资金流动的重要渠道.2004年2月,香港银行正式开办人民币离岸业务,2008年秋,财政部在香港特别行政区发行以人民币未标价的债券,债券价值60亿元.人民币在港存款由2004年2月的9亿元飙升到2013年7月的6950亿元,2013年9月份由香港结算系统托管及结算的人民币债务工具在第二市场的成交量也达到了473.85亿元.人民币在港业务不断扩大,允许境外机构在港发行人民币债券以及跨境贸易人民币结算试点的成功使得香港逐步成为离岸人民币业务的重要中心.大陆应该逐步放宽人民币与港元之间兑换的限制,逐步实现人民币与港元自由兑换,实现大陆与香港之间资本项目下资金自由流动,打开人民币资本项目下资金对外自由流动的一个重要窗口.

我国大陆本土也在积极策划金融市场化改革,推进离岸金融中心建设.上海自贸区内一些列金融改革是我国本土金融改革的试金石,允许外资金融机构设立外资银行,符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行,自贸区内分行不受75%存贷比与存款准备金等金融监管指标的限制等.这有利于自贸区内中外银行与民营银行的自由竞争,实现自贸区内利率市场化.实验区还通过金融市场建立面向国际的交易平台,推动境外企业积极参与中国金融市场,由此推动金融市场改革,逐步实现国际化.

(二)扩大人民币在欧洲货币市场上的使用规模

欧洲货币市场（Euro-currency market）又称离岸金融市场,作为一个完全国际化的市场是当今国际金融市场的主体.一国货币在欧洲货币市场上的使用规模是其国际化程度的重要指标,也是一国国际影响力的重要体现.

虽然我国作为世界第二大经济体,但是由于经常项目下的顺差,并且在短时间内难以改变,因此我国无法以人民币输出实现人民币国际化.2013年10月9日,中国人民银行与欧洲央行签署了规模为3500亿元/450亿欧元的中欧双边本币互换协议,有效期三年.我国可以以此为契机,与欧洲货币市场加强合作,允许中国国内实力雄厚、信用优良的企业在欧洲货币市场发行以人民币为标的债券,既有利于利用外资扩大企业的规模,增强企也竞争力,又扩大了人民币的应用市场,促进人民币在欧洲货币市场实现国际化.

我国加速在欧洲货币市场实现人民币国际化还必须维持人民币币值的稳定,这样才会有更多人持有、使用人民币进行借贷活动.如果人民币只是一味的升值,会导致大量的人民币投机活动的产生,降低人民币的流动性,不利于人民币国际化.

三、总结

人民币国际化是一个长期而艰巨的任务,并不能在一个短期内得到解决,我国应该充分做好准备,逐步实现人民币国际化.离岸金融中心发展与人民币国际化密不可分,我国应首先在离岸金融中心实现人民币的广泛应用,成为离岸金融中心各种交易的计价货币,这样才能影响到国内的金融改革,促进汇率市场化,直至实现资本项目的自由兑换,是人民币成为国际货币.（作者单位：南京财经大学）